Золото бьет рекорды: кризис и меры поддержки горнодобывающей отрасли
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя металлургического сектора Стоимость полюсов составляет 2900 рублей, оценка взгляда – «Нейтральная». В данной статье мы расскажем о перспективах, которые ожидают компанию в ближайшем будущем.
Мы увеличили целевую цену акций Полюса на 4%, до 2900 руб., и изменили рекомендацию до «Нейтральная». Мы скорректировали прогноз по стоимости золота, учитывая его недавнее подорожание, и включили в расчеты более низкую ставку доходности по безрисковым активам.
Взгляд на компанию
Золото не устало обновлять рекорды. Несмотря на запланированного сокращения добычи на 13–17% в 2025 году по сравнению с 2024 годом, акции компании по-прежнему остаются наиболее прибыльной бумагой в своем секторе. Рост цен на золото, достигших отметки в $3700 за унцию, поддерживает эту позицию. Мы полагаем, что высокие цены на золото позволят компании не только выплачивать дивиденды (прогнозируется доходность около 6% в текущем году), но и финансировать крупномасштабный проект «Сухой Лог». Уточнение сроков реализации проекта после 2029 года является ключевым фактором, способным привести к переоценке акций, наряду с курсом рубля и ценой на золото.
Драйверы роста
Дальнейший рост цен на золото. Увеличение стоимости драгоценных металлов, вызванное, например, новыми геополитическими рисками или масштабными торговыми спорами, окажет благоприятное влияние на финансовые показатели компании.
Ослабление рубля. Финансовые результаты Полюса зависят от курса рубля, поскольку компания формирует цены на золото, вне зависимости от того, где происходит продажа – в России или за границей. Ослабление национальной валюты, при неизменных прочих факторов, приводит к росту финансовых показателей компании в рублевом эквиваленте.
Новости по проекту «Сухой Лог». При условии своевременной реализации стратегического проекта и подтверждения планов по его запуску в соответствии с предварительными ожиданиями, объем добычи золота компанией увеличится почти вдвое, а влияние на прибыльность станет еще более существенным.
Ключевые риски
Падение цен на золото. Снижение стоимости драгоценных металлов с достигнутых пиковых значений окажет негативное влияние на финансовые результаты Полюса. Вместе с тем, стоит подчеркнуть существенный резерв устойчивости компании благодаря ее высокой доходности.
Укрепление рубля. Укрепление курса рубля приводит к уменьшению объемов продаж компании в российской валюте или к увеличению рублевых затрат, оцененных в долларах США.
Сюрпризы по капзатратам. Возможно увеличение капитальных затрат на реализацию проектов, в том числе Сухого Лога. Неожиданное ускорение инфляции, затраты, связанные с обходом санкций при закупках, а также непредвиденные расходы остаются факторами риска, несмотря на большой опыт компании в запуске масштабных проектов.
Основные изменения
Прогнозы были скорректированы, в них изменены цены на золото, а также снижена безрисковая ставка. При анализе мы приняли во внимание продолжающуюся геополитическую нестабильность и стабильно высокий спрос на золото со стороны центральных банков разных стран. Благоприятное влияние на оценку оказало и снижение ставки по безрисковым активам – теперь она составляет 12%, в то время как ранее была 13%.
Оценка — «Нейтральная». Прогноз целевой цены на ближайшие 12 месяцев — 2900 рублей.
Оценка справедливой стоимости акций Полюс произведена с использованием модели дисконтирования денежных потоков и теперь повышена на 4%, до 2900 руб. за акцию. Это предполагает «Негативный» взгляд на бумагу, поскольку избыточная доходность, по нашим оценкам, составляет 5%.
Предоставленная информация не является персональной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, инвестиционным целям, уровню риска и (или) ожидаемой прибыли. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, местонахождение: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России). С информацией о Компании и предлагаемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной раскрываемой информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами, связанными с открытием банковских счетов и приемом вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг. Обращаем ваше внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязательными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний. ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
