Инвесторы БКС могут покупать иностранные акции, не боясь блокировок, при помощи контрактов CFD. здесь.

2 апреля Дональд Трамп ввёл ответные пошлины на товары ведущих торговых партнёров от 20% до 35%. Импорт из Китая подорожал на 34%, из Евросоюза — на 20%, из Японии — на 24%, а из остальных стран — на 10%. Рынок акций США отреагировал падением: индекс S&P 500 снизился почти на 5%, а Nasdaq — на 6%. Это была наихудшая недельная динамика с начала пандемии COVID-19.

В нашем материале о влиянии пошлин на валюты мы изложили перспективы экономики США:

• Ввозные пошлины могут повысить цены на 2–2,5 процентных пункта. В период с IV квартала 2025 года по I квартал 2026 года годовая инфляция может достигнуть 4,5–5 процентов.
• В связи с этим можно ожидать прекращения ослабления денежно-кредитной политики ФРС. В результате учетная ставка сохранится на уровне 4,25–4,5% до 2026 года, а реальная ставка составит -1–0%. Дополнительного ужесточения политики, возможно, не потребуется из-за вероятного замедления экономической активности.
• Растущий валовой внутренний продукт замедлится с 2,8% в 2024 году до 0,5–2% в 2026 году, когда влияние пошлин полностью проявит себя. С одной стороны, повышение номинальных ставок из-за более высоких цен должно увеличить склонность к сбережению. С другой стороны, ответные пошлины на товары из Соединенных Штатов приведут к снижению темпов роста как импорта, так и экспорта.

Влияние тарифов «против друзей и врагов» на американские отрасли экономики.

Перечисленные факторы существенно сказались на оценке перспектив практически всех отраслей экономики и индекса S&P 500, но с разной степенью влияния.

Акции компаний, торгующих продукцией, произведенной за границей США, снизились. За неделю стоимость акций Nike и Dell упала на 12% и 20%.

Для понимания финансового состояния предприятий следует разобраться в вопросах, связанных с таможенными сборами.

• В скором времени стоимость продукции увеличится, из-за чего уменьшится спрос.
• Таможенные пошлины начисляются на себестоимость товаров, за исключением случаев с компаниями, реализующими продукцию за границей.
• Предприятия могут организовать поступление товаров в Соединенные Штаты из стран-посредников для минимизации воздействия таможенных пошлин.
• Ценообразование подлежит корректировке, окажущее влияние как на поставщиков, так и на потребителей и производителей.
• Хотя Соединённые Штаты – самый большой, это всё же не единственный рынок для многих компаний, бумаги которых торгуются по сниженным ценам.

Мы полагаем, что среднесрочное воздействие тарифов на финансовые результаты компаний вроде Dell, Western Digital, Pinduoduo, Gap и Nike будет незначительным.

Бумаги производителей микроэлектроники резко потеряли в цене. Уже с начала года давление на них усилилось из-за нейросети DeepSeek, которая поставила под сомнение целесообразность крупных инвестиций технологических компаний в развитие искусственного интеллекта. Мы полагаем, что пошлины не существенно повлияли на планы западных стран по созданию вычислительных кластеров. Поэтому прогнозы продаж для компаний, которые уже учли «регионализацию» мировой торговли, остались без изменений. К таким компаниям относятся NVidia, Advanced Micro Devices и Marvell Technology. Дополнительно отметим, что полупроводниковая продукция не попала в группу товаров, на которую распространяются «ответные» пошлины.

Нефтегазовая отрасль и связанные с ней сервисные услуги ощутили существенные убытки. Таможенные пошлины и переоценка возможного спада экономической деятельности оказались взаимосвязаны и… решением ОПЕК+ повысить добычу В мае добыча составила 411 тысяч баррелей в сутки, против запланированных 135 тысяч.

Помимо сектора финансов и недвижимости, новые тарифы изменили прогнозы по снижению процентных ставок и возможному замедлению роста ВВП. Однако долговой рынок пока не отреагировал на эти ожидания: фьючерсы по коротким бумагам на декабрь 2025 года находятся ниже значений начала года — на уровне 3,5%. Возможно, рынок уже учёл ожидание рецессии и потенциальную реакцию ФРС — снижения ставок для поддержки экономики, как в период пандемии.

Сферы производства и потребления внутри страны, такие как услуги и здравоохранение, подверглись минимальному влиянию введенных пошлин.

Оценка американского рынка к концу года стала существенно привлекательнее по сравнению с началом года. Мультипликатор P/E Индекс S&P 500 приблизился к среднеисторическому значению, а равновзвешенный S&P 500 находится ниже исторических показателей. Предполагая ограниченное влияние пошлин, считаем, что тарифы не окажут существенного влияния на финансовые показатели компаний, как это отражено рынком акций. Полагаем, что текущие уровни достаточно привлекательны, однако горизонт вложений должен быть от одного года с учетом нашего прогноза индекса DXY.

Саенко Андрей, Кононов Кирилл, Киреева Анна, Потапов Сергей.

БКС Мир инвестиций