Изображение: img.freepik.com

В августе дефляция продолжила расти, а туристическая отрасль оказала положительное влияние на ситуацию.

В августе дефляция достигла -0,13% за неделю, увеличившись по сравнению с предыдущими двумя неделями (-0,05%). В снижении показателей также сыграл сектор туризма: цены на гостиницы начали падать из-за близости окончания сезона отпусков, дождливой погоды или сочетания этих факторов.

ВВП за второй квартал 2025 года будет опубликован 13 августа. Ожидается рост менее 1% по сравнению с прошлым годом и рецессия квартал к кварталу. С учетом сезонных корректировок и официального объявления технической рецессии угрожает переход в реальную рецессию во втором и третьем кварталах, когда ВВП снизится два квартала подряд. ЦБ прогнозирует 1,8% роста за второй квартал 2025 года по сравнению с предыдущим годом.

Мы и далее оптимистично оцениваем рынок в долгосрочной перспективе. К 2026-2027 годам ожидаем постепенное снижение доходностей длинных (10+ лет) ОФЗ с приблизительно 14,0% до 9–11%. Подробнее о макроэкономической ситуации рассказываем в нашей… стратегии.

Актуальный состав портфеля

Европлан – ведущая российская автолизинговая компания с эффективной деятельностью и малыми финансовыми рисками в устойчивом к кризисам секторе. Стабильность бизнеса обеспечена ростом цен на автомобили (залоги) во время кризиса из-за курса доллара, что приводит к снижению убытков по лизингу. 6% прибыли от активов – наилучший показатель в секторах лизинга и банковского дела. Низкая долговая нагрузка.

Выпуск может принести максимальную доходность первому эшелону для непрофессиональных инвесторов. Предполагается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга (19,2%). Возможный доход за полгода — 10%, что является привлекательным предложением.

Селектел – оператор сети дата-центров с небольшой долей рынка около десяти процентов. Работает в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры и серверы. Финансовые обязательства малы. Возможный доход составляет более десяти процентов годовых.

Позитив возглавляет российский сектор кибербезопасности. У компании незначительная долговая нагрузка: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в 2023 году. Предполагаемый доход превышает 10% годовых.

Российская стальная группа Evraz НТМК (эмитент ЕвразХолдингФинанс), являющаяся частью Evraz plc, специализируется на производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей в России (54% выручки). Высокая рентабельность по EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в добычу железной руды. Низкий уровень закредитованности подтверждается показателем Чистый долг/EBITDA — 0,8x. 38% выручки приходится на экспорт, преимущественно в Азиатский регион.

Максимальная доходность для первого уровня гипотетическая и ожидается уменьшение. За полгода потенциал заработка составляет 11%, что кажется выгодным.

Сэтл-Групп является лидером среди девелоперов жилой недвижимости Санкт-Петербурга. У компании низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA (0,4x). Прибыльность Сэтл-Групп одной из лучших в отрасли, и доходность выше, чем у компаний с аналогичным рейтингом. Потенциальный доход за полгода превышает 16% — это привлекательная перспектива.

Россети — крупный государственный холдинг, управляющий сетями бывшего РАО ЕЭС. Компания занимается передачей электроэнергии по линиям. Долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA) очень низкая — менее 1х. Прибыль среди лучших в отрасли благодаря сегменту магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Потенциальный доход за полгода превышает 13% — это привлекательно.

РЕСО-Лизинг лидирует в стабильном сегменте автолизинга, который демонстрирует контрцикличность во время кризисов. Обесценение рубля увеличивает стоимость залога — иностранных автомобилей и снижает кредитные убытки.

Выпуск БО-П-25 демонстрирует доходность 19%, сравнимую с показателями Балтийского Лизинга при более высоком кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение прибыли в размере более 9% за полгода.

Сервис по краткосрочной аренде автомобилей Делимобиль (Каршеринг Руссия) занимает около половины рынка РФ. Машины компании преимущественно иностранного производства приносят прибыль из-за обесценения рубля и роста утилизационного сбора.

Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA высокая – 3,8, но ожидается снижение вследствие роста прибыли. Потенциальный доход за полугодие превышает 12% – это привлекательно.

Трансконтейнер является крупнейшим контейнерным оператором в России и СНГ на железнодорожном транспорте. Чистый долг/EBITDA среднего уровня (2,7х), бизнес стабилен, акционер готов поддерживать компанию и обладает более низкой долговой нагрузкой. Потенциальный доход за полгода превышает 11%, что привлекательно.

Газпром, выступающий поручителем/оферентом по облигациям, осуществляет добычу газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и контролирует экспорт по трубе. В 2024 году выручка от газа, нефти и прочего составила 54%, 39% и 7%, а EBITDA распределилась как 54%, 40% и 6%.

Доходность Газпром капитал БО-003Р-02 высока в первом эшелоне, купон переменный (ставка плюс 1,25%), выплата ежемесячная с семидневной переоценкой. За полгода можно получить доход 11% — это привлекательно.

Готовое решение

ПИФ «Российские облигации» Менеджеры БКС инвестируют в государственные облигации РФ и надежные корпоративные облигации страны. Стратегия разнообразна по эмитентам и включает тщательный отбор бумаг с оптимальным соотношением риска и доходности. Снижение ключевой ставки стимулирует интерес к облигациям. Ожидаемая доходность с учетом комиссий — до 23% годовых на горизонте года.