Изображение: img.freepik.com

Главное

• Индекс МосБиржи опускался ниже уровня летней поддержки и пробивал статичную техническую границу, теряя 1,5%. Однако к вечеру бенчмарк отыгрался выше ключевых значений – что послужило причиной такого пробоя? На рынок оказывает давление постоянная геополитическая нестабильность, в то время как потенциальная поддержка исходит от денежно-кредитных и валютных факторов.

• В центре внимания бумаги: «Полюс» вновь демонстрирует лидерство, а предпочтительные акции «Сургутнефтегаза» показывают более слабые результаты по сравнению с рынком. Что послужило причиной снижения котировок Газпрома, несмотря на позитивные новости о компании?

• Рубль постепенно снижается по отношению к доллару и юаню — доллар торгуется у отметки 80,6, юань стоит 11,27. Ожидается, что к концу сентября курс национальной валюты может еще ослабнуть, а к завершению осеннего периода валютные курсы, вероятно, будут значительно выше нынешних.

• На внешнем контуре: на фондовом рынке США произошла двухпроцентная коррекция, однако она была преодолена. Утренние бенчмарки АТР демонстрируют снижение менее чем на полпроцента, и падение европейских площадок может быть остановлено.

• На рынке сырья нефть марки Brent превысила отметку в $69 за баррель, и в ближайшее время может достичь значения в $70. Цена на природный газ после кратковременного роста и технической коррекции стабилизировалась ниже уровня в $3. Золото демонстрирует уверенный рост, достигнув нового максимума унции выше $3540.

В деталях

Индекс МосБиржи на старте осеннего сезона под давлением геополитики — потери за сессию достигали 1,5%, бенчмарк опускался до минимумов за четыре недели, в моменте был провал ниже 2842 п. На фоне неопределенности, угроз санкций, конфронтации, спекуляций на тему здоровья Трампа и низких объемов торгов даже важные технические поддержки не выдерживают — был локальный прокол опорной восходящей динамической линии по минимумам лета и статичной преграды 2850 п. Правда, под занавес вечерки удалось восстановиться и вернуться над уровнями — небольшое техническое облегчение, и закрытие вторника над 2867 п., в минусе на 0,7%, несколько обнадеживает.

3 сентября обычно на рынке случаются экстремумы — так было в прошлом году перед ралли на 15%, но в позапрошлом году был пик перед падением индекса на 10%. Для выявления четких закономерностей, если они вообще есть, требуется проведение статистического анализа на всю историческую глубину — сделано.

Монетарный фактор на фоне неоднозначного внешнего фона — острая европейская геополитика и сближение стран ШОС — временно отошел на второй план. Однако момент решения ЦБ по ставке совсем близко — уже в следующую пятницу регулятор может пойти на очередной шаг смягчения денежно-кредитной политики (ДКП). Мы не меняем прогноз секвестра ставки на 200 б.п., до 16%. Это перспективный фактор переоценки акций, и со временем он себя проявит — снижение ставок дисконтирования в моделях оценки бизнеса должно привести к повышению цен акций. Фундаментальный таргет индекса 3500 п. не менялся.

Валютный фактор может выступить поддержкой для акций сырьевиков. Пока курсы доллара, евро и юаня после обвала с начала года остаются недалеко от двухлетних минимумов. Но летнее дно наверняка уже пройдено, и теперь ожидается развитие курсов инвалют вверх. Текущие цены — внебиржевой доллар на 3 сентября от ЦБ подрос к 80,6 (+0,2%), евро потерял 0,6%, до 93,8, и здесь повлиял отскок индекса доллара DXY к 98,4 п. Биржевой юань прибавил 0,4%, пара CNY/RUB закрылась по 11,27.

По мнению экспертов, до конца сентября доллар может снова превысить отметку в 82, а евро закрепится выше 95, юань приблизится к уровню 11,5. В среднесрочной перспективе доллар, вероятно, будет колебаться в пределах 85–90, евро может достичь 95–100, а юань вернется к значениям 11,5–12. Изменение направления движения курсов обусловлено снижением ключевой ставки Центрального банка и отменой требований о возврате валютной выручки.

Бумаги в фокусе

• Полюс (+1,9%). Рынок демонстрирует улучшение благодаря росту цен на золото: с начала осени золото подорожало на 4%, а с начала года – почти на 60%. Зависимость между стоимостью акций золотодобывающих компаний и ценой унции золота очень велика. В то время как широкий рынок снижается, защитные активы растут, и по итогам вторника их цена превысила 2223 руб. Ближайший уровень сопротивления находится на отметке 2233 руб., что составляет менее полупроцента роста, а до исторического максимума на 2248 руб. остается чуть более процента. Учитывая поведение драгоценного металла, первый уровень сопротивления может быть преодолен уже сегодня, а установление нового рекорда – вероятно, в течение осени. Долгосрочная цель – 2800 руб., а последний день для покупки акций с правом получения дивидендов за первое полугодие 2025 года – 10 октября.

• Сургутнефтегаз-ап (-2,5%). В числе аутсайдеров вторника компоненты индекса показали результаты хуже, чем у бенчмарка, и так же демонстрировали более слабые показатели с начала года. Стоимость привилегированных акций в течение дня снижалась до отметки в 41,8 рубля, зафиксировав минимальные значения, которые не наблюдались с августа 2023 года. В связи с ослаблением валют в 2025 году, эти ценные бумаги продолжают испытывать давление – исторически наблюдается тесная взаимосвязь между курсами USD/RUB и акциями, что связано с высокой значимостью дивидендного фактора. Однако, существует высокая вероятность укрепления валют, и текущее снижение котировок может вскоре смениться ростом – ближайший уровень сопротивления находится выше 44 рубля, а в среднесрочной перспективе, при курсе доллара в 85 к концу осени, акции попытаются достичь отметки в 47 рублей. Оценка стоимости акций на основе фундаментального анализа составляет 51 рубль.

• Газпром (-2%). С максимума сессии над 136,4 руб. на фоне подписания меморандума о строительстве «Силы Сибири – 2» акции падали на 6 руб. и на пике пессимизма прокалывали 130,5 руб. Закрытие над 132 руб. Казалось бы — удивительная негативная динамика при таких позитивных корпоративных вводных. Но здесь надо учитывать высокую чувствительность акций к фактору геополитики и неясность параметров «энергетической сделки» — расходы, доходы, норму рентабельности и срок окупаемости. Тем не менее во вчерашнем завале было и много спекулятивного наплыва, а поэтому вероятно продолжение восстановления курса с первым ориентиром над 133 руб. Справедливая стоимость акций — 150 руб.

Ожидаемые события в среду

Ключевые моменты

• Центральный банк России представит макроопрос, обзор «Банковский сектор» и другие материалы.
• Уровень недельной инфляции в Российской Федерации.
• Форум ВЭФ-2025 (3—6 сентября)

Узнайте больше

• Выбор БКС: инвестиции в акции компаний-лидеров и отстающих. 2 сентября 2025
• пять перспективных российских акций. Инвесторы рассчитывают на благоприятные новости
• Три кандидата на шорт

Читайте и обсуждайте новости в телеграм-канале БКС Экспресс.