Изображение: img.freepik.com

Наблюдается небольшое снижение на рынке долговых инструментов, что связано с публикациями о прогнозах инфляции и информацией о бюджетной политике

Зафиксировано повышение инфляционных ожиданий с 13% до 13,5%, однако, как и в прошлом месяце, наиболее заметный рост наблюдался среди потребителей, не имеющих сбережений. Сдерживающим фактором выступает несколько обстоятельств: сохраняющиеся высокие процентные ставки по кредитам, политика управления рисками в банках и ограничения, введенные Центральным банком по выдаче кредитов заемщикам с высоким уровнем риска (для тех, чья большая часть зарплаты уходит на погашение долгов).

Уязвимые слои населения, располагающие меньшим объемом средств, сильнее ощущают повышение тарифов, включенных в платежи за коммунальные услуги, которые были доставлены в первой и второй декадах августа. С точки зрения регулирования спроса и сглаживания экономических потрясений, более привлекательна группа населения, имеющая сбережения: их инфляционные ожидания остались на прежнем уровне — значительно ниже официальной величины в 11,9%. В связи с этим, мы полагаем, что полученные данные по инфляционным ожиданиям можно оценить как нейтральные или умеренно позитивные, что соответствует нашему прогнозу о сокращении ключевой ставки на 2 процентных пункта до 16% на ближайшем заседании Банка России, которое состоится 12 сентября.

Reuters также опубликовала подробный материал о формировании бюджета на следующий год и внесении изменений в текущий. В статье не исключается возможность повышения налогов и/или замедления темпов роста или сокращения социальных программ. Мы будем тщательно отслеживать бюджет и ожидаем сохранения второго этапа бюджетного правила в 2026 году: любое увеличение расходов будет компенсироваться ростом налогов, не связанных с добычей нефти и газа. В случае соблюдения этого правила, Центральный банк продолжит снижать ключевую ставку, а темпы экономического роста будут замедляться.

Мы сохраняем умеренно позитивный прогноз для рынка на долгосрочную перспективу, поскольку прогнозируем постепенное уменьшение доходности долгосрочных (с периодом более 10 лет) облигаций федерального займа (ОФЗ) к 2026–2027 годам с текущих примерно 14,0% до уровня 9–11%. Более детально освещаем макроэкономическую обстановку в нашей стратегии.

Актуальный состав портфеля

Европлан – один из ведущих российских автолизинговых операторов, демонстрирующий результативный бизнес и незначительные финансовые риски в сегменте, устойчивом к экономическим спадам. Кризисные периоды способствуют росту стоимости залогов (автомобилей), что позволяет минимизировать потери по лизинговым операциям. Показатель прибыльности, составляющий 6% от активов, является наилучшим в лизинговом и банковском секторах. Уровень задолженности минимален.

Выпуск предлагает максимальную доходность для инвесторов, не обладающих специальными знаниями, в категории первого эшелона. Прогнозируется снижение доходности до уровня, сопоставимого с показателем РЕСО-Лизинга, который составляет 19,2%. Потенциальный доход за шесть месяцев – 10%, что является весьма привлекательным предложением.

Seetel – компания, предоставляющая услуги дата-центров, занимает небольшую долю рынка, приблизительно 10%. Её деятельность сосредоточена в устойчивом сегменте, включающем облачную инфраструктуру и серверные решения. Уровень долговой нагрузки незначителен. Прогнозируемая доходность превышает 10% в год.

Компания Позитив занимает лидирующие позиции на рынке кибербезопасности в России. В 2023 году долговая нагрузка была незначительной, что подтверждается показателем Чистый Долг/EBITDA, составившим 0,3х. Ежегодный потенциальный доход оценивается в 10% и выше.

Евраз НТМК, являющийся эмитентом ЕвразХолдингФинанс, представляет собой российский стальной дивизион компании Evraz plc. Он занимает прочные позиции в сфере производства стали для строительного комплекса и железнодорожной отрасли в России (54% объема продаж), демонстрирует высокую рентабельность по EBITDA (27%) благодаря вертикальной интеграции в производство железной руды, и отличается незначительной долговой нагрузкой, что подтверждается показателем Чистый долг/EBITDA – 0,8x. Экспортные поставки составляют 38% от объема выручки и в основном направляются в страны Азиатского региона.

Максимальная доходность, предлагаемая для первой категории активов, вероятно, уменьшится. Ожидаемый доход за шесть месяцев составляет 11%, что является весьма привлекательным показателем.

