БКС: группа «Позитив» – потенциальный краткосрочный провал
Главное
В корзине худших команд вместо «Норильского никеля» теперь выступает «Позитив».
В портфеле фаворитов — ВКонтакте, Т-Технологии, Озон, Яндекс, ЛУКОЙЛ, Сбербанк, ЕвроТранс.
В портфеле сейчас находятся следующие компании: Группа Позитив, Московская биржа, МТС, Татнефть-ап, АЛРОСА, ФСК–Россети и РусГидро.
В течение последних трех месяцев динамика портфеля следующая: лидеры показали рост на 3%, тогда как Московская биржа потеряла 5%, а отстающие участники снизились на 4%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Доходность от дивидендов за первое полугодие 2025 года может быть выше, чем у других крупных нефтяных компаний. Основой для выплаты дивидендов ЛУКОЙЛа является свободный денежный поток, который из-за высвобождения оборотного капитала в отчетном периоде мог сократиться меньше, чем прибыль нефтяных компаний, на основе которой обычно рассчитываются дивиденды.
Ожидается отчетность по МСФО за первое полугодие до конца августа. Более 1 триллиона рублей могут быть использованы для повышения коэффициента выплат, начисления дополнительных дивидендов, покупки иностранных активов или скупки собственных акций.
Акции ЕвроТранса могут предложить высокую доходность от дивидендов и в 2025 году, особенно учитывая реинвестирование крупными инвесторами полученных выплат и то, что миноритарии получают дивиденды. Характерен рост дивидендов с каждого квартала года. В первом квартале прирост составил 20% по сравнению с прошлым годом, поэтому высока вероятность его увеличения и во втором квартале.
Вплоть до конца августа ожидается публикация отчета по МСФО, где вероятно будет отражён неубывающий рост EBITDA. Возможным риском является сумма капиталовложений, требуемых для выполнения плана развития.
Сбер сохраняет устойчивость, высокую рентабельность и платит стабильно высокие дивиденды, несмотря на сложную ситуацию в банковском секторе и вызовы для компании, например, сокращение объемов потребительского кредитования, увеличение стоимости риска и снижение чистого комиссионного дохода.
Мы полагаем, что негативные моменты можно компенсировать повышением операционной эффективности в нефинансовых сферах группы. 18 июля банк закрыть реестр акционеров для выплаты дивидендов по 35 рублей на акцию.
Предполагаем, что после заседания ЦБ 25 июля и снижения ключевой ставки на два процента дивидендный гэп может сократиться быстро. Текущая торговая оценка акций около 4,4х по мультипликатору P/E ниже средних исторических значений (5,6х), что создает потенциал для роста стоимости бумаг.
Т-Технологии демонстрирует стабильный рост. В текущем году ожидается увеличение чистой прибыли на 40%. Компания активно ведет сделки M&A: недавно приобретена миноритарная доля в Яндексе и контрольный пакет Банка Точка. С учетом успешной интеграции Росбанка, эти сделки кажутся эффективным использованием капитала акционеров. Новости о завершенных или потенциальных поглощениях могут стать причиной роста котировок.
Прогнозный коэффициент P/E в данный момент равен 5,1 — это значительно ниже среднего исторического значения (9,3), а всего на 15% больше, чем у Сбера, несмотря на более высокие темпы роста.
Новости о национальном мессенджере могут краткосрочно повлиять на рост стоимости акций ВК. Предполагается, что в первом полугодии EBITDA продолжит расти, и компания может пересмотреть свой годовой прогноз. Снижение ключевой ставки в ближайшие месяцы может также повысить стоимость акций, учитывая имеющуюся долговую нагрузку и чувствительность котировок к рыночной динамике.
Наш прогноз для акций ВК — «Нейтральный» на год вперед. Их текущая оценка EV/EBITDA составляет 13х на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 8х — на 2026 г., а P/E отрицательный на период с 2025 по 2026 гг.
Ожидается, что Ozon будет показывать хороший рост оборота и улучшение рентабельности во II квартале. Текущая оценка на уровне 9,2x по мультипликатору EV/EBITDA 2025п выглядит привлекательно для компании, которая вышла на положительную EBITDA относительно недавно.
Ранее акции демонстрировали высокую реакцию на улучшение настроений на российском рынке акций. Основным риском является ухудшение экономической и геополитической обстановки. Дополнительным риском может стать приостановка торгов в период редомициляции, но точной даты этого события пока нет.
