Изображение: img.freepik.com

Главное

• После оптимистичного начала российский рынок демонстрирует снижение, вызванное неблагоприятными валютными и геополитическими условиями, а также осторожной позицией Центробанка, проявленной в пятницу. Индекс Московской биржи неоднократно фиксировал минимальные значения за месяц, и лишь к концу торговой сессии удалось существенно уменьшить значительные потери за день.

• В начале торговой сессии рубль демонстрировал значительное укрепление по отношению к юаню, достигнув максимального значения за неделю. Закрытие состоялось вблизи этого уровня с положительной динамикой.

• Цены на облигации федерального займа снижались в течение пяти рабочих дней: фондовый индекс государственных облигаций RGBI достиг самого низкого значения с конца июля.

• В лидерах роста оказались: ДВМП (+2,73%), ОГК-2 (+2,4%), Лента (+1,94%), Озон Фармацевтика (+1,8%).

• Аутсайдеры: Эталон (-5%), ВУШ (-4,65%), Ростелеком-ао (-4,47%), Совкомбанк (-3,68%).

В деталях

Российский рынок акций после позитивного старта устремился вниз и периодически обновлял месячный минимум. В середине торгов произошел заметный отскок, однако он не получил развития.

Индекс МосБиржи в конце основной сессии приближался к круглому уровню 2800 п. и сумел удержаться от его пробоя. Фондовый индикатор вновь хорошо отскочил, а на вечерке пытался продолжить коррекцию, но затем вновь стал сдавать позиции, теряя более 1%.

Давление по-прежнему оказывают сразу несколько факторов. В первую очередь это замедление снижения ключевой ставки, отразившее осторожность Банка России в осуществлении этого процесса и неуверенность в его перспективах, что следует и из комментариев ЦБ к пятничному решению.

Наряду с этими сигналами со стороны регулятора, курс рубля продолжил демонстрировать активное укрепление после значительного подъема от новых полугодовых минимумов, зафиксированных в пятницу. Это создает дополнительные трудности для ряда компаний, включая не только экспортеров, из-за все еще сдержанных цен на нефть.

Дополнительным негативом остаются большая геополитическая неопределенность и высокие санкционные риски. ЕС планирует в ближайшее время анонсировать новый пакет ограничительных мер против России.

Заявления Трампа о возможном введении «серьезных санкций» против России, если все страны-члены НАТО прекратят закупки российской нефти, представляются нереалистичными, поскольку выполнение таких условий крайне затруднительно. То же самое относится и к его призыву ввести таможенные пошлины на китайские товары в диапазоне 50–100%.

Объем торгов основной сессии (61,5 млрд руб.) сократился более чем в полтора раза, что не свойственно началу недели. Это можно лишь с осторожностью воспринимать в качестве обнадеживающего сигнала, так как более половины сессии наблюдались попытки развить отскок рынка, которые не сопровождались достаточной активностью участников, судя по итоговым торговым оборотам.

Акции ОГК-2 в конце дневных торгов резко подорожали и прибавляли 8%, затем более половины этого плюса было потеряно, но вскоре часть сегодняшних достижений удалось вернуть. Котировки реагировали на повторную рекомендацию совета директоров компании выплатить дивиденды за 2024 г. Ранее она не была утверждена акционерами.

У всех дочерних электроэнергетических компаний Газпрома (ГЭХ), включая Мосэнерго, ТГК-1 и ОГК-2, возникла аналогичная ситуация. Повторные рекомендации, по нашему мнению, способны положительно повлиять на стоимость их акций. Что касается решения ВОСА, то его принятие потребует ожидания, поскольку абсолютной уверенности в этом нет, судя по прошлому опыту. Тем не менее, мы склонны считать это благоприятным сценарием, и, возможно, выплата даже сможет привлечь больше внимания к данному сектору.

