Портфели БКС: лидерство над индексом и обновления состава
Индекс МосБиржи может временно снизиться до 2700 пунктов, но при отсутствии серьёзных негативных событий, особенно в геополитической сфере, возможен рост до 2900 пунктов из-за продолжающегося смягчения монетарной политики ЦБ. В фаворитах портфеля вместо Х5 (ИКС 5) выбираем ВК, а в аутсайдерах ММК и Хэдхантер заменяем на Татнефть-ап и МТС.
Главное
• Актуальный состав фаворитов в портфеле: ВК (VKCO), Т-Технологии, Озон, Яндекс, Лукойл, Сбербанк, Евротранс.
• Актуальный состав аутсайдеров в портфеле: МТС (MTSS), Татнефть-ап (TATNp), «Норильский никель», «Северсталь», «АЛРОСА», «ФСК-Россети», «РусГидро».
За три последних месяца портфель демонстрирует рост: фавориты увеличились на 7 %, Индекс МосБиржи — на 3 %, аутсайдеры практически не изменились в стоимости.
Краткосрочные фавориты: причины для покупки
В категорию потенциальных лидеров по итогам короткого периода добавляем акции ВКонтакте. Прирост интереса к бумаге ожидается в ближайшем будущем из-за позитивных факторов. Полагаем, что показатель EBITDA улучшился в первом полугодии и может достигнуть 20% к 2025 году. Новость о проекте национального мессенджера также сможет повысить котировки краткосрочно.
Акции ВК могут быть особенно чувствительны к ожидаемому снижению ключевой ставки в ближайшие месяцы из-за высокой долговой нагрузки и истории роста компании. На год вперед у нас «Нейтральный» взгляд на акции, торгующиеся с оценкой 12,3х по EV/EBITDA на базе нашего прогноза EBITDA на 2025 г., 7,4х на 2026 г. и с отрицательным P/E на 2025–2026 гг. По нашим расчетам, оценка по EV/EBITDA на 12 месяцев вперед приблизительно равна историческому мультипликатору.
Финансовые показатели компании соответствуют целям руководства, как и объемы дивидендных выплат. Начало цикла снижения процентных ставок благоприятно для акций ЕвроТранса (коэффициент Чистый долг/EBITDA равен 2,7 в 2024 году), так как большая часть заемных средств привлечена под плавающую ставку, привязанную к ключевой ставке ЦБ РФ. Руководство предоставляет долгосрочные прогнозы по выручке и EBITDA. Несколько менеджеров-акционеров предложили в августе 2027 года выкупить часть акций.
В первом полугодии 2025 года освобождение оборотного капитала может предоставить инвесторам более высокую доходность от дивидендов, чем у большинства крупных нефтяных компаний, чья дивидендная база зависит от размера чистой прибыли. Свыше 1 триллиона рублей можно использовать для повышения коэффициента дивидендных выплат, дополнительных дивидендов, покупки зарубежных активов или выкупа акционеров.
Планируемые дивиденды в размере почти 35 рублей на акцию поддержат бумаги Сбера в краткосрочной перспективе. Несмотря на трудную обстановку в банковском секторе, Сбер может наращивать капитал, чистую прибыль и дивидендные выплаты. Финансовые результаты банка за II квартал также будут сильными, чистая прибыль увеличится год к году.
Негативные тенденции, такие как рост стоимости риска и снижение розничного кредитного портфеля, будут более чем компенсированы повышением эффективности операций в небанковском секторе. Акции торгуются с мультипликатором P/E около 4,5х — ниже среднего значения за последние годы (5,6х), что указывает на потенциал для переоценки.
Чистая прибыль группы за первый квартал выросла на 50%, по итогам года прогнозируется прирост на 40%. Банк активен в сфере неорганического роста, недавно приобрел миноритарный пакет в Яндексе и контрольную долю в Банке Точка. Исходя из опыта интеграции Росбанка, предполагается, что эти сделки будут эффективной аллокацией капитала акционеров.
Новости о заключенных или будущих M&A могут стать катализатором роста акций. Текущий прогнозный показатель P/E равен 5,1х — заметно ниже исторического среднего уровня (9,3х), а также всего на 13% выше мультипликаторов Сбербанка, демонстрирующего меньшие темпы роста.
Предполагаем, что Ozon сохранит динамику роста выручки и повышения прибыльности во втором квартале. Текущая оценка в 8,7x по мультипликатору EV/EBITDA 2025 для компании, недавно достигнувшей положительной EBITDA, кажется привлекательной. Ранее акции демонстрировали чувствительность к улучшению настроений на российском рынке акций. Главным риском является ухудшение экономической и геополитической ситуации. Еще один риск – приостановка торгов во время редомициляции, но точных сроков пока нет.
В 2025 году ожидаем сильных результатов от Яндекса как в целом, так и во втором квартале. Долгосрочные перспективы и оценка бизнеса кажутся привлекательными. Акции торгуются по мультипликаторам EV/EBITDA 6х и Р/Е 13х — для быстрорастущего бизнеса это невысокий уровень. У Яндекса низкая долговая нагрузка (0,3х по соотношению Чистый долг/EBITDA в 2024 году) и положительная рентабельность чистой прибыли, что должно снижать чувствительность к текущим высоким процентным ставкам.
