Инвесторы БКС могут покупать акции американских компаний и получать дивиденды, не опасаясь блокировок, благодаря продукту CFD. здесь.

Открыть счет CFD

Мы снижаем оценку акций разработчика графических процессоров NVIDIA с «Позитивного» на «Нейтральный». нашего последнего материала Стоимость бумаги увеличилась на 50%. NVIDIA уже не является бюджетным вариантом, а сложности в связи с Китаем и таможенными пошлинами препятствуют росту компании. Акции стали чувствительны к плохим новостям о торгово Relations между США и Китаем.

Главное

NVIDIA занимает лидирующие позиции на рынке графических процессоров для искусственного интеллекта, что сделало её одной из крупнейших и наиболее прибыльных компаний в отрасли полупроводников.

Новые американские ограничения на поставки микрочипов в Китай уменьшат объемы продаж в самое ближайшее время.

Доходность, исчисляемая по показателю EBITDA, снизится вследствие увеличения доли чипов Blackwell в объёме реализованной продукции.

Хотя прибыль увеличилась, прогнозируем удержание показателя на отметке 65–66%.

Целесообразной ценой считают 144 доллара, с ожиданием прироста на 2% в течение года.

В Китае может ускориться развитие альтернатив, а крупные клиенты NVIDIA, желая сократить затраты и нарастить свои возможности, будут создавать собственные решения.

В деталях

Влияние таможенных пошлин и связей с Китаем оказывает всё большее влияние на будущее компании.

Проspects играют ключевую роль при оценке компаний роста. Возможно ли компании в текущем году увеличить выручку на 50%, сравнивая с прошлым годом? И сможет ли рост продолжаться со столь высокой базы, увеличиваясь на 10–15% в среднесрочной перспективе, сохраняя высокую рентабельность (65–70% по EBITDA)? Мы полагаем, что это будет зависеть от исхода торговой войны США и Китая.

Вследствие запрета США на поставки процессоров H20, предназначенных для Китая, NVIDIA столкнулась с убытками в размере 2,5 млрд долларов в первом квартале. В текущем квартале ожидаемые потери оцениваются менеджментом в 8 млрд долларов. Эти чипы не реализуются в других странах, поэтому китайский рынок для них имеет решающее значение.

Ограничения создают преимущество китайским компаниям, таким как Huawei. По нашим подсчётам, Китай уже удовлетворяет 34% потребностей в ИИ-чипах за счёт местных производителей, к 2027 году эта цифра вырастет до 82%. Nvidia опережает соперников и могла бы лидировать на этом рынке, но для этого необходимы изменения в политике Соединённых Штатов.

В чем причина, по которой NVIDIA не выходит из китайского рынка?

В продаже чипов для искусственного интеллекта (ИИ) NVIDIA сталкивается с трудностями в Китае из-за ограничений экспорта со стороны США. Отказаться от этого рынка компания не хочет, так как это может негативно сказаться на её лидерстве в мировой индустрии ИИ. Генеральный директор Дженсен Хуанг обращает внимание на то, что половина мировых разработчиков ИИ базируется в Китае, и если американские компании уйдут с рынка, то это усилит местных конкурентов, подрывая позицию США.

NVIDIA лидирует на рынке дата-центров.

Графические процессоры NVIDIA для искусственного интеллекта в дата-центрах лидируют по производительности и пользуются наибольшим спросом на рынках анализа и обработки данных благодаря своей мощности, качеству и эффективной интеграции. Доля выручки NVIDIA от ИИ-решений для дата-центров приближается к 90%, что значительно превышает показатели конкурентов: например, у AMD — 39%. Предполагается, что к концу финансового 2026 года выручка NVIDIA в сегменте дата-центров возрастет более чем на 50%.

В связи с ростом выручки от дата-центров чистая прибыль сократилась на 15% по итогам квартала.

Компания NVIDIA сообщила о выручке в размере 44,1 миллиарда долларов за первый квартал финансового года 2026. Это на 69% больше, чем годом ранее, и на 12% превышает показатели предыдущего квартала. Рост обусловлен увеличением продаж графических процессоров для центров обработки данных на 82%, до 39,1 миллиарда долларов. Такой успех связан с высоким спросом на технологии ИИ и успехом архитектуры Blackwell.

Компания заработала 18,78 миллиардов долларов чистой прибыли, на 15% меньше, чем в предыдущем квартале. Причиной снижения стало списание в размере 4,5 миллиарда долларов из-за экспортных ограничений на чипы H20 для Китая. По оценкам NVIDIA, тарифная политика администрации президента Трампа может привести к упущенной выгоде в 10 миллиардов долларов.

В остальных сегментах выручка компании увеличивается с умеренной скоростью, поэтому доля их в общей выручке в ближайшие годы не достигнет 10%. По нашим оценкам, за горизонтом 3–5 лет решения для автопрома будут расти на 20–30%, решения для профессиональной визуализации — на 15–20%, а бизнес видеокарт — на 10% из-за слабого спроса на ПК.

Оценка находится на уровне средних исторических показателей.

Акции компании NVIDIA имеют показатель Price-to-Earnings (P/E) равный 28, что близко к среднему значению за прошлые пять лет (35).

⚠️ Риски

• NVIDIA не владеет собственными фабриками по производству чипов и полагается на сторонние компании, такие как TSMC.
• Более 40% дохода NVIDIA приходится на Microsoft, Amazon, Google и другие компании ИТ-сферы, которые вкладывают огромные средства в вычислительные мощности для искусственного интеллекта. Однако все эти компании разрабатывают собственные чипы, что в течение ближайших 1–3 лет может не только снизить доходы NVIDIA, но и оказать давление на маржинальность из-за усиления конкуренции.
• Работы китайской нейросети DeepSeek по эффективности не уступают решениям ведущих компаний, но ей требуется значительно меньше вычислительных мощностей для обучения. Рост вложений в технологические новинки, долгое время являвшийся трендом, может оказаться под вопросом. Премия за производительность чипсетов NVIDIA может оказаться несколько неоправданной.
• Если отношения между Китаем и Тайванем ухудшатся, NVIDIA, зависящая от производственных мощностей тайванской компании TSMC, может не выполнить бизнес-планов.

Андрей Саенко

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены акции, что позволяет инвесторам извлекать доход из динамики рынка США без риска блокировки. С помощью CFD можно получать выплаты в размере дивидендов по американским акциям. Подробнее об ответах на главные вопросы о CFD узнайте. здесьПолный список акций CFD доступен для изучения. тут.

Инвестиции с помощью контрактов на разницу (CFD) доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения теста. Открытие счета возможно в пяти валютах: рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах. Услугу предоставляет форекс-дилер.

Для доступа ко всем функциям инструмента нужно открыть счет CFD² и выполнить тестирование. Открыть счет можно в мобильном приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) по пути: Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.

После открытия счета будет возможно пройти тестирование. Это можно сделать в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Узнайте о возможности получения дивидендов американских компаний с помощью CFD.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD расскажем — что нужно знать. в материале.

БКС Мир инвестиций