НЛМК подведет итоги первой половины 2025 года: что ждать от дивидендов
Отчетность за первое полугодие 2025 года по международным стандартам финансовой отчетности будет опубликована НЛМК до конца августа.
Мнения аналитиков БКС Мир инвестиций
• Согласно нашим расчетам, выручка компании уменьшилась на 19% за год, составив 420 млрд руб. Это было вызвано снижением объемов производства стали (на 5% за год) и снижением стоимости основной продукции (в среднем на 10% за год).
• В сложившихся условиях показатель EBITDA, скорее всего, продемонстрирует снижение (-49% год к году, до 80 млрд руб.). Сдерживающими факторами выступили сокращение объема продаж и укрепление рубля на 4% в первой половине года, что повлекло за собой увеличение затрат, выраженных в долларах. Прогнозируется, что рентабельность по EBITDA составит приблизительно 19% (по сравнению с 30% в первой половине 2024 года.).
• Ожидается, что скорректированная чистая прибыль также снизится и составит 46 млрд руб., что на 61% ниже показателя за аналогичный период прошлого года).
• Свободный денежный поток, по всей видимости, уменьшился на 79% в годовом исчислении, составив 14 млрд руб.
• Благодаря положительному свободному денежному потоку, ожидается улучшение чистой денежной позиции до 90 млрд руб., что позволит достичь отрицательного чистого долга. Ожидается, что коэффициент Чистый долг/EBITDA составит -0,5х.
Дивиденды за 2025 г. Вопрос о дивидендных выплатах остается открытым. Хотя свободный денежный поток, являющийся основой для их формирования, демонстрирует положительное значение, в ближайшем будущем мы не планируем их осуществление. В случае выплаты дивидендов по результатам первого полугодия, дивидендная доходность могла бы составить приблизительно 2%.
Сохраняем нейтральную позицию по данной бумаге, поскольку прогнозируем снижение курса рубля. Ожидается, что к концу текущего года курс рубля может достичь отметки в 95 за доллар. Данное изменение позволит стабилизировать чистую прибыль и, как следствие, повлечет за собой переоценку стоимости компании с учетом коэффициента Р/Е. В настоящее время, по данным спотовых цен, значение Р/Е составляет 8,1х, что сопоставимо со среднеисторическими показателями в 8,2х.
