Диасофт снижает стоимость и запускает режим чтения.
В понедельник, 26 мая, Диасофт сообщил о дивидендах по 80 рублей за акцию, что меньше предыдущих прогнозов компании. Модель обновлена и оценки роста выручки снижены с 30% до 20% в год в среднесрочной перспективе (2026–2028 гг). В 2025 году результаты могут быть хорошими, если компания переместит около миллиарда рублей выручки из 2024 года в 2025.
Главное
Предложение о малых дивидендах может указывать на не самый сильный первый квартал 2025 года.
Вследствие замедления темпов увеличения доходов, мы корректируем свои прогнозы по DiaSoft на средний срок.
Темп прироста доходов в 2025 году может стать более быстрым по сравнению с 2024 годом, однако затем замедлится.
Доходность, равняющаяся -29%, указывает на «Негативный» взгляд.
Оценку Диасофта снижаем до «Негативного», цена цели составляет теперь 3300 руб./акция.
В деталях
Совет по выплатам дивидендов оказался ниже предыдущих ожиданий.
В понедельник Диасофт предложил выплатить дивиденды по 80 рублей за акцию за первый квартал, что ниже предыдущих прогнозов. Возможно, причиной стало отклонение от политики дивидендных выплат в размере 80% EBITDA или более слабые результаты. Пока мы склонны к второй гипотезе, но ясность появится после публикации результатов за 2024 г. компанией в июне.
В 2024 году показатели могут не соответствовать прогнозам. Менеджмент ранее сообщал о переносе выручки до 1,4 млрд рублей на 2025 год. С учётом этого предположим, что дальнейший рост может замедлиться по сравнению с первоначальными ожиданиями.
🔎 Оценки БКС на 2024 г. и 2025 г. ниже консенсуса
Прогнозы по 2024–2026 гг. снижены, сейчас они ниже общепринятого мнения. Большие вопросы вызывает период с 2026 г. и далее. Ранее предполагался рост на 30% в год, основываясь в том числе на ожиданиях руководства. Сейчас видится замедление роста выручки в 2024 г. до 20% годовых (за первые три квартала), и более консервативные прогнозы кажутся обоснованными.
Целевая цена уменьшается, прогноз — негативный.
Главный вопрос — развитие новых областей: программного обеспечения для государственного сектора, ERP-систем и баз данных. В дальнейшем возможно возвращение более высоких темпов роста, но пока поставлены консервативные прогнозы 20% годовых на период с 2026 по 2028 год.
Быстрый рост новых областей должен был привести к значительному увеличению выручки в период с 2026 по 2028 годы. Предполагается, что продажи программного обеспечения для корпоративного использования в сфере финансов (главная составляющая бизнеса Диасофта) продолжат расти на 20% ежегодно в среднесрочной перспективе.
В связи с более низким рекомендуемым дивидендом за первый квартал существует риск невысокой отчётности за первый квартал 2025 года и весь финансовый 2024 год.
Если часть дохода переносится с 2024 года на 2025 год (ранее менеджмент сообщал о 1,4 миллиардах рублей), то показатели за 2025 год выглядят благоприятно. Но для нашей оценки… методу дисконтированных денежных потоков (DCF) важен и дальнейший темп роста.
Целевую цену уменьшили до 3300 рублей в связи с более низкими прогнозами выручки. Прогнозы и рыночная стоимость предполагают негативную оценку.
БКС Мир инвестиций
Этот текст представляет собой предупреждение об инвестициях и информацию о методологии оценки акций, используемой компанией «БКС».
**Основные моменты:**
* **Риски инвестирования:** Текст подчеркивает риски, связанные с инвестированием в финансовые инструменты, включая потерю капитала.
* **Квалифицированный инвестор:** Инвесторы должны самостоятельно ознакомиться с правовыми последствиями признания их квалифицированными инвесторами.
* **Методология оценки акций:** Компания «БКС» использует различные методологии, такие как анализ мультипликаторов, дисконтированных денежных потоков и модели дисконтирования дивидендов, для определения целевых цен на акции и присвоения им рейтинга (позитивный, нейтральный или негативный) в зависимости от избыточной доходности.
**В тексте также содержится информация о:**
* **Валютных рисках** при инвестировании в депозитарные расписки.
* **Географическом ограничении материала**, который предназначен для инвесторов на территории России с учетом российского законодательства.
* **Авторских правах** на материал и запрете его распространения без разрешения «БКС».
**Важно:**
Инвестирование всегда сопряжено с риском. Перед принятием любых инвестиционных решений необходимо провести собственное исследование, оценить свои финансовые возможности и консультироваться с квалифицированным финансовым советником.
Выбирайте рост:
Стратегии с доходностью от 30%
Открыть счет
