Ежеквартальная публикация аналитиков БКС «Календарь катализаторов и дивидендов» освещает важные корпоративные и макроэкономические тенденции, а также прогнозирует перспективы нефтяной и газовой отрасли.

Позитив

• Повышение стоимости нефти сверх $100 за баррель предполагается с средней вероятностью и может оказывать среднее или высокое влияние.
  От этого выиграют компании нефтяной и газовой отраслей, бюджет Российской Федерации и общий рынок.
• Смягчение санкций маловероятно, но при реализации окажет заметное воздействие на экономику. Нефтяные и газовые корпорации, государственный бюджет России и общий фондовый рынок получат выгоду.
• Возрождение интереса европейцев к российским энергоносителям маловероятно. Однако его влияние на рынок может быть значительным.
  От этого выиграют нефтяные и, прежде всего, газовые компании, а также российский бюджет.
• Weakening of the ruble and its fixation above 90 rubles/$: probability — medium/high, influence — medium/high. Winners: oil and gas companies, in particular Surgutneftegas, the Russian budget, the entire market.
• Вероятность роста и поддержания высоких цен на газ в Европе оценивается как средняя, а ожидаемое влияние — среднее.
  Газпром получит выгоду, но в меньшей степени из-за снижения объемов поставок, как и НОВАТЭК.
• Подписание контракта «Сила Сибири — 2» маловероятно в обозримом будущем. Влияние проекта всё же может быть значительным.
  Газпром получит преимущество, но соглашение в скором времени не ожидается.

Негатив

• Внедрение новых сильных ограничений в сфере нефтегаза: вероятность – средняя, воздействие – среднее/сильное. Ущерб понесут нефтегазовые корпорации, бюджет России.
• Цена нефти в районе $65 за баррель и ниже: вероятность изменений мала или средняя, а воздействие будет средним или высоким. От падения цен пострадает общий рынок, в первую очередь нефтегазовые предприятия и российский бюджет.
• Укрепление рубля маловероятно, а его влияние будет средним.
  Нефтяные и газовые компании понесут убытки, в частности, Сургутнефтегаз.

Нефтяной рынок

С 6 июля по конец августа, до начала сентября. Решение ОПЕК+ о лимитах добычи нефти в следующем месяце.

Считаем, что альянс будет ежемесячно увеличивать нефтедобычу на 0,41 мбс, начиная с апреля 2025 года. Возможно более медленное увеличение осенью из-за снижения спроса на жидкие углеводороды. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.

Взгляд: «Негативный». Целевая цена на год — 130 руб. / 0%

Август — финансовые результаты по МСФО за I квартал 2024 г.

В связи с укреплением рубля и снижением цен на энергоносители EBITDA и скорректированная чистая прибыль могут показаться ниже уровня I квартала 2025 года. Предполагается, что уровень долга (Чистый долг/EBITDA) существенно останется ниже отметки 2,5х. Компания с I квартала не озвучивает размер скорректированной чистой прибыли, что косвенно указывает на отсутствие дивидендов за 2025 год. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.

2025 г. — подписание контракта по «Сила Сибири — 2»

«Газпром» и «Китайская национальная нефтегазовая корпорация» ведут переговоры о контракте на поставку 50 млрд куб. м газа в год по трубопроводу «Сила Сибири — 2». Разные ожидания по цене могут помешать достижению соглашения. Вероятность подписания контракта в ближайшее время высока, но в течение 2025 года — низкая. Влияние события среднее/высокое.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1400 руб. / +27%

Июль — операционные результаты за II квартал 2025 г.

Добыча природного газа может незначительно вырасти по сравнению с прошлым годом, а выпуск жидких углеводородов увеличится на несколько процентов.

Июль — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Уменьшение цен на нефть и газ в рублях может привести к снижению ключевых показателей отчета о прибылях и убытках по сравнению с данными первого полугодия 2024 года. Вероятность такого развития событий оценивается как средняя/высокая, а его влияние — как низкое/среднее.

Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

В связи с ожидаемым снижением годовой динамики скорректированной чистой прибыли, размер промежуточного дивиденда может немного уменьшиться. Вероятность такого развития событий средняя/высокая, а его влияние — низкое/среднее.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Совет директоров предложил размер дивидендов, который акционеры НОВАТЭКа скорее всего одобрят.

2025 г. «Арктик СПГ — 2» получит несколько ледокольных танкеров класса Arc–7.

В 2024 году начались первые поставки проекта с помощью обычных танкеров-газовозов из так называемого теневого флота. Ледовые танкеры газовозы класса Arc-7, построенные на российском судостроительном предприятии «Звезда», проходят водные испытания и вероятно находятся на финальной стадии готовности. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

2025 г. — возобновление производства СПГ на «Арктик СПГ — 2»

Было заявлено о приостановке добычи «Арктик СПГ — 2» из-за отсутствия флота для перевозки продукции. Поступление ледокольных танкеров позволит рассчитывать на возобновление добычи. Производство и транспортировка СПГ в летний период возможно с двух построенных очередей проекта. Вероятность — средняя, влияние — среднее.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 600 руб. / +35%

22 июля — последний день подачи заявок на получение дивидендов за вторую половину 2024 года.

Ожидаемая размер окончательной дивидендной выплаты в 2024 году составляет 14,7 рубля за акцию; текущая доходность приблизительно 3%. Вероятность получения такой выплаты высока, а её влияние – низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание сосредоточено на EBITDA, чистой прибыли и размере скорректированного свободного денежного потока. Ожидается ухудшение квартальных показателей из-за резкого падения курса рубля к нефти в отчетном периоде. Вероятность — средняя/высокая, влияние — низкое/среднее.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 7800 руб. / +23%

Июль — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Нефтегазовый сектор, зависящий от цен на энергоносители, вероятно, продемонстрирует значительное снижение финансовых результатов в 2025 году по сравнению с прошлым годом. Для объёма дивидендов ЛУКОЙЛа важен показатель скорректированного свободного денежного потока, поэтому рынок обратит внимание не только на отчет о прибылях и убытках, но и на динамику капитальных затрат и оборотного капитала компании.

Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на год — 670 руб. / +23%

Июль — финансовые результаты по МСФО за II квартал 2025 г.

Снижение финансовых показателей текущего квартала ожидается и в Газпромнефти. Заслуживает внимания величина скорректированной на курсовые разницы чистой прибыли, по которой Газпром нефть часто определяет размер дивидендов. Вероятность такого развития событий средняя/высокая, а влияние — среднее/высокое.

Август Совет директоров предложил выплатить дивиденды за первое полугодие 2025 года.

Совет директоров, подобно предыдущим периодам, вероятнее всего, установит коэффициент выплаты дивидендов на уровне 75% от скорректированной чистой прибыли. Из-за колебаний цен на нефть ожидается значительное снижение дивидендных выплат. Вероятность такого развития событий средняя/высокая, а его влияние — среднее/высокое.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

В связи с рекомендацией совета директоров по размеру итогового дивиденда ГОСА выразит согласие. Учреждение большей частью (на 96%) принадлежит группе компаний «Газпром». Вероятность реализации события — высокая, влияние — низкое.

Взгляд на обычку: «Позитивный». Целевая цена на год — 31 руб. / +36%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 56 руб. / +4%

17 июля Последний день для подачи заявления на получение дивидендов за 2024 год.

По обыкновенным акциям компания выделит 0,9 руб./акция, по привилегированным – 8,5 руб./акция. Дивидендная политика не устанавливает размер дивидендов по обыкновенным акциям; обычно их величина ежегодно увеличивается на 0,05 руб./акция. Внедрение ослабления рубля к концу года имело значительное влияние на прибыль и дивиденды по привилегированным акциям за 2024 год. Вероятность – высокая, влияние – низкое.

Август — финансовые результаты по РСБУ за I полугодие 2025 г.

Компания должна засвидетельствовать убыток за полугодие при существенном укреплении рубля в отчетный период. Отрицательная тенденция сохранится и по операционной прибыли вследствие снижения цены на нефть и нефтепродукты в рублях. Вероятность — высокая, влияние — среднее.

Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 600 руб. / -11%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 560 руб. / -11%

Июль — финансовые результаты по РСБУ за II квартал 2025 г.

В связи с падением цен на нефть в рублях чистая прибыль по РСБУ может уменьшиться к концу квартала.

Август Финансовая отчетность по международным стандартам учета за второй квартал 2025 года.

Отчетность по МСФО предоставит полное представление о финансовой ситуации компании в сравнении с данными РСБУ. Центральным моментом является размер превышения прибыли по МСФО над прибылью по РСБУ, так как разница компенсируется конечным дивидендом за год. Предполагается снижение показателей по МСФО как в годовом, так и полугодовом периоде. Вероятность — высокая, влияние — среднее/высокое.

Август — рекомендация СД по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Компания, скорее всего, установит коэффициент дивидендных выплат на уровне 75% от чистой прибыли по РСБУ. Предполагается значительное сокращение дивидендов в текущем году. Вероятность этого события – высокая, а его влияние — среднее/высокое.

Октябрь — ВОСА по размеру дивидендов за I полугодие 2025 г.

Совет директоров предложит размер дивидендов, а ВОСА его одобрит без дополнительного собрания.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 1800 руб. / +30%

14 июля Последний день, чтобы получить дивиденды по итогам 2024 года.

Июль Последний день, когда можно подать заявку на получение дивидендов за 2024 год.

Дивиденд на акцию составит 198,25 рублей, что соответствует 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО. В текущем отчете по МСФО отсутствует необходимая информация для расчета скорректированной чистой прибыли. Вероятность — высокая, влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В отчётности по МСФО внимание будет сосредоточено на показателях EBITDA, чистой прибыли и уровне долга. Предполагается рост EBITDA в годовом разрезе; прирост может наблюдаться и в чистой прибыли за счёт увеличения процентов к получению, несмотря на повышение ставки налога на прибыль. Вероятность — средняя/высокая, влияние — среднее/высокое.

Взгляд на обычку: «Негативный». Целевая цена на год — 1500 руб. / -18%
Взгляд на префы: «Негативный». Целевая цена на год — 1200 руб. / +3%

14 июля Последний день, чтобы получить дивиденды за 2024 год, — это дата закрытия регистра.

Годовой дивиденд, равный 147,31 рублям за акцию, установлен в размере 25 процентов от чистой прибыли по стандартам финансовой отчетности (МСФО). Вероятность выплаты — высокая, а влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Предполагается уменьшение всех основных финансовых показателей из-за заметного сокращения средней стоимости нефти по сравнению с прошлым годом в первом полугодии 2025 года. Вероятность этого события велика, а его воздействие – среднее.

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 180 руб. / +43%

17 июля Последний день подачи заявок на получение дивидендов за четвертый квартал 2024 года и первый квартал 2025 года.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

Финансовый отчет по МСФО покажет снижение выручки, EBITDA, чистой прибыли и уровня долговой нагрузки из-за низких цен на нефть, так как бизнес-модель компании чувствительна к колебаниям нефтяных рынков.

E

Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на год — 200 руб. / +51%

17 июля Последняя возможность получить дивиденды за четвертый квартал 2024 года и первый квартал 2025 года — дата закрытия реестра.

В 2024 году окончательный дивиденд будет равен 14,19 рублей за акцию, а в первом квартале 2025 года — 3 рублям за акцию. Вероятность этого события высока, а влияние — низкое.

Август — финансовые результаты по МСФО за I полугодие 2025 г.

В консолидированной финансовой отчетности по МСФО внимание будет уделено выручке, EBITDA и чистой прибыли, а также уровню долговой нагрузки. Предполагается, что выручка и EBITDA продолжат расти, но чистая прибыль может снизиться из-за более высоких средних ставок по заемным средствам по сравнению с I полугодием 2024 г. Вероятность такого развития событий оценивается как средняя, а его влияние — как среднее/высокое.

БКС Мир инвестиций