Инвесторы БКС теперь могут приобретать американские акции и получать дивиденды, минуя риск блокировки, через инструмент CFD. здесь.

Открыть счет CFD

Мы снижаем оценку акций разработчика графических процессоров NVIDIA с «Позитивного» на «Нейтральный». Продажи (в первую очередь, графических процессоров для дата-центров) продолжают расти, но котировки растут быстрее — с момента выхода… нашего последнего материала Стоимость бумаги увеличилась на 50 %. NVIDIA уже не принадлежит к бюджетным решениям, а сложившаяся ситуация с Китаем и пошлинами вредит компании и ограничивает возможности роста. Акции стали уязвимы к негативным новостям о торговых отношениях между США и Китаем.

Главное

NVIDIA — крупнейшая и прибыльная компания в сфере полупроводников, лидирующая на рынке графических процессоров для искусственного интеллекта.

Новые контрольные процедуры США, направленные на экспорт микрочипов в Китай, приведут к снижению объемов продаж в скором времени.

ЭBITDA принесит меньшую прибыль вследствие увеличения продаж чипов Blackwell.

Будем рассчитывать на стабильность на отметке 65-66%, даже при значительном увеличении доходов.

Целевым значением цены устанавливается $144 с возможностью увеличения на 2% в течение года.

В Китае может повыситься темп разработки альтернатив, а крупные клиенты NVIDIA, желая сократить затраты и нарастить внутренние возможности, могут создать собственные решения.

В деталях

Влияние тарифов и контактов с Китаем оказывает всё большее воздействие на будущие возможности компании.

Перспективы компаний роста играют главную роль в их оценке. Будет ли компания способна увеличить выручку на 50% по сравнению с прошлым годом? И сможет ли сохраняя высокую рентабельность (65–70% по EBITDA), расти на 10–15% в среднесрочной перспективе с такой высокой базой? Мы считаем, что исход торговой войны США и Китая будет играть решающую роль.

Запрет США на продажу процессоров H20, предназначенных для Китая, привел к убыткам NVIDIA в размере $2,5 млрд в I квартале и прогнозируемым убыткам $8 млрд в текущем. Из-за ограниченной доступности этих чипов на других рынках китайский рынок имеет для них критическое значение.

Ограничения предоставляют преимущество китайским компаниям, таким как Huawei. Предполагается, что к 2027 году Китай будет удовлетворять 82% своих потребностей в ИИ-чипах за счет отечественных поставщиков, а сейчас эта доля составляет 34%. Nvidia может лидировать на этом рынке, но для этого необходимы изменения политики США.

Почему NVIDIA не спешит покинуть китайский рынок?

NVIDIA испытывает сложности с продажей чипов для искусственного интеллекта в Китае вследствие американских экспортных ограничений. Отказ от китайского рынка может ослабить лидирующие позиции компании на мировой арене ИИ. Генеральный директор Дженсен Хуанг указывает, что половина мировых разработчиков ИИ базируется в Китае, и исключение американских компаний из конкуренции может укрепить местных соперников, чем поставит под угрозу позицию США.

NVIDIA занимает лидирующие места на рынке дата-центров.

Графические процессоры NVIDIA для искусственного интеллекта в дата-центрах по производительности остаются лидерами. Их популярность на рынках анализа и обработки данных обусловлена мощностью, качеством и эффективной интеграцией. Доля ИИ-решений для дата-центров в общей выручке NVIDIA приближается к 90%, что значительно выше показателей конкурентов, например, AMD (39%). Ожидается, что к концу финансового года 2026 г. выручка NVIDIA в сегменте дата-центров увеличится более чем на 50%.

Увеличение доходов от деятельности дата-центров привело к снижению чистой прибыли на 15% за отчетный период.

Компания NVIDIA представила результаты первого квартала финансового года 2026: выручка составила 44,1 миллиарда долларов. Это на 69% превышает показатели аналогичного периода предыдущего года и на 12% выше, чем в четвертом квартале прошлого года. Рост обусловлен увеличением продаж графических процессоров для центров обработки данных на 82%, до 39,1 миллиарда долларов, спровоцированным высоким спросом на технологии искусственного интеллекта и успехом архитектуры Blackwell.

Компания заработала чистой прибылью $18,78 миллиардов, на 15% меньше по сравнению с предыдущим кварталом. Уменьшение связано со списаниями в размере $4,5 миллиардов из-за экспортных ограничений на чипы H20 для Китая. NVIDIA оценивает потенциальные убытки компании от тарифов администрации президента Трампа в $10 миллиардов.

В остальных сегментах выручка компании растет умеренными темпами, поэтому доля в общей выручке в ближайшие годы не превысит 10%. По нашим оценкам, через 3–5 лет решения для автопрома будут расти на 20–30%, решения для профессиональной визуализации — на 15–20%, а бизнес видеокарт — на 10% из-за слабого спроса на ПК.

Оценка сопоставима с средними показателями прошлого.

Акции NVIDIA имеют показатель цены к прибыли в 28 раз, приблизительно равный среднему за пятилетний период (35).

⚠️ Риски

• NVIDIA не владеет собственными заводами по производству микрочипов и сотрудничает с сторонними производителями, такими как TSMC.
• Более 40% доходов NVIDIA поступают от Microsoft, Amazon, Google и других крупных компаний ИТ, которые вкладывают огромные средства в вычислительные мощности для искусственного интеллекта. Вместе с тем, все эти компании разрабатывают собственные чипы, что в течение следующих 1-3 лет может не только снизить доходы NVIDIA, но и повлиять на прибыльность из-за усиления конкуренции.
• Работоспособность китайской нейросети DeepSeek не уступает решениям лидеров рынка, но для обучения ей требуется значительно меньше вычислительных ресурсов. Рост вложений в технологические разработки может быть поставлен под сомнение. По этой причине «премия за производительность» чипсетов NVIDIA может оказаться не совсем обоснованной.
• Если отношения между Китаем и Тайванем ухудшатся, NVIDIA, которая полагается на мощности тайваньской компании TSMC, может не выполнить бизнес-планов.

Андрей Саенко

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — финансовый инструмент, цена которого определяется ценой акции, что дает инвесторам возможность заработать на колебаниях рынка США без риска блокировки.
Также с помощью CFD можно получать дивиденды по американским акциям. здесьПодробнее о доступных акциях CFD можно узнать. тут.

Инвестиции с помощью CFD доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения теста на знание рынка. Открытие счета возможно в рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах.

Для работы со всеми функциями инструмента нужно открыть счет CFD² и выполнить тестирование. Открыть его можно в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) по пути: Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.

Тестирование доступно после открытия счета.
Пройдите тест в приложении БКС Мир инвестиций (18+) по разделу «Профиль» — «Квалификация и тесты» — «Тест БКС Форекс». ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Узнать способ получения дивидендов американских компаний при помощи CFD можно.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD — полезные сведения. в материале.

БКС Мир инвестиций