У ПИК — устойчивый бизнес и контролируемая долговая нагрузка, ВТБ делает ставку на розничный сектор
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя сектора недвижимости Стоимость размещения на горизонте года составляет 900 рублей, а предварительный анализ документов демонстрирует положительные результаты. В данной статье мы расскажем о перспективах, которые ожидают компанию в ближайший период.
Мы сохраняем позитивный прогноз по акциям ПИКа и увеличиваем целевую цену с 850 до 900 рублей. Это связано со снижением стоимости капитала, пересмотренным макропрогнозом на 2025 год и текущим циклом смягчения денежно-кредитной политики. Ограниченность информации, предоставляемой компанией, также оказывает влияние на инвестиционную привлекательность.
Взгляд на компанию
Один из крупнейших застройщиков. ПИК занимает лидирующие позиции среди компаний, работающих на рынке жилья эконом-класса, с 4,6 млн кв. м строящихся объектов. Благодаря доминированию на рынке и значительным земельным ресурсам, бизнес демонстрирует устойчивый рост, несмотря на влияние процентных ставок. Зафиксировано снижение прозрачности отчетности с 2022 года: руководство не предоставляет данные об операционных и финансовых показателях, а также о будущих планах развития.
Драйверы роста
Совершенствование взаимодействия с инвесторами и увеличение числа программ с особыми условиями. ПИК раскрывает финансовые результаты по МСФО на полугодовой основе. А вот операционные данные все еще недоступны, в отличие от других игроков сектора. В 2022 г. была приостановлена выплата дивидендов, и их возобновление может повысить инвестиционную привлекательность застройщика. Кроме того, в настоящее время рассматривается программа расширения льготной ипотеки, что также может позитивно сказаться на бумагах девелопера.
Ключевые риски
Риски спроса и корпоративное управление. Высокие процентные ставки увеличивают стоимость ипотеки, что приводит к снижению спроса. Этот фактор представляет собой актуальную угрозу для всего рынка недвижимости. Тем не менее, ПИК обладает сильными позициями в сегменте массового жилья и получает поддержку благодаря программам семейной ипотеки. Компания взаимодействует с банками, чтобы предоставить клиентам разнообразные варианты приобретения недвижимости. Вместе с тем, ПИК предпочитает не вдаваться в подробности относительно своей стратегии и не публикует операционные данные, что может указывать на определенные риски в области корпоративного управления.
Основные изменения
Прогноз показателей EBITDA и чистой прибыли был пересмотрен. При пересмотре оценки мы приняли во внимание итоги ПИК за первое полугодие 2025 года. По выручке мы сохраняем прежний прогноз, однако значительное снижение рентабельности привело к корректировке нашего прогноза по EBITDA. В связи с высоким доходом от процентов и умеренной долговой нагрузкой ПИК, мы пересмотрели в сторону повышения прогноз по чистой прибыли. Благодаря устойчивым позициям на рынке, ожидается дальнейший рост ключевых показателей. Следует отметить, что компания не предоставляет информацию о своих ожиданиях и целевых значениях в отношении операционных и финансовых результатов.
Оценка: «Позитивная». Прогноз целевой цены на год — 900 рублей.
Сохраняем взгляд. При оценке стоимости бумаги применялась методика дисконтированных денежных потоков (DCF). В рамках данной модели безрисковая ставка была уменьшена до 12%. В результате стоимость капитала (COE) составила 18,2%, с учетом коэффициента бета. Корректировка стоимости капитала и пересмотренные прогнозы привели к повышению целевой цены акций ПИК до 900 рублей.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое состояние, инвестиционные цели, уровень риска и (или) ожидаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные потери, возникшие в результате совершения операций или инвестирования в финансовые инструменты, о которых идет речь.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также другой информацией, подлежащей раскрытию (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)), рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приёму вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, который возникает из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) её аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них; б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них; в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли такой инструмент Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций могут как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