Сегодня Яндекс представил хорошие результаты за второй квартал, и ожидается сильная динамика в целом к 2025 году. Долгосрочные перспективы и оценка бизнеса считаются привлекательными. Акции торгуются с мультипликаторами EV/EBITDA 6х и Р/Е 13х — низкий уровень для быстрорастущего бизнеса.
У Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по отношению Чистый долг/EBITDA в 2024 году) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Добавляем компанию «Группа Позитив» в инвестиционный список недооценённых активов. Компания раскрывает результаты за II квартал в пятницу. Не ожидается резкого роста финансовых показателей. В I квартале Позитив использовал режим экономии и сократил часть сотрудников. Будем следить за выручкой и расходами. Краткосрочно считаем, что бумага переоценена, но улучшение к концу 2025 года возможно и ожидаемо.
Хороший результат показывает комиссионный сегмент, но продолжающееся снижение процентных ставок будет влиять на выручку. В первом квартале чистый процентный доход не достиг ожидаемого уровня из-за уменьшения клиентских остатков для инвестирования. Более того, операционные расходы растут быстрее — в первом квартале прирост составил 32% по сравнению с прошлым годом. Это приводит к негативному операционному левериджу, который, как полагаем, окажет давление на чистую прибыль в 2025 году.
В долгосрочной перспективе мы придерживаемся нейтральной оценки акций Московской биржи: ее бизнес-модель стабильна и имеет защитные свойства.
В ближайшие дни выпустят отчетность по РСБУ, где главной будет чистая прибыль — основа для дивидендов за первое полугодие. Через пару месяцев совет директоров вынесет предложение о размере промежуточных дивидендов. В отчётности по МСФО видно влияние инфляции на рост операционных и капитальных расходов.
Акции могут отставать от рынка после выплаты дивидендов, так как следующая, по прогнозам, произойдет только через год. В то же время у нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС на год вперед. МТС торгуется с премией к историческому мультипликатору. Р/Е В 2025 году ожидается, что дивиденды вырастут вдвое по сравнению со средним значением за всю историю из-за временно негативного влияния высоких процентных расходов на прибыль. При этом прогнозируемая доходность акций довольно высокая — 17% на год вперед.
Себестоимость алмазных компаний не привлекает инвесторов: кризис продолжается, что видно из данных Индии о импорте алмазов и экспорте бриллиантов за июнь. Мировой спрос на алмазную продукцию со стороны Китая и США снижается. Отчет De Beers подтверждает эту тенденцию, отметив существенное сокращение добычи в первой половине года из-за уменьшения спроса.
Русгидро — наш краткосрочный аутсайдер из-за больших капитальных затрат, 400 млрд рублей чистого долга и отрицательного денежного потока. Выплата дивидендов маловероятна, что снижает привлекательность акций для инвесторов.
Отсутствие дивидендов и малая вероятность их возобновления помешают акциям расти в ближайшем времени. Существуют предпосылки к уменьшению инвестиционной программы, однако резкого сокращения расходов ожидать не приходится.
Парные идеи
Лонг Полюс / Норникель Акции Полюса стоят относительно невысоко по сравнению с ценой золота. Акции Норильского никеля, наоборот, невыгодны при нынешних металлоценках и крепком рубле по отношению к среднему значению коэффициента оценки.
Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром В этой неделе ожидается публикация отчёта НОВАТЭКа по МСФО. Основные показатели отчета о прибылях и убытках должны незначительно отличаться от показателей I полугодия 2024 года. Промежуточная дивидендная доходность может составить около 3,5%, что противопоставляется отсутствию дивидендов у Газпрома. С точки зрения прекращения импорта газа ЕС Газпром находится в более неустойчивом положении. Максимум с конца 2027 года он потеряет около 17 млрд м3 в год поставок в Европу, а у СПГ НОВАТЭКа есть значительно большая гибкость выполнения поставок вне ЕС.
Лонг ВК / Шорт МТС — Ожидается рост EBITDA в первой половине 2025 года у ВК, повышение ориентира компании на год и новости о национальном мессенджере.
В то же время акции МТС могут пока отставать от рынка в краткосрочной перспективе.
