Изображение: img.freepik.com

Подтверждаем торговую идею «Лонг ВК / Шорт МТС». За неделю идея достигла цели, показав спред 10%. Рост акций ВК стал причиной успеха, но ряд катализаторов по этой бумаге еще предстоит. Ожидаем еще 10% до конца сентября.

Главное

Три причины покупать/продавать:
• ВКонтакте ожидают улучшения динамики EBITDA в первом полугодии 2025 года и повышения прогноза компании на год.
• По ВКонтакте могут появиться положительные новости о проекте национального мессенджера.
• Акции МТС могут отставать от рынка после закрытия реестра по дивидендам (прошло в начале июля).

До конца сентября ещё планируют добавить 20%, итого получится 30%.

Результаты работы по катализаторам, опубликованные ВКонтакте за первое полугодие 2025 года (8-15 августа), а также подробности о проекте национального мессенджера (июль–сентябрь).

Опасности представляют собой незначительные позитивные сдвиги в показателях ВКонтакте и информация о предполагаемых публичных размещениях акций дочерних компаний МТС.

В деталях

На прошлой неделе рост охвата аудитории удалось достигнуть за счет рекламных кампаний в социальной сети ВКонтакте.

С открытия нашей идеи 3 июля стоимость активов увеличилась на 10% из-за роста цен ВК на 10%. Цены акций МТС сохранились на уровне начала торгов, включающем дивиденды за 2024 год, реестр по которым завершился 7 июля.

Оплата дивидендов МТС не изменяет позицию нашего исследования. При определении разницы в ценах мы возвращаем дивиденды к котировкам МТС (с 7 июля), так как при… шорте Инвесторы выплачивают займодавцу полученные дивиденды.

Акции ВК выросли без значимых новостей, но возможно это связано с ожиданиями рынка появления важных объявлений. Спред идей изменился с -1% до +10% за три дня в среду-пятницу на прошлой неделе. На текущей неделе ЦБ зарегистрировал выпуск акций ПАО ВК Технологии, что указывает на продолжение подготовки бизнеса ВК Tech к IPO. Сегодня правительство назначило дочку ВК поставщиком по проекту «национального мессенджера».

🚀 Катализаторы бумаг ВК еще впереди

Предполагаем, что финансовые отчетные показатели ВК за первое полугодие 2025 года могут способствовать поддержанию текущих котировок компании. Ожидается улучшение динамики EBITDA вследствие оптимизации расходов и сокращение чистой задолженности из-за дополнительной эмиссии. Кроме того, ВК может увеличить прогноз EBITDA на 2025 год, учитывая, что показатель только за первый квартал составил половину годового ориентира компании более чем в 10 млрд рублей.

Новости о национальном мессенджере могут краткоfristig повлиять на акции ВК положительно. Правительство уже выбрало дочернюю компанию ВК поставщиком по этому проекту, но ожидаются более подробные сведения, которые могут улучшить настроения инвесторов. Важна долгосрочная реализация проекта: возможности монетизации (например, реклама и транзакции) и комиссия, которую сможет оставлять себе ВК в роли агента.

В отношении МТС сохраняем прогнозы. Предполагаем, что акции МТС могут в краткосрочной перспективе уступать МосБиржескому индексу из-за ожидания следующей выплаты дивидендов только через год. Основным риском для наших прогнозов является вероятность проведения МТС IPO одной из дочерних компаний в ближайшем будущем. Однако компания планировала отложить IPO до существенного снижения ключевой ставки, поэтому размещение в этом году представляется маловероятным. Если же ЦБ внезапно понизит ключевую ставку настолько, что МТС все же решится на IPO дочерних компаний в этом году, то, по нашему мнению, ВК может последовать её примеру. При таком развитии событий эффект для нашего предложения может оказаться незначительным.

🟡 «Нейтральный» взгляд по бумагам на год

Мы придерживаемся нейтрального отношения к акциям ВКонтакте. мультипликатором EV/EBITDA Коэффициент 13x по итогам предсказания EBITDA на 2025 год, снижается до 7,9x в 2026 году, а далее становится отрицательным. P/E Ожидается, что к 2025-2026 годам коэффициент оценки EV/EBITDA за 12 месяцев приблизится к историческому значению.

Позиция по акциям МТС нейтральная, однако торги осуществляются с надбавкой к историческому коэффициенту. Р/Е В период до 2025 года ожидается рост цены в два раза выше исторической средней. Этот рост, по нашим оценкам, обусловлен кратковременным падением прибыли из-за высоких процентных расходов. Тем не менее, прогнозируемая доходность акций довольно значительна — 18% на 12 месяцев.