Яндекс: рост и прибыль при слабой задолженности
В стратегии на III квартал 2025 г. Представлена оценка российского рынка, отдельных отраслей и ценных бумаг. Указана целевая цена акций компании-лидера России. технологического сектора Предполагается, что к концу года акции Яндекса достигнут стоимости 6600 рублей, а прогноз по компании – положительный. В данной статье рассмотрим ожидания от её развития.
Поддерживаем оптимистичный прогноз по акциям ЯНДЕКС после увеличения целевой цены на следующий год на 12%, до 6600 рублей.
Ожидается, что компания продемонстрирует сильные показатели в период с 2025 по 2026 год благодаря тренду цифровой трансформации экономики РФ, росту доли Яндекса на рынке и повышению прибыльности отдельных сегментов бизнеса.
Взгляд на компанию
Лидер рунета, быстрорастущий и прибыльный. Выручка Яндекса в 2024 году по сравнению с предыдущим годом выросла на 37%, скорректированная EBITDA — на 56% при рентабельности 17%, а скорректированная чистая прибыль — на 94% при рентабельности 9%. В первом квартале 2025 года положительные тенденции сохранились, но рост ставки налога на прибыль и процентных расходов повлиял на чистую прибыль.
Крупнейшие бизнес-сегменты демонстрируют хорошую динамику: выручка и EBITDA в сегменте онлайн-рекламы (Поиск и портал) продолжают расти двузначными темпами, а сегмент мобильности и онлайн-торговли устойчиво вышел в плюс по показателю EBITDA в 2024 году. В 2025 году ожидается, что компания продолжит показывать хорошие результаты.
В 2024 году компания впервые в публичной истории выплатила дивиденды и уже осуществила две выплаты по половине годового размера. Ожидается регулярное начисление дивидендов с доходностью 5% на следующий год.
Драйверы роста
Ждем хороших результатов за 2025 г. Высокие процентные ставки ограничивают расходы рекламодателей, тем самым краткосрочно замедляет рост выручки Яндекса. Однако, при условии, что макроэкономические показатели будут соответствовать нашим ожиданиям, годовые результаты не пострадают, согласно нашим расчетам. В 2025 году ожидаем рост выручки на 32%, скорректированной EBITDA — на 38% и скорректированной чистой прибыли — на 14%. В прогнозах учтено повышение ставки налога на прибыль и процентных расходов.
Компания не перегружена долгами и приносит доход. Высокие процентные ставки не оказывают существенного влияния на чистую прибыль Яндекса благодаря этой мере. Чистый долг/EBITDA В 2024 году общий показатель составил 0,3%, не учитывая арендных платежей, а скорректированная чистая прибыль оказалась положительной — 9%.
В некоторых отраслях сохраняется перспектива долгосрочного развития. Финтех, облачные сервисы, беспилотные автомобили и роботы-доставщики, а также возможное развитие сервисов за рубежом – направления, которые пока незначительно влияют на общие цифры, но могут существенно расти в ближайшие годы. В настоящее время их не выделяют как отдельные сегменты при оценке, но в случае успешного развития они могут повысить справедливую стоимость Яндекса в долгосрочной перспективе.
Расчёты показывают, что в 2024 году финтех-бизнес принес Яндексу около 4–5% выручки. Кредитный портфель увеличился до 72 млрд руб., объем счетов и депозитов клиентов — до 108 млрд руб. В ближайшие годы ожидается дальнейшее активное развитие этого направления.
Прибыль ограничена, но способна стабилизировать цены. Яндекс собирается осуществлять выплату дивидендов дважды в год. Ожидается доходность 5% за 12 месяцев при общей сумме около 185 рублей на акцию. Такая невысокая доходность, вероятно, свидетельствует о балансе между выплатами акционерам и инвестициями в развитие. В случае рыночной волатильности эта стратегия может способствовать поддержанию котировок.
