Совкомфлот: негативный взгляд сохраняется.
В стратегии на III квартал 2025 г. Рассмотрен российский рынок, конкретные отрасли и ценные бумаги. Установлена целевая цена акций компании. транспортного сектора Ожидаемый результат Совкомфлота к концу года — 79 рублей, прогноз экспертов — негативный. В данном тексте представлено предсказание о будущем компании.
Целевую цену снижаем на 12 месяцев до 79 руб. за акцию, сохраняем «Негативный» взгляд. Отчетность Совкомфлота за I квартал не удовлетворила, ожидаем слабых результатов по итогам года. Выручка за I квартал 2025 г. (по тайм-чартерному эквиваленту) в долларах сократилась вдвое относительно аналогичного периода прошлого года. Скорректированная EBITDA (по данным компании) составила $105 млн, наш расчет EBITDA — $112 млн (разница связана с неполным раскрытием информации компанией).
«Совкомфлот» сообщил о убытке из-за обесценения в размере $322 млн. Отчетность указывает на простой части судов, попавших под санкции. В связи с ухудшением внешней ситуации компания отменила выплату дивидендов за 2024 год. Чистый долг незначителен. Несмотря на ожидаемое ухудшение финансовых показателей, компания сохраняет финансовую устойчивость.
Взгляд на компанию
Коммерческий флот осуществляет контроль над танкерными и газовозными суднами. На данный момент в Совкомфлоте складывается сложная операционная ситуация. Вероятнее всего, многие суда танкера остаются в резерве. Если такая тенденция продолжится и в следующих кварталах, то ожидать дивидендов по итогам 2025 года не приходится. Тем не менее, оставшийся флот благодаря высоким ставках фрахта позволяет компании поддерживать финансовую устойчивость.
Драйверы роста
Изменение цен на перевозку грузов, доходность и снижение курса рубля. Изученные данные свидетельствуют, что часть флота занимается перевозкой нефти и нефтепродуктов. О точной доле компании не сообщает. Важным фактором является возможность отмены санкций (или увеличения объемов транспортировки), которое могло бы позитивно сказаться на деятельности Совкомфлота.
По косвенным показателям судна под санкциями не удалось полностью вернуть в эксплуатацию и загрузить. Возможность Совкомфлота вести эти суда обратно в работу важна, так как это улучшит финансовое положение. Ставки фрахта пока остаются на относительно высоком уровне. Падение рубля также может способствовать росту доходов в рублях.
Ключевые риски
Введение более жёстких санкций, уменьшение процентных ставок. В первом квартале санкции сохраняют негативный эффект. Усиление ограничений может существенно ухудшить финансовую ситуацию. Другим серьёзным риском выступают снижающиеся тарифы на перевозку грузов.
Основные изменения
Безрисковую ставку снизили до 14,5%, обновили чистый долг, учли данные о первом квартале. Главная тревога — это всё ещё длительные простои части флота, которые, вероятно, охватили ещё больше кораблей после введенных в январе санкций. Простоя приводят к тому, что Совкомфлот вынужден оплачивать эксплуатационные расходы на поддержание флота (персонал, страхование, поставка топлива) за счёт прибыли от других судов.
Оценка: негативная. Прогнозируемая цена через год — 79 рублей.
Сохраняем взгляд. Оценка выполнена с использованием дисконтирования денежных потоков при учете WACC 22,2%, стоимости акционерного капитала 22,9% и роста в постпрогнозный период 3%. Ключевым фактором является время и масштабы восстановления транпортировки подсанкционными судами. В связи с финансовым положением компании стоимость бумаги кажется высокой. Снятие или ослабление санкций могут улучшить её финансовое состояние.
Эта информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, указанные в данной информации.
Материал создан и распространен ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: Россия, Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на брокерскую, дилерскую и депозитарную деятельность. С информацией о Компании, услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам, связанным с ними рисками и другой подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращения) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a legal disclaimer and terms of use for financial content provided by «ООО ‘Компания БКС'» (presumably a Russian investment company). Here’s a breakdown of the key points:
**1. Disclaimer:**
* **Investment Risk:** The text explicitly states that investments carry risk, including the potential to lose all or part of your investment. Historical performance is not indicative of future results and factors like currency fluctuations can negatively impact investments.
* **Limited Scope:** This content is for Russian investors and must be used in compliance with Russian law.
**2. Investment Outlook Methodology:**
* The company outlines their «Positive,» «Negative,» and «Neutral» outlook ratings based on a 12-month target price analysis that considers factors like:* **Multiples:** Price-to-earnings ratio (P/E), EBITDA multiples, etc.* **Discounted Cash Flow (DCF):** Estimating the present value of future cash flows.* **Dividend Discount Model (DDM):** Valuing stocks based on their dividend payouts.
**3. Intellectual Property:**
* The company asserts copyright over the content and prohibits unauthorized distribution, copying, reproduction, or modification without written consent.
**4. Contact Information:**
* The text provides a way for users to request additional information from the company.
**5. Branding:**
* «БКС Мир инвестиций» is identified as a trademark owned by ООО ‘Компания БКС’.
**In summary,** this disclaimer aims to protect the company from liability, clearly communicate investment risks, and establish guidelines for using their financial content.
