Изображение: img.freepik.com

Главное

В течение прошлого месяца рубль демонстрировал умеренное, но последовательное снижение стоимости. В сентябре, в начале месяца, эта динамика усилилась, и курс российской валюты оказался близким к минимальным значениям, зафиксированным весной.

Снижение стоимости рубля связано с дисбалансом между объемом спроса на иностранную валюту и объемом ее поступления на рынок. Основной причиной является влияние внешнеэкономических факторов, которое усугубляется смягчением денежно-кредитной политики.

В предстоящем месяце ожидается продолжение тенденций, которые могут привести к ослаблению рубля. Однако этот процесс будет идти постепенно, поскольку на российском валютном рынке не хватает инвесторов и спекулянтов, которые до 2022 года оперативно включали в стоимость национальной валюты прогнозы изменений ключевых факторов, влияющих на нее.

В деталях

После небольшого роста в начале прошлого месяца рубль начал последовательно слабеть. При этом темпы снижения остаются невысокими. В начале сентября эта тенденция сохранилась, и, как следствие, курс китайского юаня к рублю впервые с конца июля превысил отметку в 11,4 рубля, а официальный курс доллара достиг значения в 81,3 рубля.

Падение курса рубля обусловлено двумя основными факторами. Предложение иностранной валюты уменьшается в связи с невысокими ценами на нефть на мировом рынке. Ситуация усугубляется скидками, предоставляемыми на российские сырьевые товары.

Повышение импорта приводит к росту потребности в иностранной валюте. Это обусловлено активизацией потребительского спроса, вызванной снижением процентных ставок, последовавшим за изменением ключевой ставки.

Вероятно, в сентябре текущая ситуация на внешнем рынке продолжит оказывать понижательное влияние на стоимость рубля. Однако, турбулентная политическая обстановка, скорее всего, не приведет к формированию устойчивой тенденции на российском валютном рынке. Для этого по-прежнему недостаточно участников, не задействованных в экспортно-импортных операциях, которые ранее быстро реагировали на факторы, способные изменить базовые принципы определения курса российской валюты.

Сырьевой фактор

В конце июля стоимость нефти вновь начала снижаться. После нескольких недель коррекции в начале месяца возобновилась тенденция к уменьшению. Цены оказались близкими к минимальным значениям за последние три месяца.

Ключевым фактором, сдерживающим рост на нефтяном рынке, остается значительная экономическая нестабильность. Ситуация осложняется продолжением увеличения объемов добычи странами ОПЕК+. Снижение опасений по поводу введения новых санкций в отношении российской нефти также оказывает понижающее воздействие на цены.

Вероятнее всего, в течение среднего срока цены на нефть не превысят нынешние, достаточно невысокие значения. Это может постепенно оказывать негативное влияние на курс рубля, особенно в условиях увеличения государственных расходов.

Регуляторный фактор

В пятницу, 12 сентября, запланировано очередное заседание Банка России, где будет обсуждаться вопрос о размере ключевой ставки. По прогнозам, ее величина уменьшится еще на 2 процентных пункта, опустившись до 16%.

Облегчение денежно-кредитных условий возможно благодаря не только устойчивому снижению годовой инфляции, но и продолжительному периоду стагфляции. Замедление темпов роста валового внутреннего продукта и другие неблагоприятные экономические тенденции, усугубляемые высокими процентными ставками, обуславливают необходимость их дальнейшего уменьшения.

Несмотря на то, что действующие меры валютного контроля продолжают оказывать существенное влияние на рубль и, вероятно, сохранят свою силу даже после предполагаемого ослабления в сентябре, сам процесс постепенно увеличивает давление на валютный курс.

Долговой рынок

На российском рынке долговых инструментов в прошлом месяце наблюдался период активного роста. Индекс государственных облигаций RGBI время от времени достигал максимумов за последние два года, но во второй половине сентября произошла заметная коррекция, сопровождающаяся снижением.

В текущем месяце наблюдается возобновление уверенного роста цен на облигации федерального займа (ОФЗ). Спрос на эти активы остаётся высоким благодаря ожиданиям скорого снижения ключевой ставки, что обусловлено устойчивым замедлением инфляции.

Растущий интерес инвесторов к рублевым облигациям способствует перетоку капитала с валютного рынка, что оказывает поддержку рублю. Тем не менее, эта тенденция может как прекратиться, так и измениться на обратную, особенно если рубль начнет ослабевать быстрее. В сложившейся ситуации некоторые инвесторы могут решить зафиксировать полученную прибыль по ОФЗ и перевести часть активов в иностранную валюту, которая, по их мнению, все еще имеет потенциал к росту по отношению к рублю.

Перспективы сентября

В предстоящем месяце на российском валютном рынке вероятно нарастание несоответствия между совокупным объемом валютных покупок и продаж. Приток валюты от экспорта испытывает влияние относительно низких цен на нефть.

Повышенный спрос на валюту может сохраняться, главным образом из-за возобновления импорта, которое обусловлено ростом потребительской активности. Стимулировать этот процесс будет снижение процентных ставок, что в настоящее время приводит к увеличению объемов кредитования как потребителей, так и предприятий.

Ослабление требований к обязательной продаже валютной выручки приведет к тому, что экспортерам больше не потребуется регулярно продавать крупные суммы валюты. В сентябре власти уже упразднили данное требование для предприятий.

Вполне вероятно, что в течение текущего месяца рубль продолжит постепенное снижение стоимости. Курс китайского юаня к рублю может пробить ближайший уровень сопротивления, соответствующий максимуму за последние пять месяцев, зафиксированному в конце июля на отметке чуть выше 11,5 рубля. Вследствие этого, следующим ориентиром для роста может стать полугодовой максимум в 11,85 рубля. В таком случае официальный курс доллара превысит 84 рубля.