Изображение: img.freepik.com

Клиенты БКС могут инвестировать в американские акции и получать дивиденды, не опасаясь блокировки, с помощью контрактов на разницу (CFD). здесь.

Открыть счет CFD

Аналитики пересматривают оценку акций NVIDIA с «Нейтрального» на «Позитивный». После введения президентом США Дональдом Трампом ответных импортных тарифов котировки компании снизились примерно на 20% (и более чем на 25% с момента выхода). предыдущего материалаВ то же время у компании по-прежнему есть хорошие шансы на успех.

• Цены не коснулись микрочипов непосредственно, но прогнозы замедления экономики вследствие повышения стоимости продукции и беспокойство по поводу уменьшения инвестиций в вычислительные мощности для ИИ оказывают давление на этот сегмент.
• NVIDIA — крупнейшая и прибыльная компания в сфере полупроводников, ведущая в производстве видеопроцессоров для искусственного интеллекта.
• Компания по-прежнему лидирует в технологическом развитии, несмотря на снижение темпов квартального прироста и уменьшение прибыли.
• Продажи микрочипов динамично растут, ожидается прирост на 50% к 2025 году благодаря развитию дата-центров.
• Доходность по EBITDA сократится до 65% вследствие увеличения объема продаж микропроцессоров Blackwell.
• Целевым показателем является цена $125, с возможностью увеличения на 32% в течение года.

Влияние тарифов на будущее компании ограничено.

Перспективы компаний роста оказывают наибольшее влияние на их оценку. Может ли компания в текущем году увеличить выручку на 50% по сравнению с предыдущим годом? И сможет ли расти со столь высокой базы на 10–15% в среднесрочной перспективе, сохраняя высокую рентабельность (65–70% по EBITDA)? Мы считаем, что оценку определяют не пошлины, из которых сейчас исключена полупроводниковая продукция.

Главным фактором является стратегический акцент на развитии искусственного интеллекта и вычислительной базы для него в контексте геополитического противостояния.

NVIDIA продолжает лидировать на рынке центров обработки данных.

Графические процессоры NVIDIA для искусственного интеллекта в дата-центрах лидируют по популярности. Их востребованность на рынках анализа и обработки данных обусловлена мощностью, качеством и эффективной интеграцией. Процент выручки NVIDIA от ИИ-решений для дата-центров приближается к 90%, что значительно превышает долю ближайшего конкурента AMD — 39%. Предполагается, что к концу финансового 2026 года (2025 календарного) выручка NVIDIA в сегменте дата-центров увеличится более чем на 50%.

Быстрый рост дата-центров повысил доходность, однако сохранить её станет проблематично.

Графические процессоры и решения для дата-центров являются самым прибыльным сегментом NVIDIA. Рентабельность по EBITDA в 2024 году достигла 65%, против 62% в 2023 году и 40% в среднем с 2016 по 2022 год. Такой показатель сравним только с TSMC и свидетельствует о лидерстве компании на рынке.

Несмотря на рост выручки в IV квартале на 12%, рентабельность выручки уменьшилась на 1,5%. Менеджмент ожидает, что в I квартале 2025 года она сократится еще на 2% до 71%. NVIDIA увеличивает поставки процессоров нового поколения Blackwell, себестоимость которых выше. Новые чипы замещают продажи менее эффективных, но более маржинальных чипов предыдущего поколения. Мы полагаем, что компания постепенно восстановит рентабельность с ростом эффекта масштаба.

В остальных сегментах выручка компании увеличивается умеренными темпами, поэтому доля в общей выручке ближайшие годы не достигнет 10%. По прогнозам, за 3–5 лет решения для автопрома вырастут на 20–30%, решения для профессиональной визуализации — на 15–20%, а бизнес видеокарт — на 10% из-за слабой покупательской активности в сегменте ПК.

Оценки оказались заметно меньше, чем обычно.

Мультипликатор P/E акций NVIDIA составляет 21x, что значительно ниже среднего показателя за последние пять лет (35x). Это представляется интересной возможностью для инвестирования в акции технологического лидера передового сектора, связанного с развитием искусственного интеллекта.

Риски

• NVIDIA не располагает собственными производственными мощностями и полагается на сторонних поставщиков микрочипов, таких как TSMC.
• Более 40% дохода NVIDIA приходится на Microsoft, Amazon, Google и другие крупные ИТ-компании, вкладывающие огромные средства в вычислительные мощности для искусственного интеллекта. Вместе с тем все они разрабатывают собственные чипы, что в течение 1–3 лет может отобрать часть дохода у NVIDIA и снизить маржинальность из-за увеличения конкуренции.
• Китайская нейросеть DeepSeek демонстрирует эффективность, сравнимую с решениями ведущих компаний, при этом требуя значительно меньше вычислительных ресурсов для обучения. Рост инвестиций в технологические новинки, ранее представлявшийся долгосрочным трендом, теперь вызывает сомнения. «Премия за производительность» чипсетов NVIDIA может оказаться несоразмерной.
• Обострение отношений между Китаем и Тайванем может помешать NVIDIA достигнуть запланированных показателей продаж из-за зависимости компании от производственных мощностей тайваньского концерна TSMC.

NVIDIA (NASD: NVDA) Разрабатывает микросхемы для графических процессоров. Компания разделена на пять сегментов: дата-центры (дизайн микросхем для анализа данных, обработки графики, искусственного интеллекта), игровой сегмент (видеокарты для ПК), визуализация, сегмент чипов для автопрома (системы автономного вождения) и разработки для производителей ПК. Производство продукции NVIDIA осуществляется на заводах TSMC, Samsung, Micron и других. Заказчиками выступают производители ПК (Dell, HP, Lenovo) и пользователи облачной инфраструктуры (Amazon, Alphabet, Microsoft).

Андрей Саенко

О CFD

CFD (contract for difference — Контракт на разницу цен — производственный финансовый инструмент. Цена CFD зависит от цены акции, что даёт инвесторам возможность извлекать доход от динамики рынка США без риска блокировки. С помощью CFD также можно получать выплаты по дивидендам американских акций. здесьПолный список акций CFD доступен для просмотра. тут.

Инвестиции с помощью CFD доступны неквалифицированным инвесторам после прохождения теста. Счета можно открыть в пяти валютах: рублях, долларах, евро, юанях и дирхамах. Услуга предоставляется форекс-брокером.

Для использования всех функций инструмента нужно открыть счет CFD² и выполнить тестирование. Открыть счет доступно в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) по пути: Профиль — Управление счетами — Открыть новый счет — Счет CFD.

После открытия счета тестирование будет доступно. Его можно пройти в приложении «БКС Мир инвестиций» (18+) в разделе «Профиль — Квалификация и тесты — Тест БКС Форекс» или… ссылке. Подготовиться к тесту можно с нашей статьей.

Другие полезные ссылки:

• Из этой статьи Узнайте о способах получения американских дивидендов при помощи инструментов CFD.

• О юридической защите клиента в CFD читайте здесь.

О маржинальной торговле CFD — важные сведения. в материале.