Изображение: img.freepik.com

Главное

• Индекс Московской биржи в выходные дни практически не изменился, зафиксировавшись чуть выше отметки 2900 пунктов, при этом наблюдалась крайне низкая торговая активность. Наступил период затишья, и представители регулятора воздержатся от заявлений относительно процентной ставки, а в пятницу объявят новый размер стоимости фондирования. Действующий цикл ДКП окажет умеренное влияние на динамику котировок акций и валют в среднесрочной перспективе.

• В фокусе бумаги: индекс не изменился за неделю, а лучшими результатами среди лидеров за последние семь дней похвастались компании АФК Система, МТС и Норникель, а также Полюс.

• Курс рубля демонстрирует дальнейшее снижение: доллар достиг отметки в 81,5, евро — 95,5, а юань поднялся выше 11,4. Анализ валютных курсов указывает на потенциальное усиление позиций доллара, евро и юаня.

• На внешнем контуре индексы США вновь достигли рекордных значений, демонстрируя устойчивый спрос на рискованные активы. Глобальный доллар испытывает давление, что связано с высокой вероятностью отказа от повышения процентной ставки Федеральной резервной системой. В начале торговой недели американские фьючерсы демонстрируют рост, а индексы АТР также растут, что указывает на позитивное начало торгов на европейских фондовых площадках.

• На рынке сырья нефть марки Brent демонстрирует восстановление после значительного снижения к отметке в $65 за баррель; в понедельник цена превысила $66. В золоте зафиксирован новый исторический максимум — $3600 за унцию, однако в настоящий момент наблюдается перекупленность. Цена на природный газ NG превысила уровень $3,1 — в скором времени можно ожидать сопротивления.

В деталях

Индекс МосБиржи первую неделю осени закрыл по нулям — чуть выше 2900 п. В рамках периода бенчмарк проливался на минимумы месяца, но 3 сентября, как обычно, наблюдалось локальное снижение и фиксация прибыли, что позволило повторно использовать проверенную временем модель поведения.

Боковик на рынке продолжается на очень низких оборотах — 33 млрд руб. в пятницу и менее 3 млрд руб. в рабочее воскресенье. Отмечается биржевая апатия на фоне сохраняющейся геополитической неопределенности — торговая активность и инвестиционный спрос слабые, но и агрессивных продаж бумаг нет.

Вялотекущие торги могут продлиться до конца недели, а вот в пятницу биржевая волатильность наверняка повысится — 12 сентября ЦБ огласит новую ключевую ставку, и рынки акций, облигаций и валют придут в движение. На фоне очевидного дефляционного тренда ожидается секвестр ставки еще на 200 б.п., до 16%. При этом влияние монетарного фактора на разные классы активов будет отличаться.

Для акций послабление ДКП — позитив. В ценовых моделях оценки стоимости бизнеса меняется расчетная ставка дисконтирования, и курсы бумаг закономерно переоцениваются. В Индексе МосБиржи пятничный фактор пока не отыгран, и при реализации прогноза по ставке и умеренных комментариях регулятора бенчмарк может встрепенуться в сторону круглых 3000 п. В течение осени сохраняется вероятность движения рынка к динамическим 3200 п.

Для ОФЗ снижение ставки тоже хорошо. Доходности бондов снижаются, а цены растут. В принципе индекс гособлигаций RGBI и так на двухлетних максимумах, у 121 п. Участники долгового рынка заранее закладывали монетарный разворот, и прежние смелые оценки давно уже окупились. Среднесрочная переоценка ОФЗ может продолжиться, правда, уже не таким ударными темпами, а в пятницу после оглашения ставки может наступить и локальная фиксация по факту.

Для рубля все иначе — послабление ДКП для нацвалюты страны читается со знаком минус. Снижение ставок способно активизировать спрос на валюту под импорт, да и для экспортеров будет облегчение — не нужно будет продавать столько много валюты на рынке. Среднесрочно курс доллара может вернуться в область 85–90, евро — 95–100, юань — 11,5–12, и это позитивно для бумаг экспортеров. Движение к таргетам уже идет, и в пятницу котировка внебиржевого доллара превысила 81,5, а к концу месяца может быть и за 82, евро уже над нижней прогнозной границей, у 95,5, а биржевой юань почти у нижней расчетной планки, над 11,4.

Бумаги в фокусе

• АФК Система (+3,3% за неделю). С начала осени акции компании показали наилучшую доходность среди бумаг, входящих в Индекс МосБиржи. Стоимость акций сильно зависит от изменений процентных ставок, что обусловлено высокой долговой нагрузкой дочерних предприятий. Цена выросла до 16,6 рубля и на выходных закрепилась на этом уровне – здесь находится значимый уровень технического сопротивления, препятствующий продвижению к отметке 17–17,3 рубля. В условиях роста всего рынка акции могут продолжить опережающее движение – историческая волатильность остается высокой, и решение Центрального банка в пятницу может этому способствовать. Долгосрочный целевой уровень – 21 рубль, что на 26% выше текущей цены, а реализация потенциала будет зависеть от уменьшения ключевой ставки. Ожидается, что к концу года ключевая ставка составит 14%.

• МТС (+3,1%). Акции «дочерней» компании АФК также демонстрируют наилучшие результаты за неделю среди составляющих бенчмарка — для стоимости фондирования в экономике важен этот фактор. Воскресная отметка — выше 225 рублей. При положительной реакции на пятничное решение Центробанка курс акций может оперативно приблизиться к летнему уровню сопротивления — чуть выше 230 рублей. А если учитывать фундаментальные показатели, то цена может достичь 260 рублей.

• Норникель (+2,8%). За неделю стоимость акций выросла и стабилизировалась вблизи отметки 127 рублей, достигнув уровня локального сопротивления. Курс демонстрирует высокую чувствительность к геополитическим факторам, особенно в связи с действиями США угрожают пошлинами на российский палладий. Корпорация сможет адаптироваться, перенаправив потоки на дружественные рынки сбыта, а акции производителя могут еще прибавить на фоне биржевой скупки металла. Технический ориентир на неделю — область летних максимумов, к 132 руб.

• Полюс (+2,6%). Активы продолжают удерживать лидирующие позиции — их стоимость выросла на 60% за год, и с начала осени также показала результаты выше среднерыночных. Взаимосвязь акций с ценой золота остается стабильно высокой, поскольку унция вновь достигла отметки в $3600. Вероятно, исторический максимум по акциям в 2248 рублей будет превышен, возможно, уже сегодня. Текущая цена составляет 2237 рублей, до пика остается менее полупроцента. В перспективе и это значение может быть пересмотрено — целевая оценка установлена на уровне 2800 рублей.

Узнайте больше

• Главное за неделю. Восточный тренд
• Замедление экономического развития может привести к уменьшению ключевой ставки Центрального банка. Какие существуют стратегии действий?
• Какую недвижимость приобрести перед заседанием ЦБ? Подготовимся к понижению процентной ставки! Какие активы покажут рост?

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.