Краткосрочные аутсайдеры: причины для продажи
Из инвестиционного портфеля исключаются акции Татнефти с особым статусом. Через несколько месяцев ожидаем небольшой чистой прибыли по РСБУ за второй квартал 2025 года, что важно для дивидендной базы за первое полугодие и соответственно, размера рекомендации по промежуточным дивидендам. В более подробной отчетности по МСФО будет видно влияние инфляции на рост операционных и капитальных расходов компании.
В сферу краткосрочных инвестиций попали акции МТС из числа менее перспективных. Ожидается отставание котировок МТС от рынка после дивидендных выплат. В последние три года цены акций компании демонстрировали явную сезонность, отставая от рынка в третьем квартале после дивидендных выплат. Предполагается повторение этого тренда в текущем году. Напомним, реестр на получение дивидендов за 2024 год был закрыт в понедельник.
У нас «Нейтральный» взгляд на акции на год вперёд, но торговля ведётся с премией к историческому мультипликатору. Р/Е К 2025 году ожидается рост в два раза выше исторического среднего, достигнув уровня 19,2х. Такой результат обусловлен временным снижением прибыли из-за высоких процентных расходов, как показывают наши подсчеты. Тем не менее, прогнозируемая доходность по бумагам остается довольно высокой — 15% на год вперед.
ГМК будет какое-то время находиться под давлением из-за низких цен на никель, ключевой металл для компании, и укрепления российской валюты. Мультипликатор Р/Е по текущим ценам металлов, производимых компанией, выглядит высоким (выше 15х против исторических 8х), а вероятность улучшения ситуации на рынке в ближайшее время маловероятна.
Стоимость продукции компаний, добывающих алмазы, стабилизировалась около самого низкого уровня за много лет. Кризис рынка алмазов затянулся, улучшения пока не наблюдается. Потребление ограненных бриллиантов крупнейшими потребителями (США и Китай) уменьшается. Индия — главный центр переработки алмазов — сократила как экспорт бриллиантов, так и импорт алмазов. Действия Гохрана, который начал активно покупать алмазы для поддержки отрасли добычи алмазов, подтверждают тяжелое положение АЛРОСА. Кроме того, сильный рубль окажет влияние на финансовые показатели в ближайших отчетах.
Строительный сезон 2023 года в России начался вяло, положительных изменений к его завершению пока не предвидится. Стоимость аренды техники ниже, чем даже в прошлом году, который характеризовался неблагоприятной ситуацией. Производство российских сталелитейных компаний реализуется с надбавкой к импорту, что открывает перспективу дальнейшего снижения цен. Потребление стали в России может сократиться во второй год подряд, что окажет давление на финансовые результаты Северстали наряду с укреплением рубля и высокими капитальными затратами.
РусГидро в краткосрочной перспективе может стать аутсайдером из-за больших капитальных затрат, 400 миллиардов рублей чистого долга и отрицательного денежного потока. Такие факторы делают маловероятной выплату дивидендов, что снижает привлекательность акций для инвесторов.
Без дивидендов и с малой вероятностью их возобновления акции пока не смогут активно расти. Хотя вероятность сокращения инвестиционных программ существует, резкого снижения расходов не ожидается.
Первая в России криптостратегия на базе ИИ
Открыть счет
Парные идеи
Лонг Полюс / Шорт ГМК Норникель — Лонг обосновывается дисконтом золотодобытчика к справедливой стоимости при сильном росте цен на золото. Шорт кажется логичным из-за высокой текущей цены акций Норникеля, учитывая крепкий рубль и низкую цену на никель — один из главных продуктов компании.
Лонг НОВАТЭК / Шорт Газпром Отказ от дивидендных выплат за 2024 год у Газпрома указывает на крайне малую вероятность выплат и в 2025–2026 годах. В отношении НОВАТЭКа ситуация позитивная: заработала вторая линия сжижения проекта «Арктик СПГ — 2», а также появляется информация о возобновлении поставок СПГ. Возможное решение ЕС отказаться от российского газа в 2026 году уязвляет позицию именно Газпрома. Риск идеи – перераспределение налогов, что приведет к снижению нагрузки для Газпрома.
Лонг ВК / Шорт МТС — ВКонтакте ожидают улучшения динамики EBITDA в первом полугодии 2025 года и повышения прогноза на год, а также положительные новости о национальном мессенджере. Котировки МТС могут отставать от рынка после закрытия реестра по дивидендам.
Готовое решение
Лидеры рынка Инвестируйте в портфель от аналитиков БКС, состоящий из акций перспективных российских компаний, и получайте до 25% годовых. Возможный доход не имеет границ. Эксперты постоянно следят за портфелем и при необходимости корректируют его структуру.
