Озон Фармацевтика сохраняет прежнюю целевую цену: позитивный прогноз
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя промышленного сектора Стоимость акций Ozon Фармацевтики на начало года составила 120 рублей, оценка бумаги — «Позитивная». В этой статье мы расскажем о перспективах компании в IV квартале 2025 года.
Мы придерживаемся позитивной оценки акций Озон Фармацевтика и подтверждаем целевую цену на год вперед – 120 рублей за акцию. Компания обладает широким портфелем, включающим 547 регистрационных удостоверений (увеличение на 12 с начала текущего года). Озон Фармацевтика сосредоточена на выпуске генериков и занимает лидирующую позицию по числу регистрационных удостоверений: 275 препаратов находятся на различных этапах разработки, в том числе 78 – на стадии клинических испытаний и прохождения регистрации. Озон Фармацевтика демонстрирует высокую рентабельность, является прибыльной и выплачивает дивиденды.
Взгляд на компанию
Широкая диверсификация инвестиционного портфеля, акцент на препараты, отпускаемые по общим рецептам. Ключевым фактором, определяющим успех Озон Фармацевтики, является ориентация на генерические лекарственные средства, демонстрирующие более высокие темпы роста по сравнению с оригинальными препаратами. Продажи российских генериков растут в три раза быстрее, чем продажи иностранных дженериков. Расширение рынка генериков обусловлено их более доступной ценой, что обеспечивает им конкурентное преимущество.
Несмотря на сокращение деятельности некоторых зарубежных фармацевтических компаний, Озон Фармацевтика демонстрирует стабильную позицию. Ранее компания представила результаты за первое полугодие 2025 года, согласно которым выручка увеличилась на 16% в годовом исчислении (во втором квартале наблюдалось снижение на 4% г/г), что превышает темпы роста фармацевтического рынка. Скорректированный показатель EBITDA вырос на 7% в годовом исчислении, в то время как скорректированная чистая прибыль уменьшилась на 24%.
Драйверы роста
В планах больше препаратов. Озон Фармацевтика намерена удержать лидирующую позицию по числу регистрационных удостоверений и получить дополнительно свыше 270 в период с 2025 по 2028 год, причем значительная часть из них придется на первые годы. Не менее важным для компании является способность успешно извлекать прибыль (продавать) новые лекарственные средства. В качестве приоритетного направления указан вывод на рынок биотехнологических препаратов в 2027 году.
Поддержка отрасли. Наблюдается внедрение дополнительных мер поддержки, таких как механизм «второй лишний», обязательная регистрация, субсидирование цен и программа «Фарма-2030».
Ключевые риски
Изменения в регулировании, государственные закупки медикаментов, рост затрат и технологические трудности. Изменения в сфере закупок медикаментов и регулирование данной отрасли способны оказать существенное влияние на экономику Озон Фармацевтики. Мы не прогнозировали подобных последствий и полагаем, что они маловероятны. Нормативные нововведения, такие как сокращение государственных расходов, могут трансформировать ситуацию. Возрастающее давление на затраты представляют собой риск для прибыльности Озон Фармацевтики.
Основные изменения
Учли давление издержек на рентабельность. Мы сократили стоимость капитала и скорректировали наши прогнозы по прибыли в сторону понижения. Результаты, показанные за первое полугодие, привели к пересмотру прогнозов по прибыли Озон Фармацевтики, поскольку они продемонстрировали негативное влияние издержек на рентабельность. После сильного первого квартала результаты второго квартала оказались значительно слабее в годовом сравнении. Представители компании объясняют это эффектом базы и результатами сильного второго квартала 2024 года. Ожидается, что в течение года результаты стабилизируются: уже в третьем квартале 2025 года, по мнению компании, ситуация улучшится. По итогам 2025 года мы прогнозируем выручку в размере 32 млрд руб., EBITDA — 11,7 млрд руб., чистую прибыль — 6,2 млрд руб.
Оценка: «Позитивная». Прогноз целевой цены на год — 120 рублей.
Оценка проводилась путем приведения будущих денежных потоков компании к текущей стоимости, при этом учитывались средневзвешенная стоимость капитала в размере 19,0%, стоимость собственного капитала – 21,0% и прогнозируемый темп роста в постпрогнозный период – 8%.
Мы ожидаем увеличения объема текущих проектов и расширения деятельности в новые области. Наша оценка основана на прогнозе роста выручки Озон Фармацевтики в текущем году на 25%. Руководство компании не предоставляет долгосрочных прогнозов, однако допускает возможность ускорения роста в период 2026–2027 годов при условии выхода биосимиляров.
Прогнозы, которые мы делаем, имеют определенные ограничения, поскольку для долгосрочной перспективы требуется учитывать значительный рост. Возможные риски связаны с задержками в разработке лекарственных средств, изменениями на рынке, влиянием регулирующих органов и другими факторами.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут быть несовместимы с вашим финансовым положением, целями инвестирования, уровнем допустимого риска и (или) ожидаемой доходностью. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и сопутствующими рисками, а также иной раскрываемой информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб) рекомендуется ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются банковскими услугами, такими как открытие счетов и прием депозитов. Деньги, переданные по договору брокерского обслуживания, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Информация в данном материале не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на возможный конфликт интересов, возникающий из-за того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования.
Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента уточните, доступен ли он Вам к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты.
Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