Готовое решение
Эксперты регулярно контролируют готовую инвестиционную стратегию, которая может привлечь внимание инвесторов. «Лидеры рынка»Предполагаемый доход от инвестирования в акции перспективных российских компаний равен 25%.
Общество с ограниченной ответственностью страховая компания «БКС Страхование Жизни». Рейтинг финансовой надежности «Эксперт РА» ruA-, прогноз по рейтингу стабильный. Лицензии Банка России: СЖ № 4365, СЛ № 4365 от 01.11.2018 без ограничения срока действия.
Данный продукт не связан с услугами по открытию банковских счетов и приёму вкладов, а также на него не распространяется система страхования вкладов. Общество с ограниченной ответственностью «Компания БКС» не является страховщиком, а является агентом ООО СК «БКС Страхование жизни». Более подробно с условиями страхования по данной программе можно ознакомиться. на сайтеСтраховые выплаты осуществляются на основе условий договора страхования. Полные условия можно изучить. на сайтеВложенные средства не подлежат разделу при разводе, конфискации, аресту и блокировке по банковскому счету. Договор страхования и страховая премия неразделимы при разводе из-за отсутствия правовых оснований.
Исключения возможны согласно ст. 34, 36, 40 Семейного кодекса РФ для имущественных прав требования и выплат по договору страхования. Согласно действующему законодательству о таможне, уголовном, административном праве и авторских правах договор страхования и страховая премия не подлежат конфискации. Арест договора или средств невозможен из-за отсутствия правовых оснований.
Арест имущественных прав требования по договору страхования возможен. Договор страхования не предусматривает открытие счета страхователя, поэтому договор и средства не могут быть объектом приостановления операций.
Условиями страхования предусмотрено участие в инвестиционном доходе страховщика. Страхователь и застрахованное лицо не приобретают активы.
Доход от инвестиционного фонда не гарантирован, зависит от базового актива и выплачивается при наличии. Результаты прошлого инвестирования не гарантируют будущей успешности.
Базовыми активами являются акции и ценные бумаги. Выплата производится поименованным выгодоприобретателям. При отсутствии другого указанного лица в договоре, наследники застрахованного признаются выгодоприобретателями при смерти застрахованного лица.
Исключения и ограничения возможны согласно ст. 1149 «Право на обязательную долю в наследстве» ГК РФ. Сроки выплаты и условия доступны . на сайтеЕсли лицо страхуется не для себя, получателем ДИД выступает страхователь. В случае смерти страхователя застрахованное лицо получает ДИД, если иной порядок не прописан в договоре страхования.
Под 100% защитой капитала подразумевается выплачивание при достижении даты окончания действия договора страхования жизни суммы, равная 100% страховой сумме по риску «дожитие». В случае досрочного расторжения договора выплате подлежит Выкупная сумма, которая может быть меньше величины уплаченных страховых взносов.
ООО «Компания БКС»
© 1995 — 2025.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в тексте, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не отвечает за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в указанные финансовые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, г. Новосибирск, ул. Советская, д. 37). Компания обладает лицензиями на брокерскую, дилерскую и депозитарную деятельность. Подробная информация о Компании, услугах, рисках, финансовых инструментах доступна по ссылке. https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and copyright notice for financial content provided by «Company BKS» (likely a Russian brokerage firm). Here’s a breakdown of the key points:
* **Investment Risks:** The document starts by emphasizing the inherent risks associated with investing in financial instruments. It highlights the possibility of losing money, price fluctuations, currency exchange rate impacts, and the unpredictability of future market performance.
* **Disclaimer for Content:** * The company disclaims responsibility for any investment decisions made based on their content.* The information provided is intended for investors in Russia and must be interpreted within the context of Russian law.
* **Methodological Transparency:** A section explains how «Company BKS» analysts determine their investment outlook (Positive, Negative, Neutral) for different stocks. This involves calculating target prices based on various financial metrics and comparing them to current market prices.
* **Copyright & Usage Restrictions:** The final paragraphs state that the content is protected by copyright and cannot be reproduced or distributed without prior written permission from «Company BKS.»
**Key Takeaways:**
* This disclaimer serves as a legal protection for the company, outlining the limitations of their financial advice and the inherent risks associated with investing.
* Transparency about their analytical methods adds credibility to the company’s investment recommendations.
Let me know if you have any other questions about this text or need further clarification on specific points!
