ФосАгро: цена бумаги обоснована, нейтральный анализ
В стратегии на III квартал 2025 г. Анализируется российский рынок с акцентом на сегменты рынка и конкретные ценные бумаги. Устанавливается ориентировочная стоимость акций одной компании. промышленного сектора В прогнозе на конец текущего года цена акций ФосАгро составит 7000 рублей. О компании ожидается следующее развитие событий во III квартале 2025 года.
Мы сохраняем нейтральный взгляд на ФосАгро и устанавливаем новую целевую цену на 12 месяцев в 7000 рублей за акцию против 7100 рублей ранее (снижение на 1%). В мае ФосАгро опубликовала хорошие результаты за I квартал: выручка выросла на 23% год к году, EBITDA — на 65%, скорректированная чистая прибыль — на 79% до 37 миллиардов рублей.
Дирекция предложила выплатить дивиденды по итогам квартала в размере 201 рубля за акцию. Считаем, что сейчас бумага находится на справедливой оценке, а крепкий рубль оказывает негативное влияние на экспортеров, поэтому наш взгляд на ФосАгро «Нейтральный».
Взгляд на компанию
Сохраняем «Нейтральный» взгляд на ФосАгро. Ожидается увеличение продаж удобрений ФосАгро с запуском новых производственных линий. Компания владеет добывающим предприятием в Мурманской области и заводами по производству удобрений в Вологодской, Саратовской и Ленинградской областях. Она генерирует положительный свободный денежный поток, большая часть которого распределяется среди акционеров. На наш взгляд, ФосАгро справедливо оценена с учётом рисков, связанных с курсом рубля и ценами на удобрения.
Драйверы роста
Дивиденды. Дивиденды способствуют позитивной оценке ФосАгро, однако на недавнем собрании акционеров было принято решение о выплате финальных дивидендов за 2024 год по нижней границе, что снижает прогнозируемость. Выплата дивидендов за первый квартал по верхней границе (201 руб./акция) станет благоприятным сигналом. Возможность принятия окончательного решения по дивидендам ниже максимального значения является сдерживающим фактором.
Увеличение стоимости удобрений и снижение курса рубля. Возможным риском является снижение цен на удобрения. В 2025 году цена DAP/MAP может составить $680 за тонну, а в 2026 году — $540 за тонну. Если цены окажутся выше наших оценок, то прибыль и дивиденды будут больше, соответственно, и оценка будет выше.
Ключевые риски
Цена, объемы и пошлины. Видим ценовые риски и риски из-за возможного дополнительного налогообложения сектора, в том числе ФосАгро. Внешнеторговая валютная пошлина прекратила действие с 1 января 2025 года, но дополнительная налоговая нагрузка остается фактором риска.
Прочная валюта и увеличение издержек производства. Мы ожидаем сохранения затрат на калий на текущем уровне, но их увеличение остается риском. Сильный рубль неблагоприятен для «ФосАгро», равно как и для всех экспортеров.
Основные изменения
Модель обновлена на основе данных первого квартала. Модель обновлена с учетом актуальной отчетности, чистых долгов и более низкой безрисковой ставки. Сильный рубль создает сложности для компании, однако прогнозируется его ослабление к концу года. Начало нового производства в 2025 году также благоприятно отразится на объемах и результатах.
Взгляд оценивается как нейтральный. Прогнозируемая цена через год составляет 7000 рублей.
Немного понижаем целевую цену. Компания оценивается методом дисконтированных денежных потоков (средневзвешенная стоимость акционерного капитала — 18,8%, стоимость акционерного капитала — 19,9%, рост в постпрогнозный период — 6%). Модель прогнозирует целевую цену на 12 месяцев в размере 7000 рублей за акцию и «Нейтральный» взгляд с учетом прогнозов цен на удобрения и объемов производства/экспорта.
Эта информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые в ней, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и (или) ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в финансовые инструменты, упомянутые в этой информации.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, адрес: Россия, г. Новосибирск, ул. Советская, д.37). Компания имеет лицензии на осуществление брокерской деятельности № 154-04434-100000 от 10.01.2001, дилерской деятельности № 154-04449-010000 от 10.01.2001 и депозитарной деятельности № 154-12397-000100 от 23.07.2009, выданные ФСФР России.
Для получения информации о Компании, услугах, декларации о рисках, информационных документах по финансовым инструментам и связанным с ними рискам, а также другой подлежащей раскрытию информации (включая ссылку на страницу для обращения (жалобы)) рекомендуем ознакомиться по ссылке: https://bcs.ru/regulatoryThis text appears to be a disclaimer and legal information accompanying an investment report or analysis provided by OOO «Company BKS» (likely a Russian financial institution).
Here’s a breakdown of the key points:
* **Investment Risk:** The document emphasizes the inherent risks associated with investing, stating that investments can lose value, historical performance doesn’t guarantee future results, and currency fluctuations can impact returns.
* **Methodology:** It outlines how BKS analysts determine their investment «views» (Positive, Neutral, Negative) on individual securities. This involves setting target prices based on various valuation methods and calculating the expected return relative to the current price.
* **Legal Disclaimer:** Several sections are dedicated to legal disclaimers:* The material is intended for Russian investors and must be used within the framework of Russian law.* It cannot be distributed, copied, or modified without written permission from BKS.* Copyright notice and trademark information are included.
**Overall, this text serves several purposes:**
1. **Protecting BKS:** The disclaimers aim to minimize legal liability by clearly stating the risks involved in investing and outlining how BKS analysts arrive at their recommendations.
2. **Transparency:** It provides investors with a clear understanding of the methodology used and the potential for errors or changes in market conditions.
3. **Setting Expectations:** It manages investor expectations by emphasizing that past performance is not indicative of future results and investments can lose value.
**Note:** This analysis is based solely on the provided text. Consulting with a financial professional is always recommended before making any investment decisions.
