Развитие технологического сектора: прогноз на четвертый квартал 2025 года.
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Оценка технологического сектора — «Позитивная». В этом материале подробнее расскажем, с чем он может столкнуться в ближайшие месяцы, а также на какие акции стоит обратить внимание.
Главное
• Взгляд на сектор: «Позитивный».
• Средний потенциал роста: 53%.
• Фавориты: Яндекс, Ozon.
В деталях
Какие акции сохраняют привлекательность
Мы придерживаемся позитивной оценки Яндекса, Ozon и Хэдхантера на следующий год. Все три компании обладают хорошими возможностями для долгосрочного развития бизнеса и характеризуются незначительной или умеренной долговой нагрузкой. В отношении Ozon и Яндекса мы также видим существенный потенциал для повышения рентабельности в долгосрочной перспективе. Яндекс и Хэдхантер демонстрируют прибыльность и выплачивают дивиденды. Кроме того, мы подтверждаем позитивный взгляд на ВсеИнструменты.ру, учитывая долгосрочные перспективы роста бизнеса, однако отмечаем более высокий уровень риска по данной акции по сравнению с Яндекс, Ozon и Хэдхантер.
Мы сохраняем нейтральную позицию по акциям МТС и повышаем ее по отношению к обыкновенным и привилегированным акциям Ростелекома. Обе компании направляют значительную долю операционной прибыли на выплату процентов по кредитам, и даже при прогнозируемом снижении ключевой ставки мы ожидаем дальнейшее сокращение чистой прибыли у обоих операторов в текущем году. В то же время, инвесторы рассчитывают на первичное публичное размещение акций дочерних компаний, что может оказать поддержку стоимости акций. Акции МТС предлагают привлекательную дивидендную доходность (16%), в то время как по Ростелекому мы прогнозируем относительно невысокую дивидендную доходность до 2025 года (5%).
Мы придерживаемся нейтральной позиции в отношении акций VK. Ожидаем повышения рентабельности и сокращения долговой нагрузки в период с 2025 по 2026 год, в том числе благодаря дополнительной эмиссии. В то же время, текущая оценка представляется обоснованной, по нашей оценке, при условии, что позитивные изменения не наступят быстрее прогнозируемых сроков.
Мы по-прежнему придерживаемся нейтральной оценки акций АФК Система, однако считаем, что кредитные риски, связанные с этими акциями, выше, чем у других бумаг в данном секторе.
Кто в фаворитах
Ожидается, что в ближайшие кварталы Яндекс и Ozon сохранят положительную динамику, если не произойдет значительного ухудшения экономической ситуации. Стоимость этих акций во многом зависит от инвестиционного настроя и может продемонстрировать более быстрый рост при возвращении позитивных ожиданий, в частности, в связи с возможным продолжением снижения ключевой ставки Банком России.
Акции Хэдхантера демонстрируют, по нашему мнению, более значительные перспективы роста в течение следующего года. Однако мы ожидаем, что стоимость бумаг начнет активнее расти в конце года, при условии существенного снижения ключевой ставки и позитивных изменений в динамике ВВП. В текущей ситуации экономическая нестабильность сдерживает активность работодателей на рынке труда, что, скорее всего, отразится на финансовых показателях компании и в третьем квартале.
Уровень процентных ставок влияет на возможную доходность ценных бумаг в данной отрасли
При оценке мы уделяем особое внимание стоимости капитала, в частности, доходности десятилетних государственных облигаций, которые мы принимаем за безрисковую ставку в модели дисконтирования денежных потоков.
Безрисковая ставка – это доходность, которую инвестор рассчитывает получить в качестве гарантированного дохода, не подвергая себя никаким рискам. На практике полностью безрисковых инвестиций не существует, однако есть активы, уровень риска которых считается незначительным. К ним, как правило, причисляют государственные облигации, поскольку вероятность дефолта по ним оценивается как крайне низкая. Безрисковая ставка служит отправной точкой для определения требуемой доходности инвестиций, сопряженных с риском.
Мы пересмотрели целевые цены на акции большинства компаний в секторе в сторону повышения, поскольку безрисковая ставка снизилась на 1 процентный пункт, достигнув 12%. При неизменных остальных факторах это привело к положительному среднему эффекту для бумаг сектора в диапазоне 5–6%.
Подробные обзоры по каждой компании
просто нажмите на нужное название
Предоставленная информация не служит индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое положение, цели инвестирования, уровень допустимого риска и (или) ожидаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные финансовые потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, представленные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются банковскими услугами, такими как открытие счетов и прием депозитов. Деньги, переданные по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за деятельности ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированных лиц, которые осуществляют широкий спектр операций и предоставляют многочисленные услуги на финансовых рынках.
В связи с этим:
а) компания может иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) она могла совершать или совершает сделки с клиентами по финансовым инструментам, упомянутым в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) может состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале.
Также сотрудники компании могли исполнять или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования.
Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните его доступность для Вас к приобретению.
У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами.
Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания его квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться. Цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций.
Историческая динамика котировок не определяет будущих результатов. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале.
Не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
