ОГК-2: подтверждена высокая степень риска, «негативный» взгляд
В стратегии на III квартал 2025 г. Представлено рассмотрение российского рынка, отдельных секторов экономики и финансовых инструментов. Установлена целевая стоимость акций компании. электроэнергетического сектора Прогноз котировки ОГК-2 к концу года составляет 0,12 рубля, а оценка бумаги – «негативная». В статье рассмотрим ожидания от компании в третьем квартале 2025 года.
Мы удерживаем целевую цену на акции ОГК-2 на уровне 0,12 руб./акц и сохраняем «Негативный» взгляд. Совет директоров в мае рекомендовал дивиденды в размере 0,0598 руб./акц. Информация о выплате дивидендов стала приятным сюрпризом, так как за 2023 год ОГК-2 не производила их выплату. При условии, что чистая прибыль ОГК-2 за 2024 г. по РСБУ составила 10,9 млрд руб., то выплата 8,1 млрд руб. дивидендов означает коэффициент около 75%.
Завершение высоких тарифов на мощность отдельных блоков в конце 2024 года затруднит оценку результатов в 2025 году. Полагаем, без существенных оптимизационных действий компания скорее всего потеряет значительную часть прибыли от своей деятельности. Поэтому считаем ОГК-2 достаточно рискованной инвестицией.
Финансовое благополучие компании потребует сокращения расходов. Предполагается, что ОГК-2 может оказаться в убытке в 2025 году. В следующем году ждать дивидендов за 2025 год не стоит. Важно отметить регуляторные риски, связанные с изменением правил и цен на рынке электроэнергии и мощности, а также корпоративные риски управления.
Взгляд на компанию
Негативно оцениваем ситуацию с учётом вероятности снижения финансовых показателей компании в 2025 году. Отсутствие доступа к отчетности мешает оперативно реагировать на изменения. Вероятно, внеплановая выплата за 2024 год станет последней в обозримом будущем, так как в текущем году ОГК-2 может потерять примерно 70% EBITDA.
Драйверы роста
Повышение цен. Повышение оптовых цен на электроэнергию, вероятно, увеличило доход ОГК-2. Без финансовой информации (отчета за I квартал нет) сложно с уверенностью сказать, повлиял ли рост расходов на топливо на прибыль компании.
Сокращение операционных издержек и капзатрат. ОГК-2 заинтересована в снижении затрат, чтобы улучшить свою финансовую устойчивость.
Дивиденды после 2025 г. под вопросом. Несмотря на неожиданные дивиденды за 2024 год, выплаты дивидендов в будущем остаются под сомнением. При стабилизации обстановки выплаты могли бы стать стимулом развития.
Ключевые риски
Корпоративное управление, рост капзатрат. Увеличение капитальных расходов возможно, но вероятность этого мала. Слияния и поглощения могут сопряжены с рисками в управлении компанией.
Основные изменения
Мы снизили безрисковую ставку. В нашей модели компании никаких дополнительных изменений, кроме учета влияния допэмиссии, не производилось.
Взгляд критичный. Прогнозируемая стоимость через год — 0,12 рубля.
Сохраняем цену и взгляд. Мы оцениваем ОГК-2 методом дисконтирования денежных потоков с дисконтной ставкой акционерного капитала 20%. Целевое значение цены за 12 месяцев — 0,12 рубля за акцию. Деятельность ОГК-2 подвержена различным рискам, в том числе финансовым. Дивидендная политика может прекратиться без принятия менеджментом экстраординарных мер по сокращению расходов.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в данной информации.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензия на брокерскую деятельность № 154-04434-100000 от 10.01.2001, лицензия на дилерскую деятельность № 154-04449-010000 от 10.01.2001, лицензия на депозитарную деятельность № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданы ФСФР России). С информацией о Компании и услугах, декларацией о рисках, информационными документами по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, иной подлежащей раскрытию информацией (включая ссылку на страницу для обращений) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis is a lengthy disclaimer typical of financial institutions like brokerage firms. Let’s break down the key points:
**1. Disclaimer & Jurisdiction:**
* The text explicitly states that this material is for informational purposes only and not investment advice. It also emphasizes its relevance to investors in Russia and adherence to Russian law.
* Readers should be aware that investing carries risks, and historical performance doesn’t guarantee future results. They could lose some or all of their investments.
**2. Transparency & Methodology:**
* The disclaimer details the «Positive», «Negative», and «Neutral» ratings assigned to stocks by BCBS Investment Analytics. This rating system uses a 12-month forward view based on various valuation methods (like P/E ratios, DCF, DDM) and considers future dividends.
* They outline their methodology for calculating «excess return» which determines the rating.
**3. Risk Warnings:**
* The disclaimer explicitly warns about potential risks associated with investing: fluctuating prices, currency exchange rates affecting investment value, and historical performance not guaranteeing future results.
* It reminds readers that investments can lead to losses, including the potential loss of all invested capital.
**4. Intellectual Property & Usage Rights:**
* BCBS clearly states that their material cannot be disseminated, copied, reproduced, or modified without their written consent.
**5. Contact Information:**
* The disclaimer provides an avenue for readers to seek further information from BCBS directly.**In Summary:** This disclaimer is designed to protect BCBS and inform investors about the risks involved in investment decisions based on their analysis. It emphasizes transparency, responsible investing practices, and legal compliance.