Ключевые риски
Макроэкономические риски. Прибыль Яндекса зависит от темпов роста экономики и благосостояния людей. В модель уже учтено замедление роста экономики в 2025 году. Если экономика провалится сильнее, чем прогнозируют наши аналитики, результаты могут быть ниже ожидаемых. Высокий уровень ключевой ставки тоже может негативно повлиять на оценку бизнеса и его чистой прибыли по итогам 2025 года.
Конкуренция и регулированиеПовышение конкуренции на рынке представляет риск для всех направлений деятельности Яндекса, но особенно для онлайн-торговли, где уровень конкуренции прямо влияет на прибыльность сегмента. Регуляторные риски также актуальны — возможны дополнительные сборы с бизнеса или ограничения в его деятельности.
Основные изменения
Взяли во внимание данные первого квартала 2025 года и уточненные макропрогнозы.
Прогнозы по годам 2025–2026 остались практически неизменными. Повысили ожидания выручки на 2%, а EBITDA осталась приблизительно такой же. Прогноз скорректированной чистой прибыли на 2026 год снижен незначительно — на 2%. Значительное снижение, на 11%, прогнозируется на 2025 год из-за процентных и единовременных расходов в первом квартале 2025 года.
Прогнозы по 2025 году согласуются с общими ожиданиями, а по 2026 году — составляют меньшую величину.
Наш целевой мультипликатор P/E По итогам предстоящего года прогнозируется снижение расходов на 12 месяцев до уровня 12-й части исторических показателей 20х годов. Такая тенденция обусловлена увеличением прибыльности и большей стабильностью бизнеса, а также уменьшением инвестиций в иностранные стартапы начиная с 2024 года.
Взгляд оптимистичный. Предполагаемая цена через год — шесть тысяч шестьсот рублей.
Целевую цену по акциям Яндекса за ближайшие 12 месяцев увеличили на 12%, до 6600 рублей.
По оценкам, акции Яндекса интересны для покупки из-за потенциала роста, поскольку торгуются с коэффициентом 12,6. P/E В 2025 году — на 2025 год, а в 2026 году — на 8,3х. Эти показатели основаны на прогнозах прибыли компании с среднегодовым ростом показателя в 40% в период с 2026 по 2028 годы.
По прогнозам, прибыль превысит ожидаемую на 43% в течение года.
Информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в тексте, могут не соответствовать вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в упомянутые финансовые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, адрес: Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на брокерскую, дилерскую и депозитарную деятельность (№ 154-04434-100000 от 10.01.2001, № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и № 154-12397-000100 от 23.07.2009) выданы ФСФР России. Рекомендуем ознакомиться с информацией о Компании, услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращения (жалобы)). https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and terms of use for financial information provided by «ООО ‘Компания БКС'» (presumably a Russian company).
Here’s a breakdown of the key points:
**1. Disclaimers & Risk Warnings:**
* **Not Financial Advice:** The text explicitly states that this material is not financial advice.
* **Investment Risks:** It emphasizes the inherent risks of investing, stating that prices can fluctuate, investors can lose money, and past performance doesn’t guarantee future results.
* **Currency Fluctuations:** It highlights the impact of currency exchange rates on investments.
**2. Methodology & Ratings:**
* **Target Price Analysis:** The company uses various methods (like P/E ratios, DCF, DDM) to set target prices for stocks and determine investment attractiveness.
* **»Positive,» «Negative,» & «Neutral» Views:** They assign ratings based on excess return calculations.
* **Short-Term Fluctuations:** They acknowledge that calculated ratings might temporarily deviate from actual market conditions.
**3. Legal & Copyright Information:**
* **Restricted Use:** The text prohibits the unauthorized distribution, copying, reproduction, or modification of the material.
* **Contact Information:** It provides contact details for further inquiries.
* **Trademark Notice:** «БКС Мир инвестиций» is identified as a trademark owned by ООО «Компания БКС.»
* **Copyright Notice:** Copyright 2025 belongs to ООО «Компания БКС.»
**In summary, this disclaimer aims to:**
* Inform users about the limitations of the provided financial information.
* Disclose the company’s analytical methods and rating system.
* Protect the company’s intellectual property rights.