Бумаги ЮГК начали день абсолютными лидерами роста и обновили двухмесячный максимум, но вскоре резко снизились. Во второй половине сессии просадку удалось заметно сократить. Прокуратура Челябинской области потребовала снести цеха холдинга в Пластовском округе. Согласно судебной документации, строения следует уничтожить на двух месторождениях. Считаем, что новость несущественная, это требование по иску прошлого лета. Не исключаем, что компания их оспорит и они будут смягчены (например, предпишут согласовать постройки вместо сноса).

Оставляем оптимистичный настрой в отношении акций ЮГК. Стоимость золота вновь достигла исторического максимума. Положительные ожидания связаны с возможной сменой владельца. Это способно снизить регуляторные и корпоративные риски, а также предоставить доступ к дополнительным ресурсам. Также стоит отметить, что у компании есть значительный потенциал для увеличения объемов производства, а акции предлагают привлекательную оценку относительно исторического коэффициента P/E.

Акции девелоперов продолжают выглядеть хуже широкого рынка. Эти компании являются бенефициарами более быстрого снижения ключевой ставки, которое позволило бы им сократить процентные платежи, а также оживило рынок ипотеки. Увеличившийся по итогам пятничного заседания Замедление смягчения денежно-кредитной политики со стороны ЦБ участниками рынка оценивается как негативный фактор.

Бумаги Ростелекома продолжили активно снижаться и вновь переписали месячный минимум. Негативом выступает осторожность Банка России в снижении ключевой ставки, которое способно сократить процентные расходы компании. К тому же руководство не раз заявляло, что смягчение денежно-кредитной политики ЦБ является одним из главных условий проведения IPO дочерних бизнесов, что благоприятно для более долгосрочной оценки компании.

Акции Мечела и некоторых других закредитованных компаний остались под давлением нерешительности ЦБ. В то же время затянувшийся период высоких значений ставки уже оказал ощутимое негативное воздействие на бизнесы с большой долговой нагрузкой. Поэтому для них первоочередным является достаточно быстрое смягчение денежно-кредитных условий.

Рубль в первой половине торгов продолжал активно укрепляться к юаню, который установил недельный минимум на отметке 11,52 руб. Российская валюта закрылась в хорошем плюсе около достигнутых вершин.

Замедление снижения ключевой ставки оказывает положительное влияние на восстановление рубля. Текущий уровень ставки остается высоким, что является одним из ключевых факторов, обеспечивающих стабильность и укрепление валюты.

Заметные изменения, которые наблюдались на рынке в последние недели и отражали дисбаланс между спросом и предложением иностранной валюты, вероятно, вновь начнут оказывать негативное влияние на курс рубля.

Нефтяные цены поначалу повышались, но после старта основной российской сессии стали сдавать позиции. Во второй половине наших торгов котировки резко выросли и обновили дневную вершину. Однако вечером произошла еще одна просадка.

Другие сырьевые товары также продолжили дорожать, что стало следствием заметного ослабления доллара на мировом рынке. Тем не менее, нестабильность повышения цен на нефть связана с геополитической обстановкой. Так, Трамп выдвинул Европейскому союзу практически невыполнимые требования в отношении ужесточения антироссийских санкций со стороны Вашингтона. Кроме того, участники нефтяного рынка обеспокоены потенциальным ростом угроз для объектов российской нефтяной инфраструктуры в связи с продолжающимся конфликтом в Украине.

Мировые фондовые индикаторы сохраняли восходящую динамику на протяжении большей части понедельника. Очередные слабые данные по американской экономике только усилили ожидания трех снижений ФРС процентных ставок до конца года, в том числе в эту среду. На закрытии у нас основных торгов индексы в США прибавляли 0,5–0,7%, за исключением небольшого минуса Dow Jones. При этом S&P 500 и NASDAQ третью сессию подряд обновляли исторические вершины. Европейский STOXX Europe 600 повысился на 0,42%, рост MSCI EM составлял 0,3%.

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.