БКС: фавориты портфелей демонстрируют успешные показатели.
Главное
В портфеле лидируют акции ВКонтакте, Т-Технологий, Озона, Яндекса, Лукойла, Сбера и ЕвроТранса.
В портфеле сейчас находятся такие компании, как Московская биржа, МТС, Татнефть-ап, Норильский никель, АЛРОСА, ФСК–Россети и РусГидро.
Изменение стоимости активов в портфеле за три месяца: лидирующие бумаги увеличились на 9%, Московская биржа — на 2%, отстающие — на 2%.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
Дивиденды ЛУКОЙЛа за первое полугодие 2025 года могут быть выше, чем у других крупных нефтяных компаний. Размер выплат будет зависеть от свободного денежного потока, который может увеличиться из-за меньшего оборотного капитала при снижении цен на энергоресурсы.
Ожидается отчетность по МСФО за первое полугодие до конца августа. Более 1 триллиона рублей могут быть использованы для повышения коэффициента выплат, начисления дополнительных дивидендов, покупки зарубежных активов или выкупа акций компании.
Сохраняем акции в портфеле с учётом ожидаемой до конца августа отчетности по МСФО, где рынок увидит продолжающийся рост EBITDA. Вероятно, за месяц-два дивидендный разрыв может значительно сократиться, особенно с учетом рекомендации дивидендов за II квартал 2025 г. (в I квартале был рост на 20%). Начавшийся цикл смягчения монетарной политики позитивен для акций ЕвроТранса (2,7х по показателю Чистый долг/EBITDA по итогам 2024 г.), поскольку большая часть привлечена под плавающую процентную ставку.
Руководство предоставляет долгосрочные прогнозы по доходу и EBITDA. Некоторые менеджеры-акционеры предложили выкупить часть акций в августе 2027 года. К рискам относится размер инвестиций, требуемых для осуществления планов развития.
Ожидается стабильный финансовый результат во II квартале с увеличением чистой прибыли по сравнению с прошлым годом, несмотря на сложную обстановку в банковской сфере и ряд вызовов, которые банк преодолевает. К ним относятся уменьшение потребительских кредитов, рост стоимости риска и снижение чистого комиссионного дохода за квартал. В то же время указанные негативные факторы могут быть компенсированы благодаря повышению операционной эффективности в небанковских подразделениях группы.
18 июля банк закрыл реестр для получения дивидендов, размер которых составил 35 рублей на акцию. Мы считаем, что на фоне предстоящего 25 июля заседания ЦБ и ожидаемого снижения ставки дивидендный гэп могут выкупить в короткие сроки. Сейчас бумаги торгуются с коэффициентом P/E около 4,6х, что ниже среднего значения за последние годы (5,6х), и это оставляет пространство для роста их оценки.
Т-Технологии демонстрирует стабильное увеличение прибыли. В текущем году ожидается рост чистой прибыли на 40%. Компания активно реализует стратегию неорганического расширения, приобретя миноритарную долю в Яндексе и контрольный пакет в Банке Точка. Учитывая успешную интеграцию Росбанка, эти сделки будут эффективной аллокацией капитала акционеров.
Новости о заключенных или возможных сделках по слияниям и поглощениям могут повлиять на котировки акций. Предсказуемый мультипликатор P/E равен 5,2х — это значительно ниже среднего исторического показателя (9,3х) и всего на 13% выше, чем у Сбера, при более высоких темпах роста.
Предполагается, что рост EBITDA сохранится в первом полугодии, а компания сможет повысить свой годовой прогноз. Информация о национальном мессенджере может краткосрочно повлиять на цену ВК. Снижение ключевой ставки, если это произойдет в ближайшие месяцы, также может поддержать котировки, учитывая сохраняющуюся высокую долговую нагрузку и чувствительность цен к рыночным колебаниям.
В отношении акций ВК сохраняется нейтральный прогноз на год вперед, с мультипликатором EV/EBITDA в 13 раз по данным на наш прогноз EBITDA на 2025 г., 8 раз — на 2026 г., и отрицательным P/E для 2025–2026 гг.
Предполагаем, что рост оборота Ozon и повышение рентабельности сохранятся во втором квартале. Текущая оценка в размере 8,9x по мультипликатору EV/EBITDA 2025п для компании, недавно достигшей положительной EBITDA, выглядит перспективно.
Ранее акции демонстрировали активную реакцию на улучшение настроений на российском фондовом рынке. Главным риском является ухудшение экономической и геополитической ситуации. Еще один риск — приостановка торгов в связи с редомициляцией, но точных сроков пока нет.