Сэтл-Групп занимает лидирующую позицию среди девелоперов жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Уровень задолженности, выраженный отношением Чистого долга к EBITDA, находится на очень низком уровне – 0,4x. Прибыльность компании относится к одним из самых высоких показателей в данной отрасли. Показатель доходности превышает аналогичные значения у компаний с сопоставимым рейтингом. Потенциальная доходность за полгода составляет свыше 16%, что является весьма привлекательным предложением.

Россети – это значительный государственный холдинг, специализирующийся на инфраструктуре и включающий в себя сетевые объекты, ранее принадлежавшие РАО ЕЭС. Компания осуществляет транспортировку электроэнергии по линиям электропередач. Показатель долговой нагрузки, выраженный как отношение Чистого долга к EBITDA, находится на очень низком уровне – менее 1. Прибыльность предприятия является одной из наиболее высоких в своей сфере, что обусловлено наличием сегмента магистральных сетей, переданных из ФСК ЕЭС. Потенциальный доход за шесть месяцев превышает 13%, что представляет собой весьма привлекательное предложение.

РЕСО-Лизинг является ведущей компанией на рынке автолизинга, демонстрирующем устойчивость к экономическим колебаниям. В периоды кризиса этот сегмент рынка показывает контрцикличность, поскольку снижение курса рубля увеличивает стоимость залогового имущества – автомобилей иностранного производства – и снижает риски, связанные с выдачей кредитов.

Облигации БО-П-25 предлагают доходность 19%, что сопоставимо с показателями Балтийского Лизинга, учитывая благоприятную оценку кредитоспособности эмитента по всем трем основным рискам: деловой, финансовой и акционерной. Прогнозируется получение дохода более 9% за шесть месяцев.

Делимобиль, являющийся частью Каршеринг Руссия, – значимый сервис краткосрочной аренды автомобилей, занимающий приблизительно 50% рынка Российской Федерации. Автомобили, принадлежащие компании, преимущественно имеют иностранное происхождение, что позволяет Делимобилю извлекать выгоду из ослабления рубля и увеличения размера утилизационного сбора.

Соотношение Чистого долга к EBITDA превышает допустимый уровень, составляя 3,8х, однако прогнозируется его уменьшение в связи с ростом прибыльности. Потенциальный доход за шесть месяцев превышает 12%, что представляется весьма заманчивым.

Трансконтейнер является ведущим контейнерным оператором на рынке железнодорожных перевозок в России и странах СНГ. Соотношение Чистого долга к EBITDA находится на среднем уровне – 2,7х, однако бизнес отличается стабильностью, а акционер обладает возможностью поддержки компании и демонстрирует более низкую долговую нагрузку. Потенциальный доход в течение полугода превышает 11% – это весьма привлекательный показатель.

Газпром, выступающий в роли поручителя или оферента по облигациям, осуществляет добычу газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и контролирует экспорт газа по трубопроводам. В 2024 году доходы от реализации газа, нефти и других продуктов составили 54%, 39% и 7% соответственно, а показатель EBITDA распределился следующим образом: 54%, 40% и 6% соответственно.

Инвестиции в Газпром капитал БО-003Р-02 демонстрируют высокую доходность в первой группе облигаций (выбранные наиболее надежные компании). Купон имеет переменную ставку (ключевая ставка плюс 1,25%), выплаты производятся ежемесячно с учетом переоценки через 7 дней. Потенциальная прибыль за шесть месяцев составляет 11%, что является весьма привлекательным показателем.

Почему выбирают БКС?

• Кешбэк за торговлю
Перенесите акции на сумму от 2 миллионов рублей из другого брокера в БКС и получите компенсацию комиссии за брокерское обслуживание — до 1 миллиона рублей в год.

• Комиссия 0%
Приобретение облигаций и биржевые комиссии отсутствуют на тарифном плане «Инвестор». Его обслуживание также не предполагает никаких дополнительных расходов.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹
Выбранные нами облигации принесли доход в размере 23%, что превысило показатель индекса корпоративных облигаций.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
БКС является надежным партнером для свыше миллиона инвесторов, помогая им получать устойчиво высокую доходность на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок
Чтобы получить 30 акций в подарок и кешбэк до 300 тысяч рублей, откройте счет, внесите на него средства и приобретите активы.²

Готовое решение

ПИФ «Российские облигации» — управляющие БКС формируют портфель инвестиций в государственные облигации ОФЗ и надежные корпоративные облигации российских компаний. Инвестиционная стратегия предполагает широкую диверсификацию по эмитентам и включает в себя детальный выбор ценных бумаг, сочетающих в себе оптимальный уровень риска и потенциальной доходности. Снижение ключевой ставки создает благоприятные условия для развития рынка облигаций. Прогнозируемая доходность с учетом комиссионных сборов составляет до 23% годовых на год.