Совкомфлот столкнулся с трудностями в операционной деятельности. Делимобиль сохраняет негативный прогноз.
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя транспортного сектора Акции Совкомфлота торгуются по 78 рублей на начало года, а краткий анализ показывает «негативную» динамику. В этой статье мы расскажем о перспективах, которые ожидают компанию в ближайшем будущем.
Мы немного корректируем целевую цену Совкомфлота, снижая ее на 12 месяцев до 78 рублей за акцию, однако сохраняем инвестиционный рейтинг «Негативный». Финансовые результаты компании за второй квартал и первое полугодие продемонстрировали умеренное улучшение по сравнению с первым кварталом. Вероятнее всего, это обусловлено возобновлением загрузки части флота, находившегося в простое в первом квартале 2025 года. Показатели по-прежнему существенно ниже год к году (по сравнению со вторым кварталом 2024 года). Мы не прогнозируем существенного прогресса во втором полугодии 2025 года (хотя тенденция второго квартала 2025 года выглядит позитивно). Нельзя исключать влияние геополитических факторов.
В отчете о результатах деятельности компания сообщила о скорректированной чистой прибыли за первое полугодие, составившей 1,6 млрд рублей (отчетность представлена в долларах США), а также о прибыли на акцию в размере 0,66 рубля. Кроме того, компания не исключает возможности выплаты дивидендов по итогам 2025 года. Не представляется вероятным, что такая чистая прибыль (при отсутствии существенного улучшения во втором полугодии 2025 года) обеспечит ощутимую дивидендную доходность.
Взгляд на компанию
Совкомфлот осуществляет владение и управление танкерами и газовозами . В 2025 году операционная обстановка значительно ухудшилась. Судя по имеющимся данным, значительное число судов танкерного флота не используются. Однако оставшийся флот, благодаря достаточно высоким фрахтовым ставкам, позволяет компании поддерживать финансовую стабильность. Общая ситуация, связанная с санкциями, остается недостаточно понятной, и геополитические факторы способны внезапно изменить ход событий. Зарабатывая валюту, Совкомфлот сможет несколько увеличить рублевую прибыль в случае ослабления курса национальной валюты.
Драйверы роста
Изменение тарифов на перевозку, доходность, снижение курса рубля. Согласно полученным данным, некоторая доля флота компании используется для перевозки нефти и нефтепродуктов, однако точный процент не разглашается. Ключевым фактором является режим санкций. Снятие ограничений (или возможность увеличения объемов транспортировки) стало бы благоприятным сценарием для Совкомфлота.
Судя по имеющимся данным, подсанкционные суда до сих пор не введены в полноценную эксплуатацию. Значимым фактором является возможность Совкомфлота в будущем вернуть эти суда в строй, что может положительно сказаться на финансовом состоянии компании. Кроме того, ставки фрахта пока остаются на высоком уровне. Снижение курса рубля также способно поддержать увеличение доходов, выраженных в рублях.
Ключевые риски
Повышение строгости санкций, уменьшение процентных ставок . Анализ данных за второй квартал показывает, что санкции по-прежнему оказывают негативное воздействие. Усиление санкций, направленных против Совкомфлота и российской нефтегазовой отрасли, способно привести к снижению финансовых показателей. Помимо этого, существует значительный риск снижения ставок фрахта.
Основные изменения
Безрисковая ставка была уменьшена до 12%, пересмотрен чистый долг и валютные прогнозы, а также принят во внимание отчет за первое полугодие. Ключевым фактором, влияющим на деятельность Совкомфлота, является объем перевозок, выполняемых его судами. Увеличение загрузки судов окажет положительное воздействие на компанию.
Оценка: «Негативная». Прогноз целевой цены на ближайшие 12 месяцев – 78 рублей.
Оценка проведена на основе дисконтированных денежных потоков, при этом учтен показатель WACC в размере 21,1%, стоимость собственного капитала – 21,7%, а темпы роста в постпрогнозный период – 3%. Ключевым фактором является вопрос о сроках и объеме восстановления перевозок судами, находящимися под санкциями. Учитывая текущее финансовое положение компании, оценка стоимости активов представляется завышенной, что и обуславливает наш пессимистичный прогноз. Улучшение финансовой устойчивости возможно в случае отмены или смягчения санкций.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, инвестиционным целям, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данном материале.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и сопутствующим рискам, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не идентичны услугам по открытию банковских счетов и приему депозитов. Деньги, переданные по договору брокерского обслуживания, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем ваше внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают для клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли такой финансовый инструмент к приобретению.
У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущих результатов.
Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