Предполагается, что Яндекс продемонстрирует благоприятные результаты в течение 2025 года и во втором квартале. Длительные перспективы и оценка компании кажутся перспективными. Акции торгуются с коэффициентами EV/EBITDA 6х и Р/Е 13,6х — это низкий уровень для быстроразвивающегося бизнеса.
Яндекс обладает низкой долговой нагрузкой (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 г.) и положительной рентабельностью чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Несмотря на хорошие показатели комиссионного сегмента, снижение процентных ставок будет оказывать давление на выручку компании. Чистый процентный доход первого квартала оказался ниже прогнозов из-за уменьшения клиентских остатков, доступных для инвестирования. К тому же операционные расходы растут высокими темпами: в первом квартале на 32% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Это создает негативный операционный левередж, который, как ожидается, повлияет на чистую прибыль текущего года.
На протяжении года предприятие будет рассматриваться с нейтральной точки зрения из-за стабильности его модели и имеющихся у нее защитных механизмов.
В конце июля публикуется отчетность по РСБУ, где главным показателем станет чистая прибыль – основа для дивидендов за первое полугодие. Через несколько месяцев совет директоров вынесет рекомендацию по размеру промежуточных дивидендов. В отчёте по МСФО проявятсЯ последствия инфляции на рост операционных и капитальных затрат компании.
Ожидается, что после выплаты дивидендов акции отстанут от рынка, поскольку следующая, по прогнозам, будет только через год. На год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции МТС, но они торгуются с премией к историческому мультипликатору. Р/Е В 2025 году ожидаемый показатель 16,7х превысит среднее значение в два раза. Такая ситуация связана, по нашим расчётам, временным негативным влиянием на прибыль от высоких процентных затрат. Тем не менее, прогнозируемая доходность бумаг довольно высокая — 17% на год вперед.
Кризис на алмазном рынке сохраняется: июньские данные по импорту алмазов и экспорту бриллиантов из Индии свидетельствуют о слабом спросе со стороны Китая и США. Акции АЛРОСА будут подвергаться давлению, поддержка властями отрасли через закупки Гохраном сможет компенсировать лишь часть снижающейся выручки. Помимо низких цен на алмазы, негативное влияние оказывает также укрепление рубля.
Низкие цены на никель, являющийся одним из ключевых металлов ГМК, и чрезмерное укрепление рубля окажут давление на маржинальность бизнеса. Мультипликатор Р/Е выглядит высоким по отношению к текущим металлам в портфеле компании (выше 15х против исторических 8х) — в ближайшее время ожидать улучшений рынка не приходится.
Русгидро может оказаться слабым участником в ближайшем будущем из-за значительных капиталовложений, 400 млрд руб. чистого долга и отрицательного денежного потока, что делает выплату дивидендов маловероятной. Это снижает привлекательность акций для инвесторов.
Без дивидендов и малой вероятностью их возвращения акции не начнут активно расти в скором времени. Снижение инвестиционных расходов возможно, но резкого падения затрат ожидать не стоит.
Парные идеи
Длинный Полюс / Короткий Норильский медный завод Полюс кажется сравнительно недорогим с учётом нынешних цен на золото. «Норильский никель» стал менее привлекательным для инвесторов из-за укрепления рубля и снижения цены на никель, один из главных металлов компании. Сейчас его акции стоят дороже своих исторических показателей мультипликатора.
Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром 18-й пакет санкций ЕС не включает жестких мер по отношению к НОВАТЭКу и его проектам, что вызвало ожидания ряда участников рынка. Ожидается отчетность по МСФО в конце июля — начале августа, а затем в течение месяца — рекомендация по промежуточным дивидендам за первое полугодие. Вероятность дивидендных выплат Газпрома за 2025–2026 гг. крайне низкая, что может оказывать давление на котировки газового гиганта. Возможное решение ЕС отказаться от российского газа в 2026–2027 гг. уязвляет позицию именно Газпрома. Среди рисков идеи — перераспределение налогов с целью снижения нагрузки для Газпрома.
Лонг ВК / Шорт МТС — Ожидается улучшение динамики EBITDA VK в первом полугодии 2025 года, повышение ориентира компании на год и новости о проекте национального мессенджера, которые могут повлиять положительно на настроения инвесторов. Котировки мобильного оператора МТС, наоборот, могут отставать от рынка в краткосрочной перспективе.
Готовое решение
Инвесторы могли бы рассмотреть готовую инвестиционную стратегию, находящуюся под постоянным наблюдением специалистов. «Лидеры рынка»Прогнозируемая прибыль от инвестирования в акции растущих российских фирм равна 25%.
