Microsoft пересматривает оценку своего бизнеса с «Позитивного» на более низкую категорию.
Инвесторы БКС смогут приобретать ценные бумаги американских компаний и получать дивиденды, не опасаясь блокировок, с использованием инструментов CFD. здесь.
Открыть счет CFD
Пересматриваем позицию по акциям Microsoft с «Нейтрального» на «Позитивный». Стоимость бумаг снизилась до целевой цены из-за нестабильности, вызванной торговыми войнами в США. Microsoft продолжает быть лидером отрасли как по финансовым показателям, так и по инновационным продуктам. Новая целевая цена на 12 месяцев — $436 с потенциалом роста на 14%.
Главное
После снижения цен расцениваем актуальные показатели как перспективные.
Компания демонстрирует рост с двузначной динамикой: доход превышает 200 миллиардов долларов, а маржинальность денежного потока составляет более 25%.
• В 2025 г. ждем рост выручки на 12%
Внедрение ИИ должно обеспечить поддержку сегментам производительности и бизнес-процессов, а также облачным вычислениям.
Коэффициент P/E составил 26,8, что на 12% меньше среднего показателя.
В деталях
Microsoft Corp., одна из крупнейших ИТ-компаний, обладает капитализацией в $3 трлн. Компания разделена на три сегмента: производительность и бизнес-процессы (32% выручки), облачные вычисления (43%) и прочие персональные вычисления (26%). Сегмент «производительность и бизнес-процессы» включает Office, Microsoft 365, услуги кибербезопасности, Microsoft Teams, социальную сеть LinkedIn, облачные приложения Dynamics для ERP и CRM. Сегмент «облачных вычислений» предлагает облачные сервисы и серверные продукты: Azure, SQL Server, Windows Server, Visual Studio, GitHub. Сегмент «прочих персональных вычислений» отвечает за операционную систему Windows (корпоративное лицензирование и OEM), устройства (Microsoft Surface, аксессуары и пр.), игры (оборудование, ПО и сервисы Xbox), поисковик Bing и рекламу. Microsoft занимает лидирующие позиции на ключевых рынках: доля рынка в офисных решениях составляет 88%, в облачных вычислениях — 16%.
Влияние торговой войны на деятельность Microsoft.
Новая администрация США в 2025 году развязала торговую войну со всем миром, что повлияло на американский фондовый рынок. Microsoft имеет диверсифицированный бизнес: это облачные сервисы (Azure), программное обеспечение (Windows, пакет офисных приложений Office), оборудование (Surface, Xbox) и искусственный интеллект. Внешние факторы косвенно влияют на компанию, несмотря на то, что Microsoft не так сильно зависит от физических товаров. Ожидается, что последствия для компании будут умеренными — в основном пошлины повлияют на затраты на оборудование. При этом Microsoft менее уязвима, чем, например, товарные компании, которые зависят от международных цепочек поставок.
Microsoft и другие крупные игроки облачного рынка защищены от макроэкономической нестабильности, вызванной тарифами на импорт. Сильный баланс, большой запас наличности и эффект масштаба позволяют наращивать свободный денежный поток, несмотря на инвестиции в ИИ. Это поддерживает кредитное качество и устойчивость Microsoft во времена неопределенности.
Ключевой портфель программного обеспечения Microsoft и продажи в сфере искусственного интеллекта могут компенсировать убытки в других секторах бизнеса. Клиенты компании могут сократить расходы на облачные сервисы, не связанные с ИИ, а также на рекламу из-за торговых войн и падения доверия потребителей. Рост новых пользователей Office 365 может замедлиться. Однако продукты, такие как Office 365 и Windows, менее чувствительны к экономическим потрясениям, хотя привлечение новых пользователей в этом году будет сложнее. Темпы расширения сервисов Azure, не связанных с ИИ, могут пострадать из-за сокращения расходов клиентов на облачные услуги. Партнерство с OpenAI дает Microsoft возможность воспользоваться ростом расходов предприятий на искусственный интеллект.
Облачные технологии – ключевой фактор развития.
Microsoft — один из главных поставщиков облачной инфраструктуры с долей рынка около 25% (у Amazon — 31%, у Google — 20%). Развитие ИИ повысило спрос на облачную инфраструктуру, что стимулирует сегмент облачных вычислений. Этот сегмент приносит Microsoft 36% выручки, и за последние 5 лет его рост составлял в среднем 20% годовых. Главный продукт Azure увеличился на 31% по итогам II квартала финансового 2025 года. В этом году ожидается, что сегмент серверов и облачных услуг вырастет на 18% до 103,5 млрд долларов, а ИИ-продукты принесут $10 млрд выручки, значительная часть поступит от сервисов Azure AI. Microsoft также вкладывает крупные средства в инфраструктуру, и высокие затраты на выполнение ИИ-нагрузок могут повлиять на маржу в ближайшем будущем. Тем не менее стабильный рост таких продуктов, как MS Office, поддерживает общую прибыльность.
