Отчёт ВКонтакте о работе за первую половину 2025 года: взгляд БКС.
ВКонтакте представит финансовую отчетность по МСФО за первый квартал 2025 года в среду, 13 августа.
В этот же день в 12:00 по московскому времени состоится телефонный разговор с инвесторами.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Предполагается увеличение доходов на 15% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 74 млрд рублей. Ожидается, что рост выручки во II квартале будет ниже, чем в I квартале (16%), из-за предполагаемого негативного влияния высоких процентных ставок на рекламодателей и рекламную выручку компании.
Предполагается сохранение тенденции повышения прибыльности за счет нормализации расходов после активных инвестиций в период 2023–2024 гг. Прогнозируется EBITDA в размере 8 млрд руб., что контрастирует с убытком прошлого года. Ожидается улучшение за счёт роста рентабельности во всех основных сегментах, особенно в сегменте социальных платформ, где рентабельность по EBITDA сократилась в 3,5 раза с первого полугодия 2022 г. до первого полугодия 2024 г.
Учитывая повышение EBITDA, предполагаем, что чистый убыток также уменьшился, оставаясь значительным — 20% выручки. Ожидается, что дополнительная эмиссия акций текущего года снизит долг и процентные издержки, способствуя дальнейшему сокращению чистого убытка.
Ожидается значительное повышение показателя EBITDA и пересмотр прогноза выручки (ВК) на следующий год в положительную сторону. По мнению экспертов, выручка ВК пока демонстрирует умеренный рост, но усиление внимания к марже привело к существенному улучшению EBITDA. Предполагается также возможность повышения прогноза EBITDA ВК на 2025 год: показатели первого полугодия могут приблизиться к годовой цели компании.
У нас «Нейтральный» взгляд на акции ВК. Предполагается существенное улучшение рентабельности ВК в 2025–2026 гг. после снижения в 2023–2024 гг. Расчеты показывают, что это уже учтено в оценке акций ВК. Бумаги торгуются с мультипликатором EV/EBITDA 13,2х на базе прогноза EBITDA на 2025 г., 8х на 2026 г. и с отрицательным P/E на 2025–2026 гг. Оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев вперед близка к историческому мультипликатору. Однако полагаем, что краткосрочно акции ВК… могут обгонять Индекс МосБиржи.
