Результаты HeadHunter за квартал оказались не впечатляющими.
Хэдхантер опубликовал финансовые результаты за II квартал 2025 г.
Основные показатели в сравнении год к году:
• Рост выручки составил 3,3%, достигнув 10,14 млрд руб. Это стало возможным благодаря увеличению средней выручки с клиента (ARPC), интеграции HRlink и быстрому развитию сегмента HRtech.
• По сравнению с предыдущим периодом, скорректированный показатель EBITDA уменьшился на 6,7%, достигнув 5,33 млрд рублей.
• Показатель рентабельности скорректированного EBITDA снизился на 5,6 процентных пункта – с 58,2% до 52,6%. Это произошло из-за включения в консолидированную отчетность результатов деятельности HRlink с четвертого квартала 2024 года, влияния размытия в сегменте HRtech и общего снижения темпов роста выручки.
• Чистая прибыль после корректировок сократилась на 11,1%, достигнув 4,9 млрд рублей. Такая динамика обусловлена замедлением роста выручки.
«Хотя макроэкономическая обстановка демонстрирует признаки стабилизации, экономика и деловая активность в стране по-прежнему испытывают значительное давление, что непосредственно влияет на планы по найму, — отметил Дмитрий Сергиенков, генеральный директор компании. — В сложившихся обстоятельствах мы сосредоточены на повышении нашей рыночной позиции и операционной эффективности, что является основой для стабильного долгосрочного развития».
По результатам работы компании за первое полугодие совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды в размере 233 руб. на акцию.
Взгляд БКС. Анализ результатов Хэдхантер за второй квартал подтвердил предварительные прогнозы. Замедление роста выручки продолжилось из-за высоких процентных ставок в России, что негативно сказалось на рентабельности. Однако в абсолютных величинах показатели оказались несколько лучше, чем наши и консенсус-прогноз.
Мы полагаем, что снижение темпов роста выручки носит временный характер и обусловлено исключительно негативными изменениями в экономической ситуации. Ожидаем, что динамика улучшится, когда процентные ставки начнут падать, а уверенность работодателей возрастет. В связи с этим, выплата дивидендов, несмотря на относительно невысокую чистую прибыль, представляется нам оправданной и демонстрирует ожидания компании относительно будущего развития бизнеса.
Мы придерживаемся позитивного прогноза в отношении HeadHunter на следующий год. По нашему мнению, бизнес обладает привлекательными возможностями для долгосрочного роста, что также отражается в его оценке. Акции торгуются с коэффициентом P/E на 2025 год, равным 8,9х, и 6,5х – на 2026 год, согласно нашим прогнозам чистой прибыли, и с 35-процентной скидкой к аналогичному показателю на год вперед. Тем не менее, в краткосрочной перспективе макроэкономическая ситуация может оказывать негативное влияние на динамику финансовых результатов.
