Изображение: img.freepik.com

Рынок США

S&P 500 и NASDAQ 100 показали рост на 5,7% и 7,29%, а индекс Russell 2000 увеличился на 1,81%.

Прошедшая неделя стала лучшей для рынка с начала 2023 года. S&P 500 показал рост более чем на 5%, индекс доллара США увеличился на 3%, а доходность 10-летних американских облигаций достигла 11%. Проблемы с тарифами начались после выступления Дональда Трампа в Роуз Гарден, и несмотря на передышку, II квартал не выглядит благоприятным.

С расстояния кажется, что буря прошла, и инвесторы извлекли уроки из пятидневного турбулентности. Но положение фондового рынка и экономики США непростое. Пошлинная политика по отношению к ключевым торговым партнерам остается на рекордно высоком уровне, а переговоры занимают время и не гарантируют желаемых результатов. Япония уже сообщила о неприхождении уступок. Кроме того, участники рынка, в особенности институциональные инвесторы, демонстрируют осторожность. Руководство многих из них сделало ряд пессимистических заявлений на прошлой неделе.

Причины для восстановления фондового рынка ограничены, скорее всего, индексы будут колебаться в узком диапазоне. В случае неудовлетворения ожиданий от переговоров с торговыми партнерами и усиления противостояния с Китаем рынок ожидает вторую волну падения, более сильную по масштабу.

К существующим проблемам могут присоединиться новые, связанные с экономикой и геополитикой.

В конце прошлой недели начался сезон отчетности. Прогнозы компаний станут более значимыми, чем финансовые результаты квартала.
В этом месяце отчитываются Goldman Sachs, M&T Bank, Bank of America, Citigroup, Interactive Brokers, United Airlines, ASML Holdings, Abbott Laboratories, Alcoa, Kinder Morgan, Taiwan Semiconductor, UnitedHealth Group, American Express, Charles Schwab, Blackstone, Netflix и другие компании.

Ниже я перечислю ещё несколько печальных событий, способных превратить этот рынок в медвежий.

Постановление о снятии таможенных пошлин с телефонов и компьютеров из Китая и других стран Трампом способно ускорить развитие технологической отрасли и повлиять на рост всего рынка.

Фьючерсы на индексы S&P 500 (SPYF- 6.25) и NASDAQ (NASD-6.25) на Московской бирже растут.

Основные американские фондовые индикаторы демонстрируют рост в начале торгов.

Европейский рынок

• Европейский рынок (STOX-6.25) растет. Индекс Stoxx 50 прибавляет 2,5%.

Азиатские рынки

• Фьючерс на гонконгский Hang Seng (HANG-6.25Дела ведутся в зелёной зоне. Индекс Hang Seng увеличился на 2,40%.

• Фьючерс на индекс Nikkei 225 (NIKK-6.25) На Московской бирже происходит рост. Индекс Nikkei 225 увеличился на 1,1%.

Япония привлекает инвесторов, сомневающихся в перспективах американской экономики, в связи с ослаблением доллара. Усиление йены может затруднить стремления Банка Японии к повышению процентных ставок.

Товарные рынки

• Цена на золото (GOLD-6.25Цена золота с поставкой в июне по данным COMEX снизилась до 3222 долларов за унцию (-0,6%).

• Нефть (BR-5.25Марка Brent по июньскому контракту стоит $65,4 за баррель, цена выросла на 1,1%.

Торговая война между США и Китаем выступает Рынок сталкивается с небывалой ситуацией, которая усиливает тревоги о рисках глобальной рецессии. Торговцы вынуждены более осторожно прогнозировать будущий спрос на энергоносители.

Администрация президента Соединенных Штатов, вероятно, пересматривает предыдущие решения. В уикенд Дональд Трамп исключил смартфоны и некоторые товары с повышенных пошлин, преимущественно из Китая.

Санкционная риск-премия обсуждалась в минувшие выходные во время переговоров Ирана и США в Омане. В течение этой недели стороны продолжат дискуссию по важным геополитическим вопросам. Снижение напряженности между странами неблагоприятно сказывается на ценах на нефть.

• Фьючерс на природный газ (NG-5.25) на Московской бирже растет на 1,9%.

Поводы задуматься

Рост золота и облигаций обусловлен неверными факторами.

Золото устанавливало рекорды две недели подряд из-за того, что инвесторы искали более надежные активы, чем гособлигации США. По данным Bloomberg, доходность десятилетних американских государственных облигаций показала самый большой недельный рост с 2001 года. Изменение на +0,50 процента оказалось значительным для казначейств, хотя каждая тысячная процента облигации может казаться незначительной. Например, аукцион по десятилетним облигациям в прошлую среду:

Согласно Reuters, суммарный объем проданных облигаций составил 39 миллиардов долларов. При доходности в 4,3% (на момент публикации) это эквивалентно 16,77 миллиардам долларов. По всей вероятности, за весь срок обращения облигаций США заплатит 150% от основного долга. Чем меньше желающих приобрести облигации, тем выше доходность и дороже становится долг.

Дедолларизация:

Продажи облигаций и снижение курса доллара испугали инвесторов. Индекс доллара США потерял 3%. Инвесторы переключились с активов США на золото и евро. Некоторые предположили, что Китай, второй по величине владелец иностранных облигаций, может продавать казначейские облигации США в рамках новой тарифной войны.

Атару Окумура, аналитик компании SMBC Nikko Securities, считает, что Китай может сбывать государственные облигации по ряду причин.

Нельзя установить, кто торгует в данный момент, однако подобные сомнения побуждают инвесторов искать другие варианты, например швейцарский франк и японскую йену.

Макростатистика, которую вы пропустили:

Тарифы оказывали влияние на рынок, но мы не учитывали обычные для инвесторов макроэкономические обновления.

Протоколы заседания Комитета по открытым рынкам ФРС демонстрируют обеспокоенность членов комитета, которые пока не могут установить причину роста цен – инфляция или повышение тарифов.

Инфляция в марте фактически уменьшилась, что довольно редко наблюдается за последнее десятилетие.

Потребительские настроения и инфляционные ожидания в Мичигане продемонстрировали негативную тенденцию: 60% респондентов остались недовольны политикой правительства, а годовые инфляционные ожидания превысили 6%, что является самым высоким показателем с 1980-х годов.

Затем выступили представители Федеральной резервной системы. Президент Федерального резервного банка Нью-Йорка Джон Уильямс заявил, что рост экономики может замедлиться, а инфляция достигнет 4%.

Председатель Федрезерва Бостона Сьюзан Коллинз в пятницу утверждала, что рынки функционируют стабильно, но Федеральная резервная система готова к вмешательству при необходимости.

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Кашкари сообщил CNBC: рынок значительно менее напряжённый, чем в период приостановки деятельности предприятий из-за COVID-19. По его словам, если ситуация ухудшится, ФРС имеет инструменты для реагирования, но не будет ставить задачу сохранения целевых ставок на прежнем уровне. Это звучит тревожно.