Ожидания экспертов: что покажет Henderson в первой половине года?

Henderson намерен опубликовать отчет о финансовых результатах за первое полугодие 2025 года, составленный в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности, в четверг, 28 августа.
Чего можно ожидать от отчета?
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• Мы считаем, что доходы Henderson за первое полугодие оказались сопоставимы с ранее объявленными операционными показателями и увеличились на 17% в годовом исчислении (г/г), достигнув 10,8 млрд руб.
• Увеличение торговых площадей на 17%, достигнутое благодаря реорганизации магазинов, стало фактором роста. Однако на сопоставимые продажи оказали влияние неблагоприятные погодные условия и снижение покупательской способности, вызванное высокими процентными ставками.
• Ожидается, что согласно международным стандартам финансовой отчетности МСФО-16, EBITDA компании увеличится на 9%, достигнув 3,9 млрд рублей, а чистая прибыль вырастет на 7%, составив 1,5 млрд рублей (рентабельность 14%).
• По нашим оценкам, рост EBITDA и чистой прибыли опережал увеличение выручки, поскольку рост выручки в рассматриваемый период был преимущественно обусловлен увеличением занимаемых площадей, а затраты на персонал могли увеличиваться более быстрыми темпами, чем выручка. В прогнозе чистой прибыли учтены также наши ожидания относительно благоприятного влияния изменений валютных курсов.
Неплохая динамика. Мы считаем, что рост показателей EBITDA и чистой прибыли произошел, даже несмотря на отдельные неблагоприятные тенденции в объеме продаж и ожидаемое нами увеличение затрат на оплату труда.
Мы придерживаемся позитивной оценки акций Henderson на ближайший год. Оценка бумаг осуществляется по мультипликаторам EV/EBITDA, равным 3,3х, и P/E, составляющему 6,9x, исходя из наших ожиданий по EBITDA и прибыли на 2025 год, а также с учетом дивидендной доходности в 7% на год вперед. По нашим расчетам, коэффициент P/E на год вперед находится примерно на среднем уровне за период 2024–2025 годов, однако мы видим возможность его увеличения при снижении процентных ставок.