Изображение: img.freepik.com

Клиенты БКС теперь могут инвестировать в американские акции и получать дивиденды без риска блокировки с помощью инструментов CFD. здесь.

Открыть счет CFD

Поддерживаем нейтральную позицию по акциям Apple. Тарифные пошлины негативно повлияли на стоимость бумаг компании.
Опубликованные позднее исключения для электроники немного снизили риски для Apple, но большая зависимость от Китая является серьёзным испытанием в период правления Дональда Трампа. В случае если торговые партнеры не придут к соглашению, в акциях Apple ожидается сильная волатильность.

Главное

Ожидается, что доля Apple на мировом рынке смартфонов останется на уровне 29%.

Выручка увеличится на 4–5% ежегодно, согласно нашим прогнозам.

Сервисы являются основным фактором роста продаж. Предприятие расширяет свою деятельность, разрабатывая дополнительные продукты и услуги.

Текущий показатель равен средним историческим значениям — 26,4 по множителю. P/E.

Через год мы ожидаем цену в $220, с возможностью прироста на 9%.

В деталях

Влияние торговых споров на компанию Apple.

Новое руководство США ввело торговые ограничения, повлиявшие на Apple. Деятельность компании тесно связана с глобальными производственными процессами, особенно в Китае, где выпускается почти вся продукция – около 90%. В апреле Штаты объявили о пошлинах на китайские товары до 145%. Это может привести к увеличению расходов Apple ежегодно на $8,5 млрд, что вызовет снижение прибыли на 7% или повысит цены на iPhone, iPad и MacBook на 10–15%.

Главный негативный фактор — это тарифы на электронику и компоненты из Китая, где расположены ключевые производственные партнеры компании, включая Foxconn. Быстрый перенос производства в США невозможен — для этого потребуется много десятилетий и большие инвестиции. Попытки частично перенести производство в Индию и Вьетнам также привели бы к высоким расходам: в этих странах действуют экспортные сборы в размере 26% и 46% соответственно.

В середине апреля администрация Трампа приняла решение о смягчении политики: пошлины на смартфоны, планшеты и компьютеры были отменены или переведены в другие категории. Это решение, вероятно, помогло компании избежать самого серьезного кризиса со времен пандемии.

Освобождение полупроводников от пошлин защитило Apple от дополнительных расходов на чипы у TSMC, которые могли вырасти на 32%. Новый завод TSMC в Аризоне, финансируемый с поддержкой Apple, также снижает зависимость от внешних поставок. Таможенные пошлины на оборудование из ЕС (до 20%) могут ограничить темпы его развития.

В результате введенные пошлины серьёзно повлияли на компанию, но исключение ключевых товаров из под действия тарифов позволило стабилизировать ситуацию. Apple, вероятно, продолжит переговоры с Белым домом, как и делала при первом сроке Трампа, а также ускорит диверсификацию производства. Однако сохраняющаяся нестабильность торговой политики США и возможные ответные меры со стороны других стран остаются серьёзными рисками для бизнеса Apple на международных рынках.

Ожидается замедление темпов увеличения доходов до 4–5%.

Предполагается, что выручка бизнеса будет расти медленнее: рынок насыщен, а разработка iPhone не предлагает свежих прорывных решений, что препятствует новому циклу обновления смартфонов. Высокая конкуренция и запрет устройств Apple в госучреждениях Китая оказывают давление на финансовые показатели. Напомним, 20% суммарной выручки компании приходится на Китай. Местные производители — Xiaomi и Huawei — значительно повышают качество продукции, а цены предлагают ниже, чем у Apple.

Примерно 75% дохода Apple приходится на продажу устройств. Продажи iPhone составляют 68% от всех доходов, полученных от продажи устройств, и 51% от общей выручки компании. Высокая зависимость от продаж iPhone приводит к снижению темпов роста выручки, так как покупатели реже обновляют устройства. Помимо этого значительный вклад в выручку дают носимые устройства и аксессуары (9,5%), компьютеры Mac (7,7%) и iPad (6,8%).

