В стратегии на III квартал 2025 г. Рассмотрен российский рынок, некоторые отрасли и бумаги. Определена целевая цена акций компании. промышленного сектора В выпуске «Позитивный» за сентябрь компания Promedia прогнозирует для себя доход в 700 рублей к концу года.

Поддерживаем оптимистичный прогноз относительно акций Промомеда и целевую цену в 700 рублей за акцию через 12 месяцев. Компания представила сильный операционный отчет за I квартал 2025 года: согласно управленческой отчетности, выручка увеличилась на 86% год к году до 4,5 млрд рублей.

Запуск Тирзетты оказал заметное влияние: продажи в первом квартале превысили миллиард рублей. Такие показатели помогут компании выполнить план роста выручки на 75% за год при EBITDA-рентабельности свыше 40%.

Высокий рост выручки Промомеда в 2025 году может сохраниться и в 2026 году. Предполагается, что рост составит около 60% годовых. Компания планирует запуск новых препаратов, а существующий портфель будет расширяться, демонстрируя рост выручки и прибыли в последующие годы.

Взгляд на компанию

Первые три месяца года показали положительные результаты, что внушает оптимизм относительно достижения целевого показателя роста выручки на 75% к уровню предыдущего года в 2025 году. Важно увеличение выручки нынешнего года для истории инвестиций компании и позволит Промомеду увеличить чистую прибыль более чем вдвое к 2025 году. Но бизнес подвержен сезонности, поэтому Промомеду нужно демонстрировать устойчивый рост в течение всего года.

Кроме онкологии и эндокринологии, Промомед производит лекарства в других областях (неврология, противовирусные). Планируется развитие направлений по иммунологии, ветеринарии и другим сегментам. Инвестиции в новые препараты и уход иностранных компаний обеспечат рост продаж компании в ближайшие годы.

Драйверы роста

Запуск новых препаратов. В I квартале Промомед получил разрешения на шесть лекарственных препаратов. Несколько препаратов находятся на финальной стадии регистрации, выход их на рынок запланирован в 2025 году. В 2022-2024 годах иностранные компании сократили клинические исследования в России, что освободит значительную часть рынка в течение следующих 4-5 лет.

Уход иностранных фармкомпаний. Промомед осуществляет постоянную работу по замене необходимых лекарств российскими аналогами в ключевых отраслях. Отъезд зарубежных фармацевтических компаний дает возможность отечественным производителям, например, Промомеду, осваивать новые рынки и расширять свою долю. Изменение структуры рынка в результате ухода ряда иностранных фармкомпаний, начавшееся несколько лет назад, будет иметь долговременное влияние на фармацевтику.

Ключевые риски

Изменения в правилах закупок. Отказ от политики импортозамещения маловероятен, так как государство заинтересовано в ее последовательном продолжении и развитии отечественного производства. Даже если вернутся иностранные фармпроизводители, возобновятся клинические исследования и появятся новые препараты, российские компании, например Промомед, уже создали достаточный поток новых продуктов и клинических исследований. Это позволит сохранять рост в ближайшем времени даже при усилении конкуренции.

Основные изменения

Из-за пониженной безрисковой ставки уменьшилась стоимость капитала, учтены данные за 2024 год, обновлен чистый долг. Важное значение имеет то, что компания сохраняет прогноз роста выручки в 2024 году на уровне 75%. Однако по операционным данным первого квартала, опубликованным в мае, еще не возможно сделать полный анализ финансового состояния из-за отсутствия данных о издержках, балансе и отчете о движении денежных средств. Ожидается раскрытие аудированных цифр за первое полугодие 2025 года для получения более полной картины промежуточной ситуации в 2025 году.

Прогноз: позитивный. Цена через год — 700 рублей.

Оценку формируем с помощью дисконтирования прогнозируемых денежных потоков компании, учитывая средневзвешенную стоимость капитала 21,0%, стоимость акционерного капитала 24,7% и рост в постпрогнозном периоде 8%. По прогнозам, выручка увеличится за счет запуска новых лекарств и роста продаж. «Промомед» планирует расширить ассортимент и присутствие на рынке препаратов для лечения онкологии и эндокринологии (экспорт не включается в модель).

Появление новых лекарств и зависимость от бюджетного финансирования продаж представляют для Промомеда как шансы, так и опасности.
В числе опасностей — усиление конкуренции со стороны других производителей, риски со стороны покупателей из бюджета, рост расходов на клинические испытания (на сотрудников и другое), которые могут привести к снижению прибыли.

БКС Мир инвестиций