БКС Мир инвестиций
Общество с ограниченной ответственностью «Страхование Жизни БКС». Рейтинг финансовой надежности «Эксперт РА» ruA-, прогноз по рейтингу стабильный. Лицензии Банка России: СЖ № 4365, СЛ № 4365 от 01.11.2018. Без ограничения срока действия.
Данный продукт не относится к услугам по открытию банковских счетов и приему вкладов, а также на него не распространяется система страхования вкладов. Общество с ограниченной ответственностью «Компания БКС» не является страховщиком, а является агентом страховщика ООО СК «БКС Страхование жизни». Подробную информацию о условиях страхования по данной программе можно получить на сайтеВыплаты осуществляются на основании условий договора страхования. Содержание полного текста договора можно изучить. на сайтеВложенные средства не разделяются при разводе, не подлежат конфискации и аресту, а также не могут быть заблокированы из-за приостановки банковских операций. Договор страхования и страховая премия по нему не подлежат разделу в случае развода из-за отсутствия правовых оснований. Исключения предусмотрены ст. 34, 36, 40 Семейного кодекса РФ для имущественных прав требования и выплат, вытекающих из договора страхования. Согласно таможенному, уголовному, административному законодательству, а также законодательству об авторских правах договор страхования и страховая премия по нему не могут быть объектом конфискации. Арест договора страхования или средств, являющихся страховой премией по такому договору, невозможен из-за отсутствия правовых оснований. Арест может быть наложен на имущественные права требования, вытекающие из договора страхования. Договор страхования не предусматривает открытия специального счета страхователя в банке, поэтому такой договор и средства, являющиеся страховой премией по такому договору, не могут являться объектом приостановления операций по банковскому счету.
По условиям страхования предполагается участие в инвестиционном доходе страховщика. Страхователь и/или застрахованное лицо не приобретают инвестиционные активы.
Доход от инвестиционного фонда не гарантирован, зависит от динамики базового актива и выплачивается при наличии. Результаты инвестирования в прошлом не гарантируют успешность инвестирования в будущем. Базовыми активами выступают акции и другие ценные бумаги. Выплата производится поименованным выгодоприобретателям. Если в договоре страхования не названо в качестве выгодоприобретателя другое лицо, в случае смерти застрахованного лица выгодоприобретателями признаются наследники застрахованного лица. Возможны исключения и ограничения согласно ст. 1149 «Право на обязательную долю в наследстве» ГК РФ. Сроки произведения выплаты, а также полные условия страхования доступны. на сайтеЕсли страхователь не совпадает с застрахованным лицом, право на получение ДИД принадлежит страхователю. В случае смерти страхователя, застрахованный получает ДИД, если в договоре страхования не указано иное.
100% защита капитала подразумевает выплату 100% страховой суммы по риску «дожитие» при достижении даты окончания действия договора страхования жизни. В случае досрочного расторжения договора выплачивается Выкупная сумма, которая может быть меньше сумм уплаченных страховых взносов.ООО «Компания БКС»
© 1995 — 2025.
Информации не следует считать индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в тексте, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в упомянутые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, адрес: Россия, Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии ФСФР России на брокерскую (№ 154-04434-100000 от 10.01.2001), дилерскую (№ 154-04449-010000 от 10.01.2001) и депозитарную (№ 154-12397-000100 от 23.07.2009) деятельность.
Рекомендуем ознакомиться с информацией о Компании, услугах, декларацией о рисках, документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также другой подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращений) по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and legal information section for a financial product or service provided by ООО «Компания БКС», likely an investment platform or research report. Here’s a breakdown of the key points:
**1. Legal Disclaimer & Scope:**
* **Not Investment Advice:** The text emphasizes that this material should not be construed as investment advice.
* **Risk Warning:** It explicitly states that investments carry risk, and investors could lose some or all of their invested capital. Historical performance is not indicative of future results.
* **Currency Risk:** Mentioning potential negative impacts from exchange rate fluctuations on investment value.
**2. Company Information & Copyright:**
* **Company Name:** ООО «Компания БКС» (LLC «Company BCs»)
* **Location:** Operating in Russia, complying with Russian laws.
* **Trademark Notice:** «БКС Мир инвестиций» («BCs World of Investments») is a registered trademark.
* **Copyright:** © 2025 ООО «Компания БКС» — All rights reserved.
**3. Investment Analysis Methodology:**
* **Target Price & Yield:** Analysts set 12-month price targets for stocks based on various methods like P/E ratios, DCF analysis, and dividend discount models (DDM).
* **View Categories:** The company categorizes investment views as «Positive» (over 10% expected return), «Neutral» (-10% to +10%), and «Negative» (under -10%).
**4. Distribution & Use Restrictions:**
* **Permission Required:** The material cannot be disseminated, copied, reproduced, or modified without written permission from ООО «Компания БКС».
**Overall Purpose:** This disclaimer aims to protect the company from liability by clearly stating:
* The limitations of the provided information (not investment advice).
* The inherent risks associated with investing.
* The company’s proprietary methods and criteria for investment analysis.
* The legal framework governing the use and distribution of their materials.
Let me know if you have any other questions or need further clarification about specific sections!
