Клиенты БКС могут инвестировать в зарубежные акции без рисков блокировок, используя контракты CFD. здесь.

2 апреля Дональд Трамп ввел ответные пошлины на товары ведущих торговых партнеров с ставками 20–35%. Тарифы на импорт из Китая составили 34%, из Евросоюза — 20%, из Японии — 24%, из прочих стран — 10%. Американский фондовый рынок отреагировал резким падением: индекс S&P 500 снизился почти на 5%, а Nasdaq — на 6%. Это была худшая недельная динамика с момента начала пандемии COVID-19.

В нашем материале о влиянии пошлин на валюты мы изложили перспективы экономики США:

• Введение дополнительных пошлин может привести к увеличению цен на 2–2,5 процентных пункта. В период с IV квартала 2025 года по I квартал 2026 года годовая инфляция может достичь 4,5–5%.
• В связи с этим можно ожидать, что ФРС прекратит ослабление денежно-кредитной политики. В результате учетная ставка сохранится на уровне 4,25–4,5% до 2026 года, а реальная ставка будет в диапазоне -1–0%. Возможное замедление экономической активности может исключить необходимость дополнительного ужесточения политики.
• Реальный ВВП сократится с 2,8% в 2024 году до 0,5–2% в 2026 году, когда эффект пошлин достигнет максимума. Повышение номинальных ставок при более высоких ценах может увеличить сберегательную активность. В то же время ответные пошлины на товары из США уменьшат темпы роста как импорта, так и экспорта.

Влияние тарифов «против друзей и врагов» на сегменты американской экономики.

Перечисленные факторы оказали существенное влияние на прогноз развития практически всех отраслей экономики и индекса S&P 500, но с различной интенсивностью.

Акции компаний, торгующих товарами, произведенными за границей, испытали давление. За неделю котировки Nike упали на 12%, а Dell — на 20%.

Важно разобраться с вопросами, касающимися пошлин, так как они влияют на финансовое состояние предприятий.

• В скором времени стоимость товаров возрастет, вследствие чего снизится покупательский интерес.
• Пошлины начисляются на себестоимость, за исключением компаний, осуществляющих торговлю за пределами страны.
• Предприятия способны организовать поступление продукции в Соединенные Штаты посредством других стран для снижения влияния таможенных пошлин.
• Цены будут меняться под воздействием новых условий, что повлияет на всех участников процесса – от поставщиков до конечных покупателей.
• США – самый большой рынок, но не единственный для многих компаний, чьи бумаги подверглись продаже.

Мы полагаем, что среднесрочное воздействие таможенных сборов на финансовое состояние фирм вроде Dell, Western Digital, Pinduoduo, Gap и Nike будет незначительным.

Акции производителей микроэлектроники резко потеряли в стоимости. И так уже находились под давлением с начала года, когда нейросеть DeepSeek поставила под сомнение целесообразность крупных инвестиций технологических компаний в развитие искусственного интеллекта. Мы полагаем, что пошлины существенно не затронули перспективы фокуса и потенциальных инвестиций западных стран на создание вычислительных кластеров. Поэтому планы и прогнозы продаж для компаний, спрос на продукцию которых уже учитывал «регионализацию» мировой торговли, остаются неизменными. К таким компаниям относятся NVIDIA, Advanced Micro Devices и Marvell Technology.
Добавим, что полупроводниковая продукция попала в группу товаров, которым не коснулись «ответные» пошлины.

Нефтегазовая отрасль и сопутствующий ей нефтесервисный сектор испытали значительные убытки. Таможенные пошлины и переоценка возможного спада экономики в этих секторах пришлись одновременно. решением ОПЕК+ повысить добычу В мае добыча составила 411 тысяч баррелей в сутки, что превысило запланированные 135 тысяч.

Сектора финансов и недвижимости также пострадали из-за новых тарифов, которые изменили ожидания относительно снижения процентных ставок и замедления роста ВВП. Однако долговой рынок не отреагировал на эти ожидания: фьючерсы по коротким долговым бумагам на декабрь 2025 года находятся на уровне 3,5%, заметно ниже значений начала года. Возможно, рынок уже отчасти учёл ожидание рецессии и потенциальную реакцию ФРС — снижения ставок для поддержки экономики, как было во время пандемии.

Сектора, занятые производством и потреблением внутри страны, такие как сфера услуг и здравоохранение, пошлинами практически не затронуты.

Рынок США стал заметно более привлекательным по сравнению с началом года. Мультипликатор P/E Индекс S&P 500 приблизился к среднеисторическому значению, а равновзвешенный S&P 500 находится ниже исторических значений. Учитывая ограниченность влияния пошлин, полагаем, что тарифы не столь сильно скажутся на финансовых показателях компаний, как реагирует на них рынок акций. Текущие уровни достаточно привлекательны. Горизонт вложений должен быть не менее одного года с учетом нашего прогноза индекса доллара DXY.

Саенко Андрей, Кононов Кирилл, Киреева Анна, Потапов Сергей.

БКС Мир инвестиций