Изображение: img.freepik.com

К долговому рынку в рублях сохраняется оптимистичный настрой, перемены в составе портфеля не вводятся.

Главное

Еженедельный уровень инфляции составил 0,07%, что положительно, ведь по недельным данным за июнь инфляция равна 2%.

Показатели ВВП, похоже, остаются низкими. Индекс деловой активности (PMI) за июнь составил 48,5, что указывает на снижение экономики (меньше 50), после роста в мае до 51,4.

Курс рубля ниже 85 за доллар положительный фактор. Продолжается дефляция по импортным товарам.

Цена нефти Уральской марки приблизилась к 60 долларам за баррель – это отрицательно для курса рубля.

В деталях

В июне предварительно зарегистрирована инфляция на уровне 2%, это прекрасно. Следует обратить внимание на возможные последствия повышения тарифов с 1 июля.

За июнь по недельным данным инфляция составила 0,19%, что эквивалентно 2% годовых с сезонными корректировками. От Росстата ожидаем финальную цифру на уровне 3% с корректировками — все еще ниже цели 4% от ЦБ. В последнюю неделю июня отдельные цены уже начали повышаться (проезд в трамвае, мойка авто и пр.), готовясь к июльскому скачку. Ожидаем инфляцию с 1 июля 0,5% и около 0,6–7% за неделю, поскольку другие цены также частично последуют за ростом цен на ЖКХ.

По данным индекса деловой активности, вероятность технической рецессии приближается к 80%.

Мы по-прежнему настроены умеренно позитивно относительно рынка в долгосрочной перспективе, так как к 2026-2027 годам ожидаем постепенное снижение доходностей длинных ОФЗ с примерно 15% до 9–11%. Более подробно о макроэкономической ситуации рассказываем в нашей. стратегии.

Эмитенты и выпуски

R

Европлан – крупная российская автолизинговая компания с устойчивым бизнесом и малыми финансовыми рисками, что делает его сектора достаточно крепким к кризисам.

Предложенная YTM 27,6% — предел для первого уровня для неспециалистов. Планируется снижение до уровня аналога РЕСО-Лизинга, равного 19,2%. Предположительный доход за полгода составит 10% — это привлекательно.

Селектел — оператор сети дата-центров с небольшим рыночным сегментом (около 10%). Работает в устойчивом секторе: облачная инфраструктура, дата-центры и серверы. Финансовая задолженность незначительная. Потенциальный доход превышает 10% годовых.

«Позитив» возглавляет российский рынок кибербезопасности. У компании низкий уровень долга: 0,3х по показателю Чистый Долг/EBITDA в текущем году. Предполагаемый доход – более 10% годовых.

Евраз НТМК, являясь стальным дивизионом группы Evraz plc и выпускающим облигации под маркой ЕвразХолдингФинанс, занимает лидирующие позиции в России по производству стали для строительства и железнодорожной отрасли (54% выручки). Высокая рентабельность EBITDA (27%) обеспечивается за счёт вертикальной интеграции в добычу железной руды. Низкая долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA — 0,8x.

Экспортная доля составляет 38% от выручки и преимущественно направлена в Азиатский регион. Условная YTM равна 26,3%, что является максимальным показателем для первого эшелона, ожидается снижение. Потенциальный доход за полгода может составить 11% — это привлекательный показатель.

Сэтл-Групп является лидирующим девелопером жилой недвижимости в Санкт-Петербурге. Низкий показатель чистый долг/EBITDA (0,4x) свидетельствует о малой долговой нагрузке. Прибыльность компании находится на высоком уровне. YTM 25,2% превышает показатели компаний с аналогичным рейтингом. За полгода потенциальный доход может составить более 16%, что является привлекательной характеристикой.

Россети – крупная государственная компания в области энергетики, занимающаяся транспортировкой электроэнергии по линиям связи. У компании низкий уровень долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA меньше 1). Россети отличаются высокой прибыльностью, обусловленной преимущественно сегментом магистральных сетей от ФСК ЕЭС. Условная YTM составляет 25,7%, а потенциальный доход за полгода превышает 13%.

РЕСО-Лизинг – лидер в стабильном сегменте автолизинга, который демонстрирует контрцикличность в кризисные периоды. Это обусловлено тем, что обесценение рубля увеличивает стоимость залога — иномарок, а также снижает кредитные убытки. Эмиссия БО-П-25 торгуется с доходностью 19%, аналогично Балтийскому Лизингу, при лучшем кредитном качестве по всем трем ключевым рискам: бизнес, финансовому и акционерному. Предполагается получение дохода свыше 9% за полгода.

Делимобиль (эмитент Каршеринг Руссия) – крупнейший сервис краткосрочной аренды автомобилей в России, контролируя около 50% рынка. Компания использует автомобили преимущественно иностранного производства, что позволяет ей извлекать выгоду из обесценения рубля и роста утилизационного сбора. Долговая нагрузка по показателю Чистый долг/EBITDA высока – 3,8х, однако ожидается снижение в связи с увеличением прибыльности. YTM 22,6%, потенциальный доход за полгода более 12% – привлекательная цифра.

Трансконтейнер лидирует в контейнерных железнодорожных перевозках России и стран СНГ. Чистый долг к EBITDA в среднем составляет 2,7 раза, бизнес стабильный, акционер способен оказать поддержку с меньшей долговой нагрузкой. Условная YTM равна 26,8%, потенциальный доход за полгода превышает 11% — это привлекательно.

Газпром, выступающий поручителем по облигациям и оферентом, занимается добычей газа и нефти, владеет газотранспортной системой в России и контролирует экспорт через трубопроводы. В 2024 году выручка от газа составила 54%, от нефти — 39%, а прочее принесло 7%. EBITDA распределилась следующим образом: 54% — газ, 40% — нефть, 6% — прочее.

Газпром капитал БО-003Р-02 с условной YTM 26,4% — высокий показатель для первого эшелона (надежные компании). Купон переменный (ставка ЦБ + 1,25%), выплата ежемесячная с переоценкой каждые семь дней. Потенциальная прибыль за полгода составляет 11% — это привлекательно.

Готовое решение

ПИФ «Российские облигации» Управляющие БКС инвестируют в государственные облигации РФ и надежные корпоративные облигации. Стратегия разнообразна по эмитентам и включает тщательный отбор бумаг с оптимальным соотношением риска и доходности. Снижение ключевой ставки создает большую мотивацию для облигаций. Ожидаемая доходность с учетом комиссий — до 23% годовых на год.