ТМК подвела итоги работы за первое полугодие 2025 года: результаты неоднозначные
ТМК опубликовала финансовые результаты за I полугодие 2025 г. по МСФО.
Ключевые показатели в сравнении год к году:
• В течение отчетного периода было реализовано 1 786 тыс. тонн трубной продукции, в том числе 1 341 тыс. тонн бесшовных труб и 446 тыс. тонн сварных труб.
• Выручка уменьшилась на 14,4% г/г, до 237 млрд руб.
• Операционные прибыль выросла на 18,9%, до 26,9 млрд руб.
Сокращение объемов продаж было частично компенсировано уменьшением коммерческих расходов и снижением стоимости основного сырья, что способствовало увеличению операционной прибыли.
• Почти неизменным остался скорректированный показатель EBITDA (-2,1%), который составил 45,1 млрд руб. При этом рентабельность данного показателя увеличилась на 2,4 процентных пункта, достигнув 19%.
• Чистый убыток увеличился до 3,25 млрд руб., по сравнению с 1,8 млрд руб. в прошлом году (+80,6%).
• По состоянию на 30 июня 2025 года общий долг предприятия составил 349,8 млрд руб., а чистый долг – 293,2 млрд руб.
• К 30 июня 2025 года соотношение чистого долга к скорректированному EBITDA равнялось 3,2.
Комментарий компании
«В первой половине 2025 года российский рынок стальных труб характеризовался сложной обстановкой. Денежно-кредитная политика, проводимая Банком России, сдерживала инвестиции и замедляла развитие проектов в большинстве отраслей, потребляющих трубы. Влияние оказывали внешние экономические ограничения, лимитирование добычи нефти в связи с выполнением обязательств в рамках ОПЕК+, трудности с поиском новых рынков для сбыта газа и перенос сроков реализации крупных промышленных и инфраструктурных проектов. В результате потребители стремились к сокращению издержек и минимизировали запасы сырья и материалов, в том числе трубной продукции. Однако в отдельных сегментах рынка наблюдался рост спроса. Стабильный спрос со стороны энергетической, химической, газо- и нефтеперерабатывающей отраслей был обусловлен необходимостью поддержания работоспособности оборудования».
Взгляд БКС. ТМК представила неоднозначные финансовые показатели. Выручка компании снизилась на 14% в годовом исчислении, достигнув 237 млрд руб. Снижение объемов продаж бесшовных и сварных труб на 19% и 21% соответственно стало ключевым фактором падения выручки. Вследствие снижения выручки, показатель EBITDA также продемонстрировал отрицательную динамику (-2% г/г). Снижение EBITDA было вызвано падением выручки, которое частично компенсировалось снижением цен на лом в годовом выражении. В 2026 году мы прогнозируем восстановление объемов реализации ключевых продуктов, что повлечет за собой стабилизацию выручки и EBITDA.
Свободный денежный поток оказался существенно ниже ожиданий, составив минус 51 млрд руб., в то время как мы прогнозировали минус 9 млрд. Такое снижение связано с увеличением потребности в оборотном капитале, вызванной уменьшением кредиторской задолженности и предоплаты от покупателей. Чистый долг, учитывая более слабое свободное денежное движение, превышает наши ожидания на 10% и достигает 293 млрд руб. Показатель чистый долг/EBITDA составляет 3,2х против прогнозируемых нами 3,1х. В целом, наблюдается неоднозначное влияние.
