Аналитики ТМК прогнозируют снижение давления на продажи к концу года.
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя металлургического сектора Торговая марка — 180 рублей, настроение — «Позитивное». В этой статье мы расскажем о перспективах, которые ожидают компанию в ближайшем будущем.
Мы увеличиваем целевую цену акций ТМК на 6%, до 180 рублей за акцию, и сохраняем позитивный прогноз относительно компании, учитывая ее избыточную доходность в 23%.
Взгляд на компанию
В течение второй половины года ожидается, что отраслевые тенденции окажут благоприятное воздействие. Первостепенным фактором роста продаж ТМК является увеличение спроса со стороны нефтегазовой отрасли. В условиях высоких процентных ставок компании нефтегазового сектора использовали имеющиеся запасы вместо приобретения новых труб, что привело к снижению продаж бесшовных труб на 17% в первом полугодии по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Ожидается, что во втором полугодии, с уменьшением процентных ставок, компании начнут пополнять запасы, что положительно скажется на спросе продукции.
У ТМК сохраняется существенный объем заемных средств: чистый долг на конец первого полугодия достиг 293 миллиарда рублей. В связи с этим, на выплату процентов в первом полугодии компания затратила 75% EBITDA, в то время как в прошлом году этот показатель составлял 53%. По нашим оценкам, реализация проекта «Сила Сибири – 2» не окажет быстрого и значительного положительного влияния на финансовые показатели компании в течение года.
Драйверы роста
Улучшение финансовых результатов в нефтедобывающей отрасли. Нефтяные компании – ключевые потребители труб ТМК. Улучшение их деятельности, связанное с ростом добычи нефти и/или снижением курса рубля, положительно скажется на спросе на трубопроводную продукцию. Это позволит предприятиям с большей легкостью переносить затраты на покупателей, а также может привести к восстановлению разницы между стоимостью труб и металлолома, а также других расходов. Введение обсуждаемых экспортных пошлин на металлолом может незначительно увеличить прибыль в краткосрочной перспективе.
Снижение процентных ставок в России. Старт цикла ослабления денежно-кредитной политики положительно скажется на доходах ТМК и позволит высвободить ресурсы для выплаты долга. По предварительным расчетам, снижение ключевой ставки до 14% к концу текущего года приведет к уменьшению процентных затрат трубной компании более чем на треть, а также к двукратному росту прибыли.
Ключевые риски
Падение цен на нефть. Снижение стоимости нефти или уменьшение объемов продаж (что может быть вызвано действиями ОПЕК+) способно повлечь за собой сокращение инвестиционной активности нефтяных предприятий и/или снижение добычи на объектах с низкой рентабельностью. Это, в свою очередь, может привести к уменьшению спроса на трубопроводную продукцию.
Основные изменения
В прогнозах предусмотрели снижение продаж в 2025 году, а также уменьшение безрисковой ставки. ТМК – единственная компания в рассматриваемом нами сегменте, фокусирующаяся на удовлетворении внутреннего спроса и не испытывающая существенной зависимости выручки от глобальных рынков сырья. Именно она извлекает выгоду из падения безрисковой ставки с 13% до 12%. Однако снижение объемов продаж в первой половине года и последующая корректировка прогнозов на весь 2025 год нивелировали положительное влияние снижения безрисковой ставки.
Оценка — «Позитивная». Прогноз целевой цены на год — 180 рублей.
Мы увеличили прогнозируемую стоимость акций компании на 6%, до 180 рублей, на горизонте следующих 12 месяцев. Привлекательная доходность в 23% формирует позитивное отношение к данной бумаге».
Предоставленная информация не является персональной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое состояние, цели инвестирования, уровень допустимого риска и (или) ожидаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также другой информацией, подлежащей раскрытию (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)), рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приёму вкладов, средства, переданные по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования.
Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли он Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с действующим законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в данном материале. Также не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
