Изображение: img.freepik.com

Пересматриваем отношение к акциям Microsoft: с «Позитивного» переходим на «Нейтральный». Котировки достигли нашего прогнозируемого уровня. Microsoft остается лидером отрасли, демонстрируя высокие финансовые показатели и инновации в линейке продуктов. Новая целевая цена на 12 месяцев — $466 с потенциалом роста на 5%.

Главное

Microsoft показала сильные результаты по итогам квартала, укрепляя своё лидерство в сфере облачных технологий и искусственного интеллекта.

Доходы компании превосходят 200 миллиардов долларов, а маржа по денежному потоку составляет более 25 процентов.

• В 2025 г. ждем рост выручки на 12%.

Внедрение искусственного интеллекта должно поддержать направления производительности, бизнес-процессов и облачных вычислений.

Оценка компании снизилась, показатель цены к прибыли (P/E) составляет 30х и находится на среднем уровне.

В деталях

🌍Как торговая война сказывается на компании Microsoft.

В 2025 году новая администрация США начала торговую войну со всем миром, что повлияло на американский фондовый рынок. Microsoft диверсифицирована: у нее есть облачные сервисы (Azure), программное обеспечение (Windows, пакет Office), оборудование (Surface, Xbox) и искусственный интеллект. Хотя Microsoft не так сильно зависит от физических товаров, тарифы косвенно влияют и на неё. Ожидается, что последствия для компании будут умеренными — в основном пошлины повлияют на затраты на оборудование. Microsoft менее уязвима, чем товарные компании, зависящие от международных цепочек поставок. Microsoft фокусируется на программном обеспечении и облаке для ИИ, а доля товаров в ее бизнесе невелика. В середине мая США и Китай договорились о снижении импортных пошлин. Давление на компанию уменьшилось, и её котировки выросли на 17%.

Мы считаем, что Microsoft и ведущие игроки облачного рынка защищены от макроэкономической нестабильности, вызванной тарифами на импорт. Сильный баланс, большой запас наличности и эффект масштаба позволяют компаниям увеличивать свободный денежный поток, несмотря на планы инвестировать сотни миллиардов долларов в ИИ в ближайшие годы. Это поддерживает кредитное качество и устойчивость Microsoft во времена неопределенности.

Критически важный портфель ПО Microsoft и продажи в сфере искусственного интеллекта могут компенсировать потери в других сегментах бизнеса. Клиенты компании могут сократить расходы на облачные сервисы, не связанные с ИИ, а также на рекламу из-за тарифных войн и падения потребительской уверенности. Рост новых пользователей Office 365 тоже может замедлиться. Однако, продукты как Office 365 и Windows менее подвержены экономическим потрясениям, хотя привлечение новых пользователей в этом году, вероятно, будет сложнее. Темпы расширения сервисов Azure, не связанных с ИИ, могут пострадать из-за экономии клиентов на облачных услугах. Партнерство с OpenAI, разработчиком ChatGPT, даёт Microsoft возможность воспользоваться ростом расходов предприятий на ИИ.

☁ Облачные технологии — движущая сила развития.

Microsoft — ключевой поставщик облачной инфраструктуры с долей рынка около 25%. Развитие искусственного интеллекта повысило спрос на облачную инфраструктуру, что способствует росту сегмента облачных вычислений. Сегмент приносит Microsoft 36% выручки, и за последние 5 лет его рост составлял в среднем 20% в год. Главный продукт Azure увеличился на 31% по итогам II квартала финансового года 2025. Ожидается, что в этом году сегмент серверов и облачных услуг вырастет на 18% до 103,5 млрд долларов, а ИИ-продукты принесут 10 млрд долларов выручки, значительная часть от сервисов Azure AI. Microsoft также инвестирует большие средства в инфраструктуру, и высокие затраты на выполнение задач ИИ могут повлиять на маржу в ближайшем будущем. Однако стабильный рост продуктов, таких как MS Office, поддерживает общую прибыльность.

Microsoft оказывает существенное влияние на все уровни облачной архитектуры — от приложений до платформ и инфраструктуры. Благодаря этому компания может эффективно использовать долгосрочные тренды, такие как генеративный ИИ, рост публичных облаков, внедрение SaaS (программное обеспечение как услуга), цифровая трансформация, ИИ/машинное обучение, бизнес-аналитика и DevOps (разработка и эксплуатация ПО).

