Оптимистичный взгляд на российский долг сохраняется, изменения в структуре инвестиционного портфеля не предусматриваются.

Главное

Прошлый недельный рост цен составил 0,02%, снизившись с диапазона от 0 до 0,05%. Это положительный показатель.

Инфляция зафиксирована на более низком уровне — тенденция положительная.

Курс рубля ниже 85 долларов за доллар — положительный сигнал, поскольку дефляция в импортных товарах сохраняется.

Цена нефти Уралов приближается к 60 долларам за баррель – это оказывает давление на рубль.

В деталях

Предполагается уменьшение процентной ставки на два процента во время заседания 25 июля.

Последняя неделя предшествует заседанию ЦБ. Ожидается сохранение инфляции на низком уровне, а возможно и дефляция, несмотря на давление туристического сектора, вызванного разливом мазута в Анапе.

Рынок уже учёл снижение на 2% и сентябрьского заседания, но ключевой темой после ставки возможно станет геополитика США и истечение 50-дневного срока, установленного Трампом. Внутренне нам кажутся более важными данные по ВВП за II квартал 2025 года, которые с высокой вероятностью подтвердят полноценную техническую рецессию (снижение два квартала подряд квартал к кварталу сезонно скорректированного ВВП), что может быть предвестником реальной рецессии ВВП (снижение ВВП год к году два квартала подряд), на что обращал внимание президент.

Мы всё ещё настроены умеренно оптимистично по отношению к рынку на долгосрочную перспективу, поскольку ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с приблизительно 14,5% до 9–11% к 2026–2027 годам. Подробнее о макроэкономической ситуации в нашей… стратегии.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан — крупная российская автолизинговая компания с успешным бизнесом и малыми финансовыми рисками в секторе, достаточно устойчивом к кризисам. Деятельность компании стабильна: цена на автомобили (залоги) растет во время кризиса из-за курса доллара — убытки по лизингу минимальны. Прибыль составляет 6% от активов — лучший показатель в лизинговой и банковской отраслях. Долговая нагрузка невелика.

Предлагаемая YTM составляет 27,6%, что максимальное значение для первого эшелона для непрофессиональных инвесторов. Ожидается снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга, который составляет 17,8%. Возможный доход за полгода может составить 10% — это привлекательное предложение.

R

Селектел – оператор сети дата-центров с долей рынка около 10%. Работает в стабильном секторе: облачная инфраструктура, дата-центры, сервера. Долговые обязательства невелики. Потенциальная доходность превышает 10% годовых.

R

«Позитив» возглавляет российский сектор кибербезопасности. Компания характеризуется небольшой долговой нагрузкой: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Прогнозируемый доход превышает 10% годовых.

R

Евраз НТМК, являющийся частью группы Evraz plc, специализируется на производстве стали для строительной и железнодорожной отраслей в России. 54% выручки приходится на российский рынок. Высокая рентабельность EBITDA (27%) обусловлена вертикальной интеграцией в добычу железной руды. У компании низкий уровень долговой нагрузки, показатель Чистый долг/EBITDA равен 0,8x.

Экспорт составляет 38% от выручки, в основном поставляется в Азиатский регион. Условная YTM 26,3% — предел для первого эшелона, прогнозируется снижение. За полгода возможный доход 11% — это привлекательно.

R

Сэтл-Групп является лидером среди девелоперов жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA (0,4x) и высокая прибыльность делают компанию одной из лучших в отрасли. YTM 23,4% превышает показатели компаний с аналогичным рейтингом. Потенциальный доход за полгода более 16%, что делает инвестицию привлекательной.

R

Россети — большой государственный холдинг, занимающийся передачей электроэнергии по сетям бывшего РАО ЕЭС. Чистый долг/EBITDA очень низкий (менее 1х). Прибыльность одна из лучших в отрасли благодаря магистральным сетям от ФСК ЕЭС. Условная YTM 25,7%, потенциальный доход за полгода более 13% — это привлекательно.

R

РЕСО-Лизинг лидирует в сегменте автолизинга, который демонстрирует контрциклическое поведение во время кризиса. Падение курса рубля увеличивает стоимость залогов (иномарок) и снижает кредитные потери. Бортовой облигативный займ РЕСО-Лизинга с доходностью 17,8% соответствует уровню Балтийского Лизинга при более высоком кредитном рейтинге по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение дохода выше 9% за шесть месяцев.

R

Делимобиль — крупный сервис краткосрочной аренды автомобилей с долей рынка РФ около 50%. Компания владеет автомобилями преимущественно иностранного производства, что позволяет ей извлекать выгоду из обесценения рубля и роста утилизационного сбора. Показатель Чистый долг/EBITDA повышен — 3,8х, но ожидается снижение за счёт увеличения прибыльности. YTM 21%, потенциальный доход за полгода более 12% — привлекательно.

R

Трансконтейнер лидирует в российской и СНГ железнодорожной перевозке контейнеров. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA в среднем составляет 2,7х. Бизнес стабилен, акционер готов поддерживать компанию и имеет меньшую долговую нагрузку. Предлагаемая доходность — более 11% за полгода при условной YTM в 26,8%.

«Газпром», выступающий поручителем по облигациям, осуществляет добычу газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и обладает монополией на экспорт по трубопроводам. За 2024 год выручка от газа, нефти и прочего составила 54%, 39% и 7% соответственно, а EBITDA распределялась как 54%, 40% и 6% соответственно.

Газпром капитал БО-003Р-02 со ставкой доходности по кэшу (YTM) в 26,4% относится к первому эшелону – самым надежным компаниям. Купон переменный: ключевая ставка плюс 1,25%. Выплата ежемесячная с переоценкой каждые семь дней. За полгода потенциальный доход составляет 11%, что привлекательно.

Готовое решение

ПИФ «Российские облигации» Специалисты БКС вкладывают средства в государственные облигации и надёжные корпоративные бумаги РФ. Стратегия характеризуется широкой диверсификацией эмитентов и включает тщательный подбор ценных бумаг с оптимальным балансом риска и доходности. Снижение ключевой ставки стимулирует интерес к облигациям. Предполагаемая доходность, с учётом комиссий, составляет до 23% годовых на горизонте года.