Microsoft обладает мощным присутствием во всех областях облачной среды: в приложениях, платформах и инфраструктуре. Благодаря этому компания, по нашему мнению, сможет эффективно использовать долгосрочные тренды, такие как генеративный ИИ, рост использования публичного облака, внедрение SaaS (программное обеспечение как услуга), цифровая трансформация, ИИ/машинное обучение, бизнес-аналитика и DevOps (разработка и эксплуатация ПО).
Сдержанные темпы роста в финансовом 2025 г.
Второй квартал финансового 2025 года (четвертый квартал 2024 года) оказался слабее прогнозов — годовой рост выручки в облачном сегменте снизился до 19% из-за задержек с поставками инфраструктуры для дата-центров. Это может сказаться на второй половине финансового года, но руководство уверено: спрос восполнится в долгосрочной перспективе.
Несмотря на то, что выручка Azure увеличилась на 31%, а прогноз составлял 32% и выше, взрывной рост контрактов на будущие поставки услуг Azure и OpenAI указывает на потенциал ускорения роста Azure во второй половине финансового года. Предполагается, что ограничения мощностей серверов и дата-центров могли повлиять на результаты Azure. Действительно возросший спрос подтверждает перспективы Azure после ввода дополнительных мощностей компанией.
Microsoft много инвестирует в инфраструктуру для искусственного интеллекта, но не всегда может удовлетворить большой спрос. Задержки поставок оборудования мешают этому, а спрос на облачные продукты превышает возможности компании. Вероятно, такая ситуация продлится и в следующих кварталах.
На облачном рынке компаниям приходится конкурировать с такими гигантами как Google и Amazon, которые демонстрируют стремительный рост – 30% и 19% соответственно.
Потенциал сохраняется
Акции Microsoft торгуются с мультипликатором P/E 26,9x, что на 12% ниже средних исторических значений. Предыдущая цель в $455 достигнута. Взгляд меняется с «Нейтрального» на «Позитивный» после снижения котировок. Считаем текущие уровни привлекательными: компания меньше подвержена торговым войнам, так как основной фокус — ПО. Новая целевая цена на горизонте 12 месяцев — $436.
Риски
Microsoft разрабатывает и продвигает продукты с искусственным интеллектом, но неблагоприятный старт может стать причиной сокращения доли рынка.
Половина доходов компании поступает с зарубежных рынков, что сопряжено с валютными рисками.
Значительные вложения в создание облачных вычислительных мощностей.
Сергей Потапов
О CFD
CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — производный финансовый инструмент. Цена CFD определяется ценой акции, что позволяет инвесторам извлекать доход от динамики рынка США без риска блокировки. С помощью CFD можно получать выплаты в виде дивидендов по американским акциям. здесьО полный список акций CFD можно узнать. тут.
Инвестиции с помощью CFD доступны неквалифицированным инвесторам при прохождении теста. Открытие счета возможно в пяти валютах: рублях, долларах, евро, юанях, дирхамах. Услугу предоставляет форекс-дилер.
Для полной функциональности инструмента откройте счет CFD² и пройдите тестирование. В приложении БКС Мир инвестиций (18+) это можно сделать в разделе «Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD».
После открытия счета доступно тестирование. Его можно пройти в приложении БКС Мир инвестиций (18+) в разделе «Профиль» — «Квалификация и тесты» — «Тест БКС Форекс» или по ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.
Другие полезные ссылки:
• Из этой статьи Узнайте о возможности получения дивидендов американских компаний при помощи CFD.
• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.
О чем нужно знать о трейдинге с помощью контрактов на разницу (CFD), рассмотрим далее. в материале.
Форекс-дилер может начислить клиенту дивидендную поправку по условиям рамочного договора ООО «БКС-Форекс», размещенного на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/. Зачисление происходит на номинальный счет в валюте счета, при необходимости выполняется конвертация по курсу ЦБ. Сделки с CFD на иностранные акции доступны со счета CFD. Торговля CFD на товары осуществляется со счета форекс в ООО «БКС-Форекс».
Заключение договоров осуществляет только форекс-дилер. Форекс-дилер не имеет права совмещать свою деятельность с другой профессиональной деятельностью на рынке ценных бумаг или иной деятельностью. Деятельность форекс-дилера выполняет ООО «БКС-Форекс» (ОГРН 1157746674920, местонахождение: Москва, проспект Мира, д. 69, стр.1 эт.5, лицензия № 045-14117-020000 от 18.11.2021, выдана Банком России). ООО «БКС-Форекс» осуществляет деятельность на территории Российской Федерации в соответствии с законодательством РФ. ООО «БКС-Форекс» не несет ответственности за убытки инвестора в случае совершения сделок или инвестирования через договоры форекс-дилера и финансовые инструменты. Расходы на оплату услуг форекс-дилера клиент оплачивает по тарифам и комиссионным сборам ООО «БКС-Форекс», размещенным на сайте https://bcs-forex.ru/company/documents/. Информация для инвесторов, предоставляемая в соответствии с законодательством РФ, доступна на сайте форекс-дилера. https://bcs-forex.ru/company/disclosure/.
