Изображение: img.freepik.com

Главное

В июле рубль, после краткосрочного роста, начал ослабевать. Падение курса ускорилось в конце месяца, но затем стабилизировалось.

Ослабление рубля связано с обострением геополитической ситуации. Спрос на иностранную валюту и её предложение уравновешивают друг друга, поддерживая курс рубля.

В августе рыночное равновесие может постепенно нарушаться в сторону умеренного, но более или менее устойчивого ослабления российской валюты.

В деталях

В начале прошлого месяца произошло очередное укрепление рубля: юань стремился к минимуму с февраля 2023 года — отмеченной в месяц ранее величине 10,78 рубля. Официальный курс доллара снижался до уровня чуть ниже 78 рублей впервые с мая 2023 года.

Рост курса рубля не продолжился, и он начал терять значение. В конце июля ослабление российской валюты резко ускорилось, она достигла минимальных значений с апреля. Причинами стали в основном эмоциональные реакции на усиление санкционных угроз президента США в адрес России.

Из-за геополитических рисков некоторые покупатели иностранной валюты получили прибыль или убытки в зависимости от уровня входа в позицию. Это частично компенсировало падение курса рубля. Кроме того, на российском валютном рынке недостаточно инвесторов и спекулянтов, которые до 2022 года учитывали ключевые факторы и условия при формировании котировок рубля. Из-за этого дисконт или премия сохранялись в курсе российской валюты достаточно долгое время.

Улучшение информационного фона по геополитике в последнее время маловероятно приведёт к долгосрочному росту рубля. Впрочем, краткосрочный рост курса возможен из-за действий спекулянтов на валютном рынке.

Сырьевой фактор

В июле цены на нефть преобладали рост, к концу месяца темпы увеличения ускорились. После этого стоимость нефти стремительно упала, установив новый двухмесячный минимум.

Нефтяные цены испытывают давление, что снижает риски новых ограничений против российской нефти. Вместе с тем, ОПЕК+ увеличивает добычу, а спрос на сырье может снизиться из-за ухудшения ситуации в экономиках ведущих потребителей.

Цены на нефть сохраняются на сравнительно низком уровне, что усугубляется ограничением российского экспорта из-за санкций и геополитической ситуации. Валютные поступления в страну от экспортёров могут оставаться под давлением.

Россия может увеличить добычу нефти согласно последним решениям ОПЕК+, что частично снизит негативное воздействие на рубль, вызванное колебаниями цен на сырье.

Регуляторный фактор

Центральный банк Российской Федерации в конце июля предпринял ожидаемые меры: понизил ключевую ставку на 2 процентных пункта и адаптировал свою речь по поводу актуальной инфляции и ее направлений.

Кроме того, Центральный банк России снизил прогноз средней ключевой ставки на период 2025-2026 годов по сравнению с прогнозом, данным на апрельской встрече.

Смягчение денежно-кредитных условий — один из главных факторов девальвации национальных валют. Пока же ДКУ сохраняют жесткость, поддерживая курс рубля.

Долговой рынок

В середине июля российский рынок облигаций продолжил уверенный рост после кратковременного снижения. Сегодня индекс государственных облигаций RGBI достиг нового максимума с февраля 2024 года.

Продолжается рост котировок ОФЗ из-за ожидаемого снижения процентных ставок при ослаблении инфляции. Дефляция фиксируется уже третью неделю подряд, годовая инфляция упала ниже 9%. Геополитическая разрядка позволит Центробанку быстрее смягчить денежно-кредитную политику.

Потребность в рублевых облигациях продолжает оказывать поддержку рублю, задерживая часть ликвидности на валютном рынке. Однако доходность многих долговых инструментов уже учитывает значительно более низкий уровень ключевой ставки, движение к которому может быть не таким стремительным и безболезненным, как надеются инвесторы. В связи с этим позитивное влияние этого фактора на рубль может вскоре ослабеть.

Перспективы августа

В текущем месяце негативное влияние внешней торговли на рубль может смягчиться за счет потенциального улучшения геополитической ситуации, особенно если этот процесс ускорится.

Даже прорыв в урегулировании украинского конфликта маловероятно существенно укрепит рубль, тем более устойчиво. Его курс пока остается завышенным, то есть не учитывает значительных геополитических рисков, снижение которых могло бы вызвать заметное подорожание российской валюты.

Подорожание рубля в текущем году не имеет фундаментальных оснований, если принимать во внимание финансово-экономические трансформации последних лет. К ним относятся значительный рост денежной массы, превышающий темпы экспорта, а также увеличение производства товаров и услуг с соответствующим импортом.

Возможная позитивная смена геополитической ситуации для России, в частности ослабление санкционного давления, снизит барьеры для импорта и транграничного потока капитала, платежей. Это может спровоцировать переток части рублевой ликвидности и даже инвестиций в иностранную валюту с последующим выводом ее за границу.

В краткосрочной перспективе рубль может некоторое время укрепляться под воздействием спекулятивно настроенных участников, что спровоцирует очередную проверку прочности юанем сильной поддержки 10,8 руб. К концу месяца возможен возврат курса выше 11 руб., при этом официальный курс доллара останется в диапазоне 78–80 руб.

Почему выбирают БКС

• Комиссия 0%
При покупке валюты по тарифу «Инвестор» комиссия отсутствует, обслуживание тоже бесплатное.

• Аналитика и инвестидеи для эффективных инвестиций¹
Ознакомьтесь с обзорами рынков, прогнозами и актуальными идеями экспертов.

• 30 лет опыта на инвестиционном рынке
Более миллиона инвесторов доверяют свои средства БКС и получают устойчиво высокие результаты на фондовом рынке.

• 30 акций в подарок
Открыть первый счет, пополнить его и приобрести активы для получения 30 акций бесплатно и кешбэка до 300 тысяч рублей².