Изображение: img.freepik.com

Qualcomm – один из лидеров разработки процессоров и других важных компонентов для мобильных устройств, автомобилей и умной техники. Процессоры линейки Snapdragon присутствуют в большинстве высококлассных смартфонов на базе Android. Их популярность обусловлена поддержкой последних стандартов беспроводной связи 5G, применением искусственного интеллекта и высокой производительностью. Однако рыночная стоимость компании уже близка к справедливой. Наши эксперты настроены «Нейтрально» по отношению к акциям Qualcomm.

Главное

Qualcomm развивает три сегмента бизнеса, которые демонстрируют стабильный рост: мобильные технологии, автомобильную электронику и интернет вещей.

Компания является главным поставщиком 5G-модемов для известных производителей смартфонов, таких как Apple, Samsung и Xiaomi.

Технологии компании продолжают задавать тон отрасли, а инвестиции в 6G повышают её устойчивость на перспективу.

Qualcomm сотрудничает со стратегическими партнерами — TSMC, Samsung и GlobalFoundries — для увеличения объемов производства в США и Азии.

Возможны риски в виде торговых ограничений и напряжённости вокруг Тайваня, перехода Apple к собственным модемным решениям и зависимости от спроса в сегменте высококлассной продукции.

Наше мнение беспристрастное, предполагаемая цена акции — 165 долларов.

В деталях

Показатели высоки в быстроразвивающихся сегментах.

Деятельность Qualcomm непрерывно увеличивается в мобильных технологиях, автомобильной электронике и интернете вещей. Платформа Snapdragon продолжает быть стандартом в премиальном сегменте мобильных устройств, а рост выручки от автомобильной электроники на 55% в 2024 году указывает на высокий спрос на ее решения. Кроме того, Qualcomm активно развивает интернет вещей, предоставляя передовые технологии для «умных» домов, промышленности и других отраслей.

Технологические достижения, стратегическое сотрудничество и гибкость в адаптации к рынкам обеспечивают Qualcomm позиции надежного и перспективного участника.

Чипсеты и модемы составляют основу технологического превосходства.

Рынок чипов восстанавливается после спада в 2023 году.
Прошлый год был сложным для отрасли: продажи снизились из-за уменьшения спроса на смартфоны, у производителей оборудования скопились запасы, а рынок в Китае еще не достиг прежних объемов. Сейчас Qualcomm стабильно растет за счет развития сети 5G и популярности решений Snapdragon. Этот рост приносит компании существенный доход.

Модемы 5G от Qualcomm стали стандартом для большинства новых устройств, обеспечивая высокую скорость передачи данных (до 10 Гбит/с) и энергоэффективность. Расширение 5G в развивающихся странах увеличивает спрос на модемы и чипсеты Snapdragon, делая компанию предпочтительным поставщиком для производителей премиум-смартфонов (Apple, Samsung, Xiaomi).

Qualcomm финансирует разработку сетей шестого поколения, которая станет доступна около 2030 года, и этим закрепит свое господство в сфере безпроводной связи.

Компания активно встраивает в свои чипсеты специальные процессоры (NPU) для обработки ИИ. У Qualcomm большой ассортимент продукции, способный удовлетворить запросы всех сегментов рынка, что позволяет компании охватить широкое количество устройств на Android.

Благодаря сотрудничеству с TSMC компания может выпускать более мощные и энергоэффективные чипсеты. TSMC занимает лидирующие позиции в производстве чипов по самым передовым техпроцессам (3 нм, 4 нм).

Инновации в области Интернета вещей.

Qualcomm — заметный участник рынка интернета вещей. Решения компании особенно популярны в сегментах носимых устройств и умного дома. В этих областях Qualcomm занимает 30% рынка, а MediaTek — 25%. Компания наращивает позиции в промышленности, логистике и решениях для умного города. Перспективным направлением становится медицинский интернет вещей — системы с датчиками, позволяющие врачам получать данные пациентов удаленно.

Модемы Snapdragon X35/X55 для «умных» устройств обеспечивают энергоэффективную связь для маломощного оборудования, что делает Qualcomm сильным игроком на развивающихся рынках, таких как Индия и Юго-Восточная Азия.

Комбинирование искусственного интеллекта с вычислениями на периферии дает возможность обработки данных непосредственно на устройстве, что улучшает его безопасность и эффективность.

Автоэлектроника премиальных автомобилей.

В сфере автомобильных технологий Qualcomm предлагает чипсеты, модемы и платформы для цифровых кабин, систем телематики и автономного вождения. Компания конкурирует с NVIDIA и Mobileye в области ADAS (уровни L2+–L4), сохраняя лидерство в телематике и цифровых кабинах. Внедрение искусственного интеллекта повышает обработку данных в системах помощи водителю и голосовых интерфейсах.

Компания тесно взаимодействует с General Motors, BMW, Stellantis, NIO и другими автопроизводителями, расширяя своё присутствие в США, Китае и Европе. Рост мирового рынка автокомпонентов (до $100 млрд к 2030 году) предоставляет Qualcomm возможности для увеличения доли за счёт 5G, C-V2X и высокоинтегрированных решений для премиум-сегмента.

