Банк России опубликовал Данные о продаже валюты за апрель показывают, что крупнейшие экспортеры реализовали $10 миллиардов — на 0,2 миллиарда долларов меньше, чем в марте.

Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций

Продажи остаются активными, хотя цена на нефть снижается. Сейчас курс валюты в большей степени определяют налоговые и задолженности компаний, а не цена на нефть.

Примерно половина из 10 миллиардов долларов продаж приходится на выплаты в апреле налога на дополнительный доход от добычи, как и в марте.

Низкая цена на нефть и укрепление рубля привели к уменьшению выплат из бюджета нефтяникам по демпферному механизму.

Высокая процентная ставка по кредитам, обслуживание которых необходимо продолжить, также подталкивает к продаже валюты.

Спрос на валюту остается слабым: Продажи этой продукции невелики, импорт также остаётся низким. Население приобрело всего 69 миллиардов рублей. Это сравнимо с продажей валюты по бюджетному правилу.

Спрос на иностранную валюту частично покрывается квазивалютными облигациями (привязанными к валюте, но рассчитываемыми в рублях). С февраля по апрель было размещено облигаций на $5 млрд, что означает отсутствие такого же спроса на валютном рынке. Это эквивалентно изменению курса на 3–4 рубля.

Объём закупок валюты в апреле уменьшился практически вдвое по сравнению со средним показателем во II полугодии: 1,8 трлн вместо 3,4 трлн. Доля юаня приближается к 50%. Снижение спроса на валюту в марте и апреле связано с сокращением импорта.

Динамика курса рубля окажется тесно связана с изменениями процентной ставки. Инфляция замедлилась стремительно, реальные ставки превысили 15%, что снижает спрос и импорт, делая рубль максимально крепким, как в начале 2020 года.

Нам, вероятно, предстоит столкнуться с усилением колебаний как в темпах и величине снижения процентной ставки, так и в курсе рубля. Агрессивное понижение ставки повлечет за собой изменение соотношения спроса и предложения на валютном рынке.

БКС Мир инвестиций