Рынок США

S&P 500 и NASDAQ 100 показали рост на 5,7% и 7,29%, а индекс Russell 2000 увеличился на 1,81%.

Прошлый недельный период стал наилучшим для рынка с начала 2023 года, если рассматривать динамику без масштабирования графика. S&P 500 закончил торговлю ростом более чем на 5%, в то время как индекс доллара США прибавил 3%, а доходность американских облигаций сроком погашения в 10 лет составила 11%. Проблемы с тарифами начались с выступления Дональда Трампа в Rose Garden, и несмотря на паузу, второй квартал не выглядит благоприятным.

Сдаётся, что буря прошла, и инвесторы извлекли уроки из пятидневного хаоса. Но положение фондового рынка и экономики США непростое. Пошлины для ключевых партнеров Америки остаются рекордно высокими, а переговоры затягиваются и могут не удовлетворить ожидания. Япония уже заявила о непринятии серьёзных уступок. Кроме того, участники рынка, особенно институциональные инвесторы, придерживаются осторожной позиции. Руководство многих из них прошлой неделей сделало ряд пессимистичных заявлений.

Рынку акций немного поводов для восстановления, скорее всего, индексы окажутся в боковике. Неоправданные ожидания относительно переговоров с торговыми партнерами и обострение противостояния с Китаем могут привести к второй волне падения, которая будет более сильной.

Помимо существующих проблем могут появиться новые, связанные с экономикой или международными отношениями.

В конце прошлой недели начался сезон отчетности. Прогнозы компаний станут важнее финансовых результатов квартала. В этом месяце отчитаются Goldman Sachs, M&T Bank, Bank of America, Citigroup, Interactive Brokers, United Airlines, ASML Holdings, Abbott Laboratories, Alcoa, Kinder Morgan, Taiwan Semiconductor, UnitedHealth Group, American Express, Charles Schwab, Blackstone, Netflix и другие компании.

Несколько негативных факторов, способных спровоцировать дальнейшее снижение цен на рынке, будут рассмотрены далее.

Введение освобождения от новых пошлин на смартфоны и компьютеры из Китая и других стран Трампом способствовало росту технологического сектора и повышению всего рынка.

Фьючерсы на индексы S&P 500 (SPYF- 6.25) и NASDAQ (NASD-6.25) на Московской бирже растут.

На открытии торгов основные американские индексы показывают рост.

Европейский рынок

• Европейский рынок (STOX-6.25) растет. Индекс Stoxx 50 прибавляет 2,5%.

Азиатские рынки

• Фьючерс на гонконгский Hang Seng (HANG-6.25В зеленой зоне совершается торговля. Индекс Hang Seng увеличился на 2,40%.

• Фьючерс на индекс Nikkei 225 (NIKK-6.25) На Московской бирже происходит рост. Индекс Nikkei 225 вырос на 1,1%.

В связи со снижением курса доллара йена укрепляется и привлекает инвесторов, сомневающихся в перспективах США. Дальнейшее повышение стоимости японской валюты может затруднить выполнение задач Банка Японии и замедлить рост процентных ставок.

Товарные рынки

• Цена на золото (GOLD-6.25Цена золота с поставкой в июне по данным COMEX снизилась до 3222 долларов за унцию (-0,6%).

• Нефть (BR-5.25Цена марки Брент по июньскому контракту составляет 65,4 доллара за баррель, что на 1,1% больше.

Торговая война между США и Китаем выступает Ситуация на рынке выходит за рамки привычного, вызывая тревогу о вероятности глобальной рецессии. В результате участники торгов сдержанно прогнозируют будущий спрос на энергоносители.

Администрация президента США, вероятно, начинает пересматривать предыдущие решения. В минувшие выходные Дональд Трамп снял с повышенных пошлин смартфоны и некоторую продукцию, преимущественно поступающую из Китая.

В отношении риска санкций, в эти выходные Иран и США провели переговоры в Омане. На этой неделе стороны продолжат обсуждение ключевых геополитических вопросов. Снижение напряжения между государствами неблагоприятно скажется на ценах на нефть.

• Фьючерс на природный газ (NG-5.25) на Московской бирже растет на 1,9%.

Поводы задуматься

Рост золота и облигаций обусловлен неверными факторами.

Золото установило рекорды две недели подряд из-за поиска инвесторами более безопасных активов, чем государственные облигации США. Доходность десятилетних облигаций США достигла наибольшего недельного роста с 2001 года по данным Bloomberg. Изменение на +0,50 процентных пункта значимо для казначейства, хотя каждая 0,001% облигации кажется несущественной. Взять к примеру аукцион по десятилетним облигациям в прошлую среду:

Согласно данным Reuters, было продано облигаций на сумму 39 миллиардов долларов. При доходности в 4,3% (на тот момент) это составило 16,77 миллиардов долларов — значит, за весь период обращения облигаций США должны выплатить 150% основного долга. Чем меньше желающих покупателей, тем выше доходность и дороже долг.

Дедолларизация:

Продажи облигаций, сопровождавшиеся снижением курса доллара, испугали инвесторов. Индекс доллара США потерял 3%. Переход с активов США на золото и евро наблюдается у некоторых инвесторов. Некоторые предположили, что Китай, второй по величине держатель иностранных облигаций, планирует продажу казначейских облигаций США в рамках новой тарифной войны.

Аналитик SMBC Nikko Securities Атару Окумура в своем анализе указал на возможную причину продажи Китаем государственных облигаций.

Невозможно определить, кто торгует в данный момент, однако это вызывает у инвесторов интерес к альтернативным вариантам, например, к швейцарскому франку и японской иене.

Макростатистика, которую вы пропустили:

Тарифы воздействовали на рынок, но пропущены были регулярные макроэкономические обновления, которыми обычно пользуются инвесторы.

Протоколы заседания ФOMC свидетельствуют о том, что члены комитета обеспокоены ростом цен, но пока не могут установить, является ли причиной этого инфляция или повышение тарифов.

Индекс потребительских цен за март свидетельствует о снижении инфляции, событие редкое в нынешнем десятилетии, однако рынок испытывает непонимание.

В пятницу данные о настроениях потребителей и инфляционных ожиданиях в Мичигане оказались более актуальными: 60% респондентов не удовлетворены политикой правительства, а годовые инфляционные ожидания превысили 6%, что является самым высоким показателем с 80-х годов.

После выступления спикеров Федеральной резервной системы президент ФРС Нью-Йорка Джон Уильямс заявил о возможном замедлении роста экономики и повышении инфляции до уровня в 4%.

Председатель Федеральной резервной системы Бостона Сьюзан Коллинз в пятницу сообщила: рынки функционируют стабильно, но ФРС готова принять меры при необходимости.

Президент ФРС Миннеаполиса Кашкари сообщил CNBC: рынок значительно менее напряжён, чем во время закрытия предприятий из-за COVID. По его словам, в случае ухудшения ситуации у ФРС есть инструменты, которые она может применить, но не будет отдавать предпочтение поддержанию ставок на прежнем уровне. Звучит тревожно.

БКС Мир инвестиций