Изображение: img.freepik.com

Инвесторы БКС могут теперь приобретать иностранные акции, не боясь их блокировки, используя контракты CFD. здесь.

2 апреля Дональд Трамп ввёл «ответные» пошлины на товары ведущих торговых партнёров в размере 20–35%. Пошлина на импорт из Китая составила 34%, из Евросоюза — 20%, из Японии — 24%, из других стран — 10%. В ответ фондовый рынок США испытал резкий спад: S&P 500 упал почти на 5%, а Nasdaq — на 6%. Это была наихудшая недельная динамика с момента начала пандемии COVID-19.

В нашем материале о влиянии пошлин на валюты мы изложили перспективы экономики США:

• Введение пошлин дополнительно подтолкнет рост цен на 2–2,5 процентных пункта. В период с IV квартала 2025 года по I квартал 2026 года годовая инфляция может достигнуть 4,5–5%.
• В связи с этим можно ожидать, что Федеральная резервная система прекратит ослабление денежно-кредитной политики. В результате процентная ставка сохранится на уровне 4,25–4,5% до 2026 года, а реальная ставка составит -1–0%. Возможное замедление экономической активности может исключить необходимость в дополнительном ужесточении политики.
• В 2024 году реальный рост ВВП составит 2,8%, а в 2026 году – 0,5–2%. Влияние пошлин будет нарастать, достигнув полной силы к 2026 году. Увеличение номинальных ставок при более высоких ценах может способствовать росту сберегательной активности. В то же время ответные пошлины на товары из США могут привести к замедлению темпов роста как импорта, так и экспорта.

Влияние тарифов «против друзей и врагов» на сегменты американской экономики.

Перечисленные факторы значительно повлияли на прогноз развития практически всех отраслей экономики и индекса S&P 500, но с разной степенью влияния.

Акции компаний, торгующих товарами, произведенными за границей США, упали под давлением. Например, акции Nike и Dell снизились на 12% и 20% за неделю.

Необходимо разобраться в аспектах пошлин, оказывающих влияние на финансовое состояние предприятий.

• Цены на товары скоро возрастут, из-за чего спрос уменьшится.
• Пошлины начисляются на себестоимость товаров, за исключением случаев торговли компаниями за границей.
• Предприятия могут организовать поступление товаров в Соединенные Штаты с использованием стран-посредников для снижения влияния таможенных пошлин.
• Изменение цен повлияет на поставщиков, покупателей и производителей.
• США — самый большой, однако не единственный рынок для многих компаний, акции которых были проданы.

По этой причине влияние среднесрочных пошлин на финансовые результаты предприятий вроде Dell, Western Digital, Pinduoduo, Gap и Nike мы оцениваем как ограниченное.

Бумаги производителей микроэлектроники значительно потеряли в цене. Ранее давление на них уже было с начала года после того, как нейросеть DeepSeek поставила под сомнение целесообразность крупных капиталовложений технологических компаний в развитие искусственного интеллекта. Мы считаем, что пошлины не сильно затронули перспективы фокуса и потенциальных капиталовложений западных стран на создание вычислительных кластеров. Поэтому планы и прогнозы продаж для компаний, спрос на продукцию которых уже учитывал «регионализацию» мировой торговли, остались неизменными. К таким компаниям относятся Nvidia, Advanced Micro Devices и Marvell Technology. Заметим также, что полупроводниковая продукция попала в группу товаров, на которые «ответные» пошлины не распространяются.

Нефтегазовый и нефтесервисный сектор понесли большие потери. Таможенные пошлины и переоценка возможного спада экономической активности сложились здесь вместе. решением ОПЕК+ повысить добычу В мае добыча составила 411 тысяч баррелей в сутки, что больше запланированных ранее 135 тысяч баррелей.

Сectors финансов и недвижимости тоже пострадали, так как новые тарифы изменили прогнозы по темпу снижения процентных ставок и возможному замедлению роста ВВП. Но долговой рынок не учитывает эти ожидания — фьючерсы по коротким государственным бумагам на декабрь 2025 года существенно ниже значений начала года — на уровне 3,5%. Возможно, рынок частично учёл ожидание рецессии и потенциальную реакцию ФРС — снижения ставок для поддержки экономики, как было во время пандемии.

Сферы внутреннего производства и потребления, такие как услуги и здравоохранение, оказались малозатронутыми введенными пошлинами.

Оценку американского рынка теперь считают более выгодной, чем в начале года. Мультипликатор P/E Индекс S&P 500 приблизился к среднеисторическому значению, а равновзвешенный S&P 500 находится ниже исторических показателей. Предполагая ограниченное влияние пошлин, полагаем, что тарифы окажут меньшее воздействие на финансовые показатели компаний, чем показывает реакция рынка акций. Текущие уровни кажутся достаточно привлекательными. Горизонт вложений должен составлять не менее года с учетом прогноза индекса DXY.

Саенко Андрей, Кононов Кирилл, Киреева Анна, Потапов Сергей