ЛСР и ПИК: анализ финансового состояния и стратегии развития
В стратегии на IV квартал 2025 г. представлен взгляд на российский рынок, отдельные отрасли и бумаги. Целевая цена акции представителя сектора недвижимости По оценке аналитиков, стоимость акций ЛСР через год составит 950 рублей, и их рекомендация — «нейтральная». В этой статье мы расскажем о перспективах компании в ближайшем будущем.
Сохраняем рекомендацию «Нейтральный» и снижаем целевую цену акций ЛСР до 950 руб., учитывая изменение стоимости капитала и пересмотренный прогноз. Мы отмечаем сильные позиции компании на рынке премиального жилья и полагаем, что ориентация на этот сегмент позволяет снизить зависимость от ипотечного кредитования, что положительно влияет на продажи в условиях высоких процентных ставок. Финансовая отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года показала результаты, сопоставимые с показателями 2024 года по выручке, однако процентные расходы привели к убытку за указанный период. Взаимодействие менеджмента компании с инвесторами достаточно сдержанное.
Взгляд на компанию
Компания входит в число десяти ведущих предприятий данного сектора и обладает диверсифицированной структурой бизнеса. ЛСР удерживает устойчивые позиции на рынке и входит в десятку крупнейших застройщиков страны. Основные регионы деятельности компании – Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург. ЛСР специализируется на возведении элитного и высококлассного жилья в бизнес-сегменте. Также стоит отметить диверсификацию бизнеса за счет производства строительных материалов. Это выступает в качестве дополнительной защиты в условиях, когда на продажи недвижимости и рынок в целом оказывается давление. У компании есть прочные позиции на рынке и значительный земельный резерв.
Драйверы роста
Дивиденды, снижение процентных ставок. В рамках дивидендной политики ЛСР предусмотрено распределение не менее 20% прибыли по МСФО, за 2024 год дивидендная выплата составила 78 рублей на акцию. Мы полагаем, что компания сможет сохранить прежний уровень дивидендных выплат и в 2025 году, что станет поддержкой инвестиционной привлекательности. Однако, на возможность этого существенно повлияют результаты деятельности за второе полугодие, так как в первом полугодии компания понесла убыток. Продолжение цикла снижения ключевой ставки ЦБ положительно скажется на маржинальности ЛСР и улучшит условия в отрасли в целом.
Ключевые риски
Снижение потребительского интереса, неблагоприятная экономическая ситуация. Снижение спроса, вызванное отменой льготной ипотеки и увеличением ставок, негативно влияет на продажи застройщиков. Кроме того, отсутствие четкой стратегии на ближайшую перспективу, а также недостаток прогнозов и коммуникаций от руководства также оказывают влияние на результаты продаж. Высокие процентные ставки не только оказывают давление на рынок ипотечного кредитования и потенциальный спрос, но и увеличивают финансовую нагрузку на ЛСР. Однако сегмент премиального жилья в текущей экономической ситуации демонстрирует большую устойчивость.
Основные изменения
Пересмотренный прогноз оказался менее оптимистичным в связи с неоднозначными итогами, полученными за первое полугодие. В связи с превышением финансовых расходов и убытками за первое полугодие, мы пересмотрели в сторону снижения прогноз чистой прибыли на 2025 год. Тем не менее, ЛСР обычно показывает лучшие результаты во втором полугодии, поэтому мы рассчитываем на значительное повышение рентабельности и получение положительного финансового результата по итогам следующих шести месяцев.
Оценка: «Нейтральная». Прогнозируемая стоимость на ближайшие 12 месяцев — 950 рублей.
Сохраняем «Нейтральный» взгляд. Для оценки ЛСР мы используем модель дисконтированных денежных потоков (DCF). Безрисковая ставка была уменьшена до 12%. Мы придерживаемся нейтральной позиции и полагаем, что высокие процентные ставки негативно влияют на рентабельность и объемы продаж. Акции могут получить поддержку за счет выплаты дивидендов.
Предоставленная информация не представляет собой индивидуальную инвестиционную рекомендацию, и финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, приемлемому уровню риска и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, о которых идет речь в данной информации.
Настоящий материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рисками, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приёму вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию в соответствии с Федеральным законом от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не является рекламой ценных бумаг.
Обращаем внимание на наличие конфликта интересов, возникающего из-за того, что ООО «Компания БКС и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество разных услуг на финансовых рынках. В связи с этим, а) могут иметь или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них, б) могли совершать или совершают в отношении клиентов операции с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них, в) могут состоять или уже состоять в возмездные договорные отношения с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале. Также, из-за того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента проконсультируйтесь, доступен ли Вам такой финансовый инструмент к приобретению. У Инвестора отсутствует обязанность получать статус квалифицированного инвестора при отсутствии у Инвестора потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение получить статус квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания Инвестора квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться, а цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не определяет будущие результаты. Курсы обмена валют также могут негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутые в настоящем материале.
ООО «Компания БКС работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
