Изображение: img.freepik.com

Главное

ЕС чрезвычайно чувствителен к росту таможенных пошлин. Для восполнения сокращения экспортных поступлений Евросоюзу потребуется стимулирование экономики, что приведет к более быстрому росту инфляции.

Европейский центральный банк может существенно увеличить процентную ставку в 2025 году. Это, по прогнозу, вызовет рост курса евро по отношению к доллару приблизительно до 1,15 доллара.

В 2026 году при стабилизации инфляции и процентных ставок обменный курс евро к доллару может вернуться к значению в диапазоне от 1,05 до 1,1 доллара.

Китай способен расширить практики уклонения от таможенных пошлин через посредственные государства, благодаря чему влияние нового тарифа от Соединенных Штатов может быть незначительным.

В деталях

Пошлины для «друзей и врагов»

Два апреля президент США Дональд Трамп объявил о введении ответных пошлин на товары крупнейших торговых партнеров в размере от 20% до 35%. Теперь продукция из Китая будет облагаться дополнительными 34%, ЕС — 20%, Япония — 24%, а прочие страны — 10%. Мексика и Канада формально попали под повышение пошлин, но фактически освобождены из-за достигнутого ранее торгового соглашения. В целом пошлины должны вырасти на 16 процентных пунктов, до 23%.

Кроме общего повышения ставок, устанавливаются пошлины 25% на автомобили. Впоследствии могут быть введены дополнительные сборы на машиностроительный и металлургический импорт, отдельные виды химической продукции, которые наиболее сильно коснутся ЕС и Китая.

Решение было принято из-за существующих торговых ограничений для американской продукции в других странах — пошлин, административных барьеров, таких как специальные налоги и экологические требования.

Ожидается ответ на повышение тарифов со стороны развитых государств и КНР.

Развязывание тарифных войн спровоцирует всплеск инфляции. Центральные банки вынуждены будут реагировать на рост цен повышением процентных ставок. В течение ближайших шести-двенадцати месяцев возможны снижение фондовых рынков вслед за ростом доходностей, а также повышение волатильности курсов.

Влияние торговой политики Трампа на экономику и валюты США, Европейского Союза и Китая.

США

• Ввозные пошлины могут повысить цены на 2–2,5 процентных пункта. В период с IV квартала 2025 года по I квартал 2026 года годовая инфляция может достигнуть 4,5–5%.
• В связи с этим можно ожидать, что Федеральная резервная система прекратит смягчение денежно-кредитной политики. В результате ключевая ставка останется на уровне 4,25–4,5% до 2026 года, а реальная ставка будет в диапазоне -1–0%. Предполагается, что из-за возможного замедления экономической активности дополнительное ужесточение политики может оказаться не обязательным.
• В 2024 году реальный рост ВВП составит 2,8%, а к 2026 году снизится до 0,5–2%, когда эффект от пошлин полностью проявится. Повышение номинальных ставок при более высоких ценах может привести к увеличению сберегательной активности. В то же время ответные пошлины ЕС на США могут снизить темпы роста экспорта. В США замедление экономики, согласно нашим прогнозам, будет менее значительным, чем в ЕС.

ЕС

Рост тарифов со стороны США приведет к сокращению экспорта и снижению промышленной активности.
Чтобы поддержать экономику, необходимо будет стимулировать внутренний спрос, например, увеличив расходы на оборону, как было заявлено ранее.

• Пошлин и контрпошлин может принести от 1 до 1,5 процентных пункта влияния на инфляцию. Монетарное стимулирование добавит еще от 2 до 4 процентов к этому эффекту. По прогнозам годовая инфляция в IV квартале 2025 года — I квартале 2026 года составит 6–8%.
• В сложившейся ситуации Европейский Центральный Банк должен повысить процентную ставку с текущих 2,5% до 3–4% к 2026 году. По нашим оценкам, реальная ставка будет находиться в диапазоне от -5% до -3%. Ранее подобный уровень реальной ставки был в период пандемии.
• Ожидается снижение реального роста ВВП еврозоны: с 0,8% в среднем в 2024 году до -1–0% в 2026 году, когда влияние увеличения таможенных пошлин полностью проявится.

Китай

Экономика Китая окажется сравнительно нетронутой ростом тарифов. На поставки в США приходится 15% прямых поставок из Китая. К этой цифре можно прибавить еще 5–8 процентных пунктов поставок через Мексику и другие страны. Предполагается, что часть прямого экспорта будет перенаправлена через Мексику, которая не подвергается повышению тарифов, а часть — в развивающиеся страны.

• Экономику могут затормозить пошлины на менее чем 0,5% от ВВП.
• Рост инфляции из-за уравнивания экспортного баланса составил 0,5 процентных пункта.