Аналитики рассматривают акции «Лукойла» в свете ожидаемого роста добычи и цен на золото. Прогноз по акциям: цена закрепилась выше отметки 6405
🧈Стоимость золота испытывает давление, стремясь к рекордно высоким значениям на фоне геополитической нестабильности, в то время как снятие ограничений Ростехнадзора может привести к существенному росту добычи ЮГК. В связи с этим мы рассматриваем возможность открытия позиции «Лонг ЮГК» с прогнозируемой доходностью 15–20% в течение трех месяцев. Акция значительно недооценена по мультипликатору Р/Е (показатели спотовых цен составляют 3,7х, что ниже среднеисторических значений в 5,5х и коэффициента P/E компании Полюс в 8,6х).
Главное
• Три причины покупать:
по мнению наших экспертов, стоимость акций ЮГК пока не в полной мере отражает увеличение цен на золото, которое произошло за последний месяц и составило 9%).
руководство располагает обоснованными прогнозами относительно роста объемов производства к концу 2025 года, несмотря на невысокие показатели за первое полугодие.
ослабление рубля является одним из ключевых факторов, влияющих на рост стоимости акций. По нашим прогнозам, курс рубля к концу года может достичь 90 за один доллар. Это окажет существенное положительное воздействие на финансовые показатели компании, учитывая ее ориентацию на экспортные поставки.
• Факторы, способствующие росту: дорогая золото, прогнозируемое увеличение объемов производства ЮГК, снижение курса рубля.
• Возможные риски: снижение цен на золото вследствие геополитической стабилизации, замедление восстановления промышленных мощностей.
Впереди рост производства
После сложностей, связанных с регулирующими органами, Южкуголь начал восстановительный цикл наращивания производства золота. По нашим расчетам, в течение второй половины 2025 года выпуск может вырасти на 40% в годовом исчислении. Руководство компании также прогнозирует увеличение объемов производства в 2025 году: на Уральском хабе – на 6–53%, в Сибирском регионе – на 16–27%.
Ожидается, что в течение года объём производства увеличится на 13–35%, достигнув отметки в 386–464 тыс. унций. Согласно нашему основному сценарию, общий рост по группе составит 24.
Снижение стоимости рубля может оказать существенное положительное влияние на финансовые результаты компании.
ЮГК торгуется с неоправданным дисконтом
Акции ЮГК демонстрируют значительную недооценку, поскольку мультипликатор Р/Е составляет 3,7х, в то время как исторически он был выше (5,5х), а у основного конкурента, Полюса, он превышает этот показатель более чем на 50% (в то время как исторический спред составлял 25–30%). По нашему мнению, такая разница в оценке не соответствует планам по восстановлению производства.
Стоимость акций еще не в полной мере отражает текущие цены на золото, стремящиеся к рекордам. Акции ЮГК торгуются со скидкой 23% относительно коэффициента P/E Московской биржи, в то время как исторически компания пользовалась премией в 24%. Ослабление рубля во второй половине 2025 года также может стать дополнительным фактором, поддерживающим котировки акций ЮГК, что окажет положительное влияние на финансовые показатели компании.
Мы полагаем, что стоимость акций компании ниже их реальной оценки, и ожидаем повышения их стоимости на 15–20% в течение трех месяцев%.
Рост после падения котировок
Еще одним фактором, способным положительно повлиять на развитие ситуации, является восстановление после июньского снижения цен на акции. После задержания ключевого акционера, Константина Струкова, и передачи принадлежащего ему пакета акций государству, стоимость акций снизилась примерно на 40%, несмотря на сохранение положительной оценки основных показателей деятельности компании. В настоящее время основной пакет акций находится в собственности Росимущества и планируется к продаже.
Предполагается, что новый владелец сможет предоставить доступ к дополнительным административным ресурсам и приложит максимум усилий для снижения регуляторных рисков с целью сохранения высоких результатов работы компании.
Недавнее предписание прокуратуры Челябинской области о сносе части построек в Пластовском округе, скорее, вызывает сдержанный негатив, однако в целом является нейтральной новостью. Данные требования являются продолжением судебных разбирательств, начавшихся в июле 2024 года, когда владельцем компании был Константин Струков. Ожидается, что вопрос будет решен в досудебном или судебном порядке, что не окажет существенного влияния на намеченные компанией планы по увеличению объемов добычи на Уральском хабе.
По предварительным расчетам, к середине декабря ожидается доходность в диапазоне 15–20
Наличие ряда позитивных факторов указывает на потенциальный рост акций ЮГК на 15–20% в течение трех месяцев. В этом случае коэффициент P/E ЮГК может достичь 4,4х, однако это все равно будет представлять собой скидку в 19% от его исторических средних значений и около 40% от P/E Полюса. Уменьшение этого дисконта может потребовать больше времени.
Предоставленная информация не служит индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не учитывать Ваше финансовое положение, цели инвестирования, уровень риска и (или) желаемую доходность. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за потенциальные убытки, возникшие в результате совершения сделок или инвестирования в финансовые инструменты, описанные в данной информации.
Настоящий материал подготовлен и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: 630099, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и предоставляемых услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанными с ними рисками, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для подачи обращений (жалоб)) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatory. Услуги брокера не идентичны услугам, предоставляемым банками по открытию счетов и приему депозитов. Деньги, переданные по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177- ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Материал не представляет собой рекламу ценных бумаг.
Обратите внимание на потенциальный конфликт интересов, возникающий вследствие того, что ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и предоставляют множество различных услуг на финансовых рынках. В связи с этим:
а) они могут иметь или уже иметь собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в Материале или в финансовые инструменты, производные от них;
б) они могли совершать или совершают операции с клиентами с финансовыми инструментами, упомянутыми в Материале или с финансовыми инструментами, производными от них;
в) они могут состоять или уже состоять в возмездных договорных отношениях с эмитентами или иными лицами, обязанными по финансовым инструментам, указанным в Материале, а также в силу того, что их сотрудники исполняли в прошлом или исполняют функции члена совета директоров или наблюдательного совета эмитентов или иных лиц, обязанных по финансовым инструментам, упомянутым в Материале.
Материал может содержать информацию о финансовых инструментах, сделки по приобретению которых недоступны физическим лицам-неквалифицированным инвесторам без прохождения установленной законодательством о рынке ценных бумаг процедуры тестирования или недоступны вне зависимости от прохождения процедуры тестирования. Перед приобретением выбранного Вами финансового инструмента удостоверьтесь в его доступности для Вас к покупке. У Инвестора нет обязательства получить статус квалифицированного инвестора при отсутствии у него потребности совершать действия, которые в соответствии с применимым законодательством, разъяснениями/рекомендациями Банка России могут совершаться только квалифицированными инвесторами. Решение о получении статуса квалифицированного инвестора должно быть принято Инвестором самостоятельно после ознакомления с правовыми последствиями признания его квалифицированным инвестором.
Любой доход, полученный от инвестиций в финансовые инструменты, может изменяться. Цена или стоимость ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Соответственно, инвесторы могут потерять либо все, либо часть своих инвестиций. Кроме того, историческая динамика котировок не предоставляет гарантии будущих результатов. Курсы обмена валют могут также негативно повлиять на цену, стоимость или доход от ценных бумаг или связанных с ними инвестиций, упомянутых в настоящем материале. Также, не исключены валютные риски при инвестировании в депозитарные расписки компаний.
ООО «Компания БКС» работает в России. Данный Материал может быть использован инвесторами на территории России с учетом российского законодательства.
Методология присвоения взгляда от Дирекции инвестиционной аналитики БКС выглядит следующим образом: аналитики устанавливают целевые цены на 12 месяцев вперед на основе анализа инвестиционной привлекательности акций, который может включать различные методологии оценки, такие как анализ мультипликаторов (P/E, EBITDA и т.д.), дисконтированных денежных потоков (DCF) или модели дисконтирования дивидендов (DDM). На основе этой целевой цены рассчитывается избыточная доходность, которая представляет собой доходность по целевой цене на 12 месяцев вперед с учетом будущих дивидендов к текущей цене акции за вычетом нашей оценки стоимости капитала акции. Избыточная доходность свыше 10% соответствует «Позитивному» взгляду, менее минус 10% — «Негативному», в диапазоне от -10% до +10% — «Нейтральному». В периоды активного изменения цен допускается кратковременное (как правило, не более 10 торговых дней) несоответствие взглядов на бумаги их расчетным избыточным доходностям.
Этот Материал не может быть распространен, скопирован, воспроизведен или изменен без предварительного письменного согласия со стороны ООО «Компания БКС». Дополнительную информацию можно получить в Компании по запросу.
«БКС Мир инвестиций» используется ООО «Компания БКС» в качестве товарного знака.
© 2025 ООО «Компания БКС». Все права защищены.