«БКС Страхование Жизни» – акционерное общество. Рейтинг финансовой надёжности «Эксперт РА» ruA-, прогноз по рейтингу стабильный. Лицензии Банка России: СЖ № 4365, СЛ № 4365 от 01.11.2018. Без ограничения срока действия. Продукт не связан с банковскими счетами и вкладами, система страхования вкладов к нему не применяется. «Компания БКС» не является страховщиком, а выступает агентом ООО СК «БКС Страхование Жизни». Подробности условий страхования можно найти на сайтеОплата осуществляется в соответствии с договором страхования. Для ознакомления с полным текстом договора доступен… на сайтеВложенные средства не подлежат разделу при разводе, конфискации, аресту и блокировке из-за приостановления операций по банковскому счету. Договор страхования и денежные средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не разделяются в случае развода из-за отсутствия правовых оснований. Однако возможны исключения, предусмотренные ст. 34, 36, 40 Семейного кодекса РФ, касательно имущественных прав требований и выплат, вытекающих из договора страхования.
Согласно действующему законодательству – таможенному, уголовному, административному, а также об авторских правах – договор страхования и денежные средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не могут быть объектом конфискации. Арест договора страхования или средств, являющихся страховой премией по такому договору, невозможен из-за отсутствия правовых оснований. В то же время арест может быть наложен на имущественные права требования, вытекающие из договора страхования.
Договор страхования не предполагает открытие специального счета страхователя в банке, поэтому такой договор и средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не могут быть объектом приостановления операций по банковскому счету.
Согласно условиям страхования, предусматривается участие в инвестиционном доходе страховщика. Страхователь и/или застрахованное лицо не приобретают инвестиционные активы.
Доход от инвестиционного фонда не гарантирован, зависит от динамики базового актива, выплачивается при наличии. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют успешности инвестирования в будущем. Базовыми активами выступают акции и иные ценные бумаги.
Выплата производится поименованным выгодоприобретателям. Если в договоре страхования не названо в качестве выгодоприобретателя другое лицо, в случае смерти застрахованного лица выгодоприобретателями признаются наследники застрахованного лица. Возможны исключения и ограничения, согласно ст. 1149 «Право на обязательную долю в наследстве» ГК РФ. Сроки произведения выплаты, а также полные условия страхования доступны. на сайтеЕсли страхователь не совпадает с застрахованным лицом, получателем ДИД является страхователь, а при смерти страхователя — застрахованный, если в договоре страхования не указано иное.
100% защитой капитала называется выплачиваемая сумма по риску «дожитие» равна 100% страховой суммы к моменту окончания действия договора страхования жизни. При досрочном расторжении договора выплачивается Выкупная сумма, которая может быть меньше уплаченных страховых взносов.
ООО «Компания БКС»
© 1995 — 2025.
Предоставленная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несёт ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Данный материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: Россия, Новосибирск, Советская ул., д.37, лицензия на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на осуществление дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и лицензия на осуществление депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России).
Рекомендуем ознакомиться с информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу, на которой можно оставить обращение (жалобу)), по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and terms of use for investment materials provided by the company «Company BCs» (ООО «Компания БКС»).
Here’s a breakdown of the key points:
**Disclaimer:**
* **Investment Risk:** The text clearly warns about the inherent risks of investing, stating that prices can fluctuate, leading to potential losses. It emphasizes that historical performance doesn’t guarantee future results and highlights factors like currency exchange rates and market volatility.
* **No Financial Advice:** While providing investment analysis, the disclaimer likely aims to protect «Company BCs» from being construed as offering specific financial advice.
* **Limited Scope:** The disclaimer specifies that the material is intended for use within Russia and complies with Russian law.
**Terms of Use:**
* **Copyright Protection:** «Company BCs» asserts copyright ownership over their materials, including the «BCs World of Investments» brand.
* **Restricted Distribution:** The text prohibits unauthorized copying, reproduction, or distribution of their content without written permission.
**Analysis Methodology:**
The disclaimer briefly explains how «Company BCs» determines its investment outlook («Positive,» «Negative,» «Neutral») based on:
* **Target Price Calculation:** Analysts set price targets for the next 12 months using methods like valuation multiples (P/E, EBITDA), discounted cash flow (DCF), or dividend discount models (DDM).
* **Excess Return:** The difference between the target price and current stock price, adjusted for expected dividends, is calculated. This «excess return» determines the investment outlook.
**Overall Purpose:**
The disclaimer aims to:
* Inform users about the risks associated with investing in financial instruments.
* Clearly define the limitations of the provided analysis and avoid misinterpretations as personalized financial advice.
* Protect intellectual property rights and control the distribution of their materials.
If you’re considering using «Company BCs» investment materials, carefully review this disclaimer to understand its implications. Remember that past performance is not indicative of future results, and all investments carry inherent risks.