Радиотехнологии Qualcomm: от мобильных телефонов до автопрома

Снижение активности рынка в 2023 году и давление на цены не мешают росту спроса на продвинутые радиочастотные компоненты (RFFE). Компания разрабатывает такие компоненты для автомобилей, устройств с расширенной реальностью и интернета вещей. Также она концентрируется на среднем сегменте, предлагая более доступные решения. В смартфонах с поддержкой 5G, особенно с mmWave, эти компоненты сложны и дороги.

Broadcom, Skyworks и Qorvo усиливают позиции в премиум- и среднем сегментах, но технологическое преимущество Qualcomm в mmWave и 5G сохраняется. С развитием 5.5G и подготовкой к 6G спрос на такие компоненты будет расти, а Qualcomm продолжит лидировать в этой области.

Разработка модемов компанией Apple может стать препятствием для увеличения доходов Qualcomm.

Apple может прекратить заказывать модемы у Qualcomm и начать использовать свои разработки начиная с 2026 года. Компания уже давно стремится сократить зависимость от сторонних поставщиков и создавать собственные модемы. Это логичный шаг, который даст ей в будущем контроль над технологиями.

Эксперты предсказывают, что Apple начнет применять свои модемы в новых iPhone в ближайшее время. Такое решение вероятно из-за развития собственных технологий и покупки бизнеса Intel по производству модемов в 2019 году. Это может сильно повлиять на Qualcomm, поскольку iPhone — один из главных клиентов компании. Потеря контракта может привести к снижению прибыли и утере лидирующих позиций в технологической сфере. Успешная разработка собственного модема Apple поставит под угрозу положение Qualcomm на конкурентном рынке.

Apple ранее предпринимала попытки снизить зависимость от Qualcomm. В 2017 году начался судебный процесс, где Apple стремилась сократить закупки модемов у Qualcomm, перейдя на Intel. Однако Intel не смогла предложить модели, способные конкурировать с Qualcomm по производительности и технологиям, и к 2019 году Apple снова заключила соглашение с Qualcomm о поставках модемов для своих устройств. Тем не менее не исключено, что в будущем Apple вновь попробует разработать собственное решение. Пока же Qualcomm сохраняет свои позиции на рынке мобильных чипов.

Представитель зрелой технологической отрасли, прогнозирующий актуальные требования рынка.

Qualcomm – ведущий участник мировой полупроводниковой отрасли, успешно сочетая высокоприбыльное лицензирование с масштабируемым производством чипсетов. Компания уверенно развивается в областях 5G, IoT и автомобильной электроники, при этом стабильно генерирует денежный поток благодаря широкой базе клиентов и патентной платформе.

Текущая рыночная цена свидетельствует о стабильности и качестве бизнес-модели: мультипликаторы P/E 14x и EV/EBITDA 13x указывают на то, что большинство позитивных ожиданий уже учтено в котировках. Qualcomm оценивается так же, как и более быстрорастущие компании отрасли, что подчеркивает доверие инвесторов к устойчивости компании, но также ограничивает возможности для краткосрочного импульса переоценки.

Риски

• Зависимость от крупных клиентов. Значительная доля прибыли Qualcomm поступает от Apple и Samsung. Расторжение контракта с одним из главных клиентов (к примеру, начиная с 2026 года Apple перейдет на свои модемы) может существенно уменьшить выручку.
• Рост конкуренции. Конкуренция на рынках смартфонов и интернета вещей усиливается с участием MediaTek, Unisoc и HiSilicon. В автомобильной сфере давление оказывают NVIDIA и Mobileye. Это может повлиять на долю рынка и прибыльность.
• Геополитические и торговые барьеры. Рост протекционистских мер, ограничения экспорта технологий и потенциальные санкции, в особенности от Китая и США, представляют опасность для стабильности поставок и спроса на микрочипы Qualcomm.
• Технологические и производственные риски. Задержки в внедрении новых технологий (3-нм, 2-нм), увеличение расходов на исследования и разработки, а также сложности при масштабировании решений могут уменьшить конкурентоспособность и прибыль компании.
• Патентные и регуляторные вызовы. Правовые и конкурентные процессы, в частности касающиеся лицензирования, могут изменить структуру прибыли и рыночные условия.
• Фокус на премиальный сегмент. Большая часть доходов Qualcomm поступает от поставок решений для премиального сегмента рынка. Из-за этого бизнес компании подвержен снижению спроса со стороны потребителей, особенно во время экономической нестабильности или перенасыщения рынка. Такая концентрация ограничивает маневренность и может привести к колебаниям финансовых показателей. Также ориентация на дорогие решения повышает зависимость от ограниченного числа OEM-клиентов и устройств, подверженных циклам спроса.

Андрей Саенко

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от стоимости акции, что дает инвесторам возможность извлекать прибыль из динамики рынка США без риска блокировки. С помощью CFD можно также получать выплаты в виде дивидендов по американским акциям. здесьПолный список доступных акций CFD можно найти. тут.

После прохождения теста квалификацию могут получить неквалифицированные инвесторы и начать осуществлять инвестиции с помощью CFD. Открытие счета возможно в пяти валютах: рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах. Форекс-дилер предоставляет данную услугу.

Пользоваться всем функционалом инструмента возможно только после открытия счета CFD² и прохождения теста. Открыть счет можно в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль» — «Управление счетами» — «Открыть новый счет» — «Счет CFD».

После открытия счета тестирование станет возможным. Его можно пройти в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или . ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Узнать способ получения американских дивидендов с использованием CFD возможно.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О чем нужно знать о торговле CFD с использованием маржи. в материале.