Сервисный сегмент (25% выручки) стал важным источником роста, включающий доходы от App Store, iCloud, Apple Care и других услуг. Несмотря на регуляторное давление, предсказуемость продаж и рентабельность в этом сегменте выше, чем у аппаратных продуктов.

Apple 11 декабря 2024 года объявила о интеграции ChatGPT в свои устройства через виртуального ассистента Siri. Это самое существенное обновление iOS в области искусственного интеллекта, которое может улучшить пользовательский опыт в экосистеме Apple и стимулировать переход на новые устройства. Наибольший эффект ожидается с выходом iPhone 17 в сентябре текущего года, учитывая поэтапный запуск AI-функций и ослабление спроса на ключевом рынке роста — в Китае.

Основной драйвер — сервисы

Экосистема Apple объединяет все продукты и услуги компании, что отличает ее от других производителей электроники. В мире используется более двух с половиной миллиардов устройств Apple (1,5 млрд из них — iPhone). Это создает потенциал для продажи обновленных продуктов, сопутствующих товаров и услуг.

В среднесрочном плане прибыль компании поддержат монетизация сервисов и развитие сегмента аксессуаров. На аксессуары и сервисы приходится порядка 25% продаж, и в ближайшие пять лет эта доля увеличится до 36%. Увеличение доли сервисов в общей выручке повысит валовую рентабельность Apple, ведь у продуктов валовая маржа — 35%, а у сервисов — 70%.

Apple в ближайшем будущем сможет показать умеренный рост из-за стабильного сервисного бизнеса с более чем 2,2 млрд активных устройств. Новые возможности ИИ могут способствовать обновлению продуктов в среднесрочной перспективе, но массовым это не станет. Производство в Китае может стать помехой при выполнении заказов из-за дефицита комплектующих или геополитических проблем.

Валовая прибыль Apple за последние 12 месяцев достигла 46,5%. Такой результат обусловлен смещением акцента на сервисы, которые, по мнению экспертов, являются ключевым фактором долгосрочного развития и доходности компании, особенно в условиях медленного роста продаж устройств. Сосредоточение на этом направлении может способствовать сохранению операционной рентабельности выше 30% в среднесрочной перспективе. Неопределенность по поводу влияния на комиссии App Store и доходы от лицензирования представляет собой краткосрочный риск для данного сегмента.

Оценка заметно снизилась

Вследствие активизации торговых войн в начале апреля оценка Apple существенно уменьшилась из-за введенных таможенных пошлин. Мультипликатор P/E (цена/прибыль) достиг среднеисторических значений пятилетней давности — 26,4x, упав с более чем 34x с начала 2025 года.

В связи с торговлей считаем, что риски сохраняются, даже если ослабят ограничения на полупроводники и электронику.

Была достигнута прежняя цель в 230 долларов, теперь новой целью установлены 220 долларов.

Риски

• Рост конкуренции со стороны Китая
• Обострение геополитических и торговых отношений между Соединенными Штатами и Китаем.
• Уменьшение пользователем частоты обновления смартфонов.
• Антимонопольное и налоговое регулирование

Сергей Потапов

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — это производный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены акции, что дает инвесторам возможность извлекать прибыль из колебаний рынка США без риска блокировки. С помощью CFD можно также получать дивиденды по американским акциям. здесьПолный список акций CFD доступен для просмотра. тут.

Инвестиции с помощью CFD доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения теста; открыть счет можно в пяти валютах: рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах.

Чтобы воспользоваться всеми возможностями инструмента, откройте счет CFD² и пройдите тестирование. Открыть счет можно в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) в разделе «Профиль» — «Управление счетами» — «Открыть новый счет» — «Счет CFD».

После открытия счета тестирование будет доступно. Его можно пройти в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или по… ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи CFD позволяют получить информацию о получении дивидендов из США.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD нужно знать многое. в материале.