📈 Высокие финансовые показатели третьего квартала 2025 года способствовали росту цены акций.

В третьем квартале финансового года 2025 (календарного года 2025) Microsoft опубликовала отчет с впечатляющими показателями: выручка увеличилась на 13% до 70,1 млрд долларов, а чистая прибыль — на 18% до 25,8 млрд долларов. Такой результат превзошел прогнозы благодаря успешному развитию облачных и нейросетевых направлений. Руководство компании подчеркнуло, что рынок дата-центров пока не насыщен, а спрос на ИИ-вычисления все еще превосходит предложение, что свидетельствует о значительном потенциале роста в будущем.

Облачные решения составляют ключевой сегмент Microsoft, доля которого достигает около 60% от общей выручки компании. За квартал выручка облачного бизнеса составила $42,4 млрд, что на 20% превышает показатели прошлого года. Azure, главный облачный продукт Microsoft, демонстрирует рост продаж на 33%, из которых 16 процентных пунктов приходятся на ИИ-продукты. Компания активно инвестирует в ИИ-инфраструктуру и дата-центры, а спрос на Azure сохраняется высоким.

Игровой сегмент демонстрирует положительную динамику, несмотря на уменьшение продаж игровых приставок. Выручка сегмента увеличилась на 6% по сравнению с прошлым годом и составила 13,4 миллиарда долларов. Продажи контента и услуг Xbox (включая Game Pass) выросли на 8%, а PC Game Pass — на 45%. Продажи оборудования Xbox снизились на 6%, что свидетельствует об у飽щенности рынка игровыми приставками.

В отчетный период капитальные затраты составили 21,4 миллиарда долларов, превысив показатели прошлого года на 51%. Microsoft осуществляет активные вложения в строительство новых дата-центров, инфраструктуру для искусственного интеллекта и серверные мощности. Основная часть инвестиций направляется на приобретение графических процессоров и серверов для функционирования Copilot, Azure AI и других облачных ИИ-сервисов.

Microsoft завершила квартал успешными показателями, укрепив позиции в облачных технологиях и искусственном интеллекте. Компания демонстрирует сбалансированный рост, высокий спрос на корпоративные решения и стабильную прибыль. Microsoft утверждает о долгосрочном приоритете ИИ и планирует увеличить инвестиции в эту область. Несмотря на макроэкономическую неопределенность, в апреле компания зафиксировала сильный спрос на свои продукты в основных сегментах.

⏩ Взгляд на «Нейтральный» корректируется вслед за повышением цен.

Акции Microsoft торгуются по мультипликатору P/E 30x, что соответствует средним значениям за последние 5 лет. По текущей оценке бумаг взгляд меняется с «Позитивного» на «Нейтральный», при достижении целевой цены $436. Новая целевая цена на 12 месяцев — $466.

Риски

• Разработка и развитие ИИ. Компания Microsoft стремительно расширяет использование продуктов с искусственным интеллектом, но неблагоприятный старт может обернуться уходом части рынка.

• Валютные риски. 50% выручки приходится на международный рынок

• Большие вложения в создание облачных вычислительных мощностей.

Сергей Потапов

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — производственный финансовый инструмент. Стоимость CFD определяется ценой акции, что дает инвесторам возможность полностью использовать возможности рынка США, избегая риска блокировки. С помощью CFD также можно получать выплаты в виде дивидендов по американским акциям. здесьБолее подробный список доступных акций CFD вы можете найти . тут.

Инвестирование с помощью CFD доступно неквалифицированным инвесторам после прохождения теста. Для открытия счета можно выбрать пять валют: рубль, доллар, евро, юань, дирхам. Услуга предоставляется форекс-дилером.

Для использования всех возможностей инструмента нужно открыть счет CFD² и сдать тест. В приложении БКС Мир инвестиций (18+) счёт открывается в разделе «Профиль — Управление счетами — Открыть новый счёт — Счет CFD».

После открытия счёта тестирование будет доступно. Пройти его можно в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль» — «Квалификация и тесты» — «Тест БКС Форекс». ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Получение дивидендов американских компаний доступно с помощью контрактов CFD.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD: важные знания в материале.