Данная информация не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты или сделки, упомянутые здесь, могут не соответствовать Вашему финансовому положению, целям инвестирования, допустимому риску и ожидаемой доходности. ООО «Компания БКС» не несет ответственности за возможные убытки при совершении сделок или инвестировании в указанные финансовые инструменты.
Материал создан и распространяется ООО «Компания БКС» (ОГРН 1025402459334, место нахождения: г. Новосибирск, ул. Советская, д.37, лицензии: № 154-04434-100000 от 10.01.2001 (брокеринг), № 154-04449-010000 от 10.01.2001 (дилерская деятельность), № 154-12397-000100 от 23.07.2009 (депозитарная деятельность) выданы ФСФР России).
Дополнительную информацию о Компании, услугах, декларации о рисках, информационных документах по финансовым инструментам и связанным с ними рисках, а также иной подлежащей раскрытию информации, включая ссылку на страницу для обращений (жалоб), можно найти по ссылке: https://bcs.ru/regulatory.
Услуги брокера не являются услугами по открытию банковских счетов и приему вкладов. Деньги, передаваемые по договору о брокерском обслуживании, не подлежат страхованию согласно Федеральному закону от 23 декабря 2003 года № 177-ФЗ «О страховании вкладов в банках РФ».
Данный материал не относится к независимым инвестиционным аналитическим материалам и распространяется исключительно в информационных целях. Для получения индивидуальных инвестиционных рекомендаций необходимо заполнить… Анкету об определении инвестиционного профиля Заключить договор об инвестиционном консультировании с ООО «Компания БКС» в соответствии с Регламентом оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС».
Материал не является публичной офертой, предложением или приглашением приобрести или продать ценные бумаги, финансовые инструменты, совершить сделки с ними. Материал не может рассматриваться как гарантия или обещание будущей доходности вложений, уровня риска, размера издержек, безубыточности инвестиций.
Результат инвестирования в прошлом не определяет дохода в будущем. Материал не является рекламой ценных бумаг.
Перед принятием решения об инвестировании инвестор должен самостоятельно оценить экономические риски и выгоды, налоговые, юридические, бухгалтерские последствия сделки, свою готовность и возможность принять такие риски. Инвестирование сопряжено с расходами на оплату брокерских и депозитарных услуг, подачу поручений по телефону и другими расходами, подлежащими оплате клиентами профессиональных участников финансовых рынков. Полный список тарифов Компании БКС приведен в приложении №11 к Регламенту оказания услуг на рынке ценных бумаг ООО «Компания БКС».
Перед совершением сделок необходимо ознакомиться с: уведомлением о рисках, связанных с осуществлением операций на рынке ценных бумаг; информацией о рисках клиента, связанных с совершением сделок с неполным покрытием, возникновением непокрытых позиций, временно непокрытых позиций; заявлением, раскрывающим риски, связанные с проведением операций на рынке фьючерсных контрактов, форвардных контрактов и опционов; декларацией о рисках, связанных с приобретением иностранных ценных бумаг.
Указанные документы размещены на сайте ООО «Компания БКС». https://bcs.ru/regulatory/additional-archiveОбращаем внимание на потенциальный конфликт интересов, поскольку ООО «Компания БКС» и (или) ее аффилированные лица осуществляют широкий спектр операций и услуг на финансовых рынках. Это может привести к тому, что компания или ее сотрудники: имеют или уже имеют собственные вложения в финансовые инструменты, упомянутые в документе; участвуют в сделках с этими инструментами. Компания также предоставляет аналитические материалы по этим инструментам. В связи с этим необходимо учитывать возможную предвзятость информации. Любой доход от инвестиций может измениться, а цена ценных бумаг и инвестиций может как расти, так и падать. Инвесторы могут потерять часть или все свои вложения.
Информация и мнения, использованные в документе, получены из открытых источников, которые считаются надежными. Однако ООО «Компания БКС» не дает никаких гарантий относительно точности данной информации. Мнения, содержащиеся в документе, отражают текущие суждения аналитиков и могут быть изменены без предварительного уведомления.
Данный документ не должен рассматриваться как единственный источник информации для принятия инвестиционных решений. ООО «Компания БКС» и ее аффилированные лица не несут ответственности за любой прямой или косвенный ущерб, вытекающий из использования информации, содержащейся в документе.
Материал предназначен только для инвесторов на территории России и должен использоваться с учетом российского законодательства. Распространение, копирование, воспроизведение или изменение документа допускается только при наличии предварительного письменного согласия ООО «Компания БКС».
