В четверг, 5 июня, АФК Система опубликует финансовые результаты первого квартала 2025 года по МСФО.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Предполагаем, что объём выручки компании увеличился на 11% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, достигнув 303 миллиардов рублей, а EBITDA — на 18%, до 82 миллиардов рублей. Ожидается чистый убыток в размере 4,8 миллиарда рублей или 6,8 миллиарда рублей за вычетом доли миноритариев.

В прогнозах учтены уже опубликованные результаты МТС, показавшие хорошую динамику выручки и EBITDA. Остальные «дочки» в сумме по EBITDA и росту выручки находятся примерно на уровне прошлого квартала. Высокие процентные ставки, вероятно, оказывали давление на чистую прибыль компаний. Предполагаем, что долг холдинга остался высоким.

Компания находится в санкционном списке США.

Будем отслеживать результаты непрозрачных дочерних компаний и долгосрочность холдинга. Помните, что объединенные показатели Системы не очень важны. Это просто сумма результатов всех активов в ее портфеле, включая публичные. Нам гораздо важнее знать, выросли ли выручка и EBITDA у ключевых непубличных дочерних компаний АФК.

動іка долга холдинга важнее динамики всех активов вместе взятых. В конце 2024 года долг самой компании достиг исторического максимума. Предполагаем, что в 2025 году он продолжит расти, учитывая размещение акций Сегежи. Важно узнать, как компания планирует справляться с возросшей долговой нагрузкой. АФК Система обычно публикует пресс-релиз и презентацию по итогам года, но уровень раскрытия информации очень ограничен.

Мы придерживаемся нейтрального прогноза по акциям Системы в течение года. Скидка на активы значительная – 56 %. Её объясняет высокая задолженность и риск её увеличения, частично связанный с инвестициями в Сегежу.

БКС Мир инвестиций