Изображение: img.freepik.com

Теперь клиенты БКС могут вкладывать в американские активы и получать дивиденды без рисков блокировки, используя инструменты CFD. Информацию о характеристиках продукта можно получить. здесь.

Открыть счет CFD

Снижаем оценку акций разработчика графических процессоров NVIDIA с «Позитивного» на «Нейтральный». нашего последнего материала Стоимость бумаги увеличилась на 50%, NVIDIA потеряла доступность из-за ситуации с КНР и введением пошлин, что вредит компании и ограничивает её потенциал роста. Акция стала более восприимчивой к негативным новостям о торговых отношениях между США и Китаем.

Главное

NVIDIA входит в число крупнейших и прибыльных предприятий отрасли микрочипов, благодаря доминированию на рынке видеопроцессоров для искусственного интеллекта.

Новые американские ограничения на поставки микрочипов в Китай приведут к снижению продаж в обозримом будущем.

Рост продаж чипов Blackwell повлияет на ограниченную рентабельность по EBITDA.

Рассчитываем на стабилизацию показателя уровня 65-66%, даже с внушительным увеличением прибыли.

Цена назначена в размере $144, с ожиданием увеличения на 2% за год.

Возможна интенсификация разработки альтернатив в Китае, а также у ведущих клиентов NVIDIA, стремящихся сократить затраты и нарастить внутренние возможности.

В деталях

Тарифы и отношения с Китаем всё больше влияют на будущее компании.

Оценку компаний роста формируют их перспективы. Успеет ли компания в текущем году увеличить выручку на 50%, относительно прошлого года? И сможет ли расти с такой базы на 10–15% в среднесрочной перспективе, сохраняя высокую рентабельность (65–70% по EBITDA)? Всё это будет зависеть от исхода торговой войны США и Китая.

Запрет США на экспорт процессоров H20, предназначенных для Китая, привел к убыткам NVIDIA в размере 2,5 млрд долларов в первом квартале текущего года. По прогнозам руководства компании, во втором квартале убытки составят еще 8 млрд долларов. Поскольку эти чипы не реализуются в других странах, китайский рынок для них имеет решающее значение.

Рестрикции дают преимущество китайским соперникам, например Huawei. Согласно нашим данным, Китай уже закрывает 34% потребностей в ИИ-чипах за счет отечественных поставщиков, а к 2027 году эта доля увеличится до 82%. Nvidia превосходит конкурентов и могла бы возглавить этот рынок, но для этого необходимы изменения политики Соединенных Штатов.

В чём причина, по которой NVIDIA не прекращает работу на китайском рынке?

NVIDIA испытывает трудности с реализацией чипов для искусственного интеллекта в Китае из-за ограничений экспорта со стороны США. Возможный отказ от китайского рынка может негативно сказаться на лидирующих позициях компании в мировой индустрии ИИ. Генеральный директор Дженсен Хуанг отмечает, что половина мировых разработчиков ИИ базируется в Китае, и выключение американских компаний из конкурентной среды усилит местных соперников, что может угрожать позиции США.

NVIDIA продолжает лидировать на рынке серверов для центров обработки данных.

Графические процессоры NVIDIA для искусственного интеллекта в дата-центрах по производительности остаются лидерами. Их востребованность на рынках анализа и обработки данных обусловлена мощностью, качеством и эффективной интеграцией. Доля ИИ-решений для дата-центров в общей выручке NVIDIA приближается к 90%, что значительно выше доли ближайшего конкурента AMD — 39%. Предполагается, что к концу финансового 2026 года выручка NVIDIA в сегменте дата-центров увеличится более чем на 50%.

Выручка увеличилась из-за дата-центров, но чистая прибыль снизилась на 15% за отчетный период.

Компания NVIDIA сообщила о выручке в размере 44,1 миллиарда долларов за первый квартал финансового года 2026. Это на 69% больше, чем за тот же период прошлого года, и на 12% выше, чем за предыдущий квартал. Рост обусловлен увеличением продаж графических процессоров для центров обработки данных на 82%, до 39,1 миллиарда долларов, благодаря высокому спросу на технологии искусственного интеллекта и успеху архитектуры Blackwell.

Компания получила чистую прибыль в размере 18,78 млрд долларов, что на 15% меньше, чем в предыдущем квартале. Снижение связано со списаниями в объёме 4,5 млрд долларов из-за экспортных ограничений на чипы H20 для Китая. NVIDIA оценивает ущерб от политики торговых тарифов администрации президента Трампа в 10 млрд долларов упущенной выгоды.

В остальных сегментах выручка компании увеличивается умеренными темпами, поэтому доля этих сегментов в общей выручке ближайшие годы не превысит 10%. По прогнозам, решения для автопрома будут расти на 20–30%, решения для профессиональной визуализации — на 15–20%, а бизнес видеокарт — на 10% из-за слабого спроса на ПК в течение ближайших 3–5 лет.

Оценка находится на уровне средних исторических данных.

Акции NVIDIA имеют мультипликатор P/E 28х, близкий к среднему за пятилетний период (35х).

⚠️ Риски

• NVIDIA не владеет собственными производственными мощностями и полагается на сторонних изготовителей микрочипов, таких как TSMC.
• Более 40% выручки NVIDIA приходится на Microsoft, Amazon, Google и других IT-гигантов, которые вкладывают огромные средства в вычислительные мощности для искусственного интеллекта. Вместе с тем все эти компании разрабатывают собственные чипы, что в течение одного до трёх лет может не только оттянуть часть прибыли у NVIDIA, но и снизить маржинальность из-за усиления конкуренции.
• Эффективность китайской нейросети DeepSeek сопоставима с решениями ведущих компаний, но для обучения ей требуется значительно меньше вычислительных ресурсов. Рост инвестиций в технологические инновации, длившийся долгое время, теперь ставится под сомнение. Возможно, «премия за производительность» чипсетов NVIDIA станет не совсем обоснованной.
• Если отношения между Китаем и Тайванем ухудшатся, NVIDIA, которая полагается на производственные мощности тайваньской TSMC, может не выполнить свои финансовые планы.

Андрей Саенко

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — финансовый инструмент, стоимость которого определяется ценой акции. Инвесторы могут извлекать прибыль от колебаний рынка США без риска блокировки.
CFD позволяют получать дивиденды по американским акциям. здесьПолный список доступных акций CFD можно найти. тут.

Инвестиции с помощью CFD доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения теста.
Открыть счет можно в рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах.
Форекс-дилер предоставляет данную услугу.

Для полного доступа к возможностям инструмента нужно создать счет CFD² и выполнить тестовое задание. Создание счета доступно в приложении БКС Мир инвестиций (18+) по пути: Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.

После открытия счета тестирование будет доступно. Пройти его можно в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Узнайте о получении дивидендов американских компаний с помощью контрактов на разницу (CFD).

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD узнаете здесь. в материале.