Валютные облигации: расчеты и формирование цены
За последние три года замещающие и другие валютные облигации стали привлекательны для инвесторов. Однако некоторые детали их функционирования до сих пор остаются неясными. Например, по какому курсу проводятся расчеты? Что влияет на цену? Как она изменяется в зависимости от курса?
Отвечаем на них в материале.
Валютные облигации — это облигации, выпущенные в иностранной валюте с номиналом, например, $100, $1000 или 1000 юаней. В отличие от евробондов, выпуск таких облигаций происходит исключительно по российскому законодательству, что снижает риски санкций и работы с зарубежными партнёрами. Все расчёты по этим долговым бумагам производятся в рублях. Фактически это инструмент, доход которого зависит от валютного курса.
Как происходят расчеты
- По курсу Центрального Банка на день проведения сделок производится расчет.
- При этом официальные курсы ЦБ Курс ЦБ для расчета сделки с облигацией определяется на дату проведения операции в предыдущий рабочий день. Если покупка облигации совершается 6 августа, то курс ЦБ, используемый для расчетов, был установлен 5 августа.
- При начислении купонов, амортизации или при погашении номинала применяется курс, установлен на дату определения владельцев, имеющих право на соответствующие выплаты. Сам платеж может быть осуществлен позднее.
- Торговля облигациями на Московской бирже осуществляется по схеме Т+1: передача ценных бумаг новому владельцу происходит через день после проведения сделки.
От чего зависит цена
Внутренние колебания курса валют могут вызывать существенную волатильность квазивалютных облигаций. Торговля парой CNY/RUB продолжается на бирже, а внебиржевые торги долларом и евро могут указывать на изменение настроений на рынке валют.
Предположим, ЦБ определил официальный курс юаня сегодня на уровне 11,10 руб. В результате торгов на бирже курс вырос значительно. Тогда цена облигации, обычно выражаемая в процентах от номинала, будет увеличиваться для устранения возникшей рыночной неэффективности.
В формировании стоимости валютных облигаций этот показатель не является самым важным.
Другие факторы тоже могут оказывать влияние.
- Ликвидность конкретного выпуска.
- Рыночная оценка кредитного рейтинга эмитента.
- Ставка по кредитам и доходность государственных заимствований в рублях.
- Доходность альтернативных валютных инструментов.
- Важны также ожидания участников торгов о том, как будет меняться курс валюты в будущем.
В прошлом году на цены валютных бондов воздействовали и особые обстоятельства: продажи заменяющих облигаций для ликвидации арбитражных позиций, санкции в отношении НКЦ, кризис ликвидности юаня.
Динамика цены и курса
Изменение курса валют влияет на цены облигаций, однако связь не всегда непосредственная.
С 25 июня по 25 июля обменный курс не менялся, а цены валютных облигаций росли. Это означает, что трейдеры покупают облигации, рассчитывая на будущий рост курса валют.
В случае стремительного ослабления рубля цена облигаций с валютным доходом может снизиться. Торговцы в этом случае захотят продать свои облигации и забрать выгоду.
Перспективы рубля и интересные выпуски
Согласно валютной стратегии БКС на III квартал, ожидается Предполагается постепенное ослабление рубля. Прогноз на IV квартал 2025 года: 93 рубля за доллар, 108,5 рубля за евро и 13,1 рубля за юань.
В связи с этим рынок валютных облигаций обещает быть прибыльным. Самые интересные выпуски можно найти… в специальном материалеЭксперты БКС прогнозируют, что благодаря переоценке ценных бумаг и купонов годовой доход от облигаций составит 